BIS Official Flags $320 Billion Stablecoin Market as Financial Stability Concern

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BIS General Manager Pablo Hernández de Cos 稱全球穩定幣監管協調具有「至關重要」的意義，並警告分散的國家框架恐導致監管套利與金融不穩定。 BIS 官員將 3200 億美元的穩定幣市場列為金融穩定隱憂重點摘要： - BIS General Manager Pablo Hernández de Cos 於 4 月 20 日警告，穩定幣 3200 億美元的市場規模帶來了金融穩定與 AML 風險。 - Tether 的 USDT 在穩定幣市場中佔據主導地位。 - De Cos 呼籲決策者參考 Project Agorá 的模式，完善框架以在 2026 年前整合代幣化。 BIS 負責人警告穩定幣監管缺口恐導致全球金融碎片化 4 月 20 日，de Cos 在東京舉行的 Bank of Japan 研討會上發表了題為「Stablecoins: framing the debate」的演講，概述了穩定幣對信貸市場、貨幣政策及金融誠信構成的結構性風險。截至 2026 年 4 月 20 日，全球穩定幣市場規模約為 3200 億美元。儘管 de Cos 指出該市場在近期更廣泛的加密貨幣市場波動中表現穩定，但這一數字與僅 U.S. bank deposits 中持有的約 8 兆美元相比仍顯得微不足道。 BIS 負責人指出，Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC 合計佔穩定幣供應量的 85% 至 98% 左右。兩者皆與 U.S. dollar 掛鉤，他解釋稱約 98% 的穩定幣皆以美元計價。 De Cos 表示，2025 年穩定幣交易量達到約 35 兆美元，但實際經濟用途卻極為有限。同期與支付相關的資金流估計約為 3900 億美元，僅為每年通過傳統支付系統流動資金的一小部分。「這些挑戰需要在兩個維度上取得進展，」de Cos 說。「首先，探索技術解決方案與監管方法以減輕當前穩定幣安排帶來的風險至關重要。」他補充道，國際合作是未來發展的核心。BIS General Manager 繼續表示：「若缺乏合作，各司法管轄區對穩定幣的分歧監管框架可能導致嚴重的市場碎片化，或助長有害的監管套利。」 De Cos 根據功能性貨幣的兩個核心要求——單一性與互操作性——對穩定幣進行了評估。他發現穩定幣在兩方面皆未達標。與銀行轉帳不同，穩定幣交易並非在中央銀行的資產負債表上結算，這留下了價格偏離面值的風險，尤其是在壓力之下。跨公共區塊鏈的碎片化（例如 USDC 分別在 Ethereum 與 Solana 上運行）加劇了互操作性問題。他將金融誠信列為最迫切的擔憂。他表示，在具有 unhosted wallets 的 permissionless blockchains 上流通的穩定幣，很大程度上在監管邊界之外運行，且缺乏 KYC 檢查，這限制了 AML 與反恐融資工作的有效性。 BIS 演講中引用的 Chainalysis 數據顯示，據報導，穩定幣佔據了加密生態系統中大多數非法交易。在貨幣政策方面，de Cos 警告稱，與美元掛鉤的穩定幣已在新興市場與發展中經濟體中發揮平行價值儲存的功能。他強調，更廣泛的採用可能會削弱國內貨幣傳導機制，使資本流動更加波動，並助長資本管制規避。日本因其早期的監管方法而受到正面評價。2022 年日本 Payment Services Act 的修正案已成為其他司法管轄區參考的典範。儘管有該框架，但與日圓掛鉤的穩定幣市值不到與美元掛鉤代幣市值的 0.01%，這說明了僅靠國內監管的局限性。穩定幣到 2035 年可能達到 719 兆美元，並有邁向 1.5 千兆美元擴張的路徑穩定幣到 2035 年可能達到 719 兆美元，並有邁向 1.5 千兆美元擴張的路徑穩定幣正迅速成為全球支付的主導力量，標誌著向基於區塊鏈的金融基礎設施的重大轉變，因為…… 立即閱讀穩定幣正迅速成為全球支付的主導

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