Apakah Kripto Merupakan Sekuritas? Panduan Hukum Aset Digital AS Tahun 2026 (Bagian Satu)

📄Artikel lengkap· Diambil secara otomatis oleh trafilaturaGemini 翻譯10350 kata

Laporan penelitian ini berasal dari seri multi-bagian berjudul Law and Ledger, yang mengkaji salah satu pertanyaan paling penting dan belum terselesaikan dalam hukum aset digital: kapan, dan dalam keadaan apa, kripto termasuk dalam jangkauan regulasi sekuritas AS. Is Crypto a Security? The 2026 Guide to US Digital Asset Law (Part One) Ditulis oleh: Michael Handelsman dan Alex Forehand untuk Kelman.Law Laporan penelitian ini berisi lima bagian tambahan. Akses laporan lengkap secara gratis di sini dan jelajahi sisa laporan penelitian kami. Is Crypto a Security? Seiring pengadilan, regulator, dan pelaku pasar terus bergulat dengan penerapan doktrin hukum yang sudah berusia puluhan tahun pada aset berbasis blockchain, seri ini membedah prinsip-prinsip inti yang membentuk lanskap modern—mulai dari Howey test dan apa yang disebut utility tokens, hingga transaksi pasar sekunder, DeFi, staking, NFT, serta perubahan sikap regulasi SEC dan CFTC. Tujuannya adalah untuk menyediakan kerangka kerja praktis yang berlandaskan hukum untuk memahami bagaimana hukum AS beradaptasi dengan kripto secara real time. Part I: The Howey Test Hukum sekuritas AS tidak memuat undang-undang khusus untuk aset digital. Sebaliknya, SEC dan pengadilan terus menerapkan doktrin “investment contract” dari SEC v. W.J. Howey Co.—sebuah kasus Mahkamah Agung tahun 1946 yang melibatkan kebun jeruk, bukan distributed ledgers. Meskipun anakronisme tersebut, Howey tetap menjadi alat analisis utama untuk menentukan apakah penjualan, penerbitan, atau distribusi token memicu undang-undang sekuritas federal di Amerika Serikat. Penting untuk dicatat bahwa definisi investment contract menurut Howey hanyalah satu dari puluhan aset yang memenuhi syarat sebagai sekuritas yang tunduk pada regulasi SEC. SEC telah memperjelas bahwa tokenized securities—baik itu tokenized bond, stock, atau security-based swap—tetap merupakan sekuritas, dan sekadar menempatkan aset di blockchain tidak “mengubah sifat aset dasar tersebut.” Namun, karena keunggulannya dalam analisis sekuritas, Bagian ini berfokus pada empat elemen Howey test, bagaimana SEC dan pengadilan mengadaptasi elemen-elemen tersebut ke ekosistem token, dan mengapa perbedaan antara token dan investment contract kini menjadi salah satu perkembangan terpenting dalam yurisprudensi kripto. The Four Elements of Howey Pada Agustus 2019, SEC merilis kerangka kerja tentang bagaimana mereka menganalisis aset digital di bawah Howey test untuk investment contracts. Untuk menetapkan keberadaan investment contract, seseorang harus menetapkan empat elemen: (1) investasi uang (2) dalam common enterprise (3) dengan ekspektasi keuntungan yang wajar (4) yang diperoleh dari upaya orang lain. 1. Investment of Money Menurut pengadilan dan SEC, investasi uang mencakup fiat, aset digital lainnya, atau apa pun yang bernilai. Karena waktu dan tenaga dianggap bernilai, poin ini sering kali mudah dipenuhi. 2. Common Enterprise Terkait dengan common enterprise, pengadilan telah mengadopsi berbagai teori. Horizontal commonality berfokus pada pengumpulan dana, dan apakah nasib setiap investor naik dan turun bersama-sama, sedangkan vertical commonality lebih erat kaitannya dengan upaya promotor, yang berfokus pada pertumbuhan jaringan, tokenomics, dan pengembangan yang dikelola perbendaharaan. Meskipun SEC awalnya menyatakan dalam panduan tahun 2019 bahwa mereka biasanya menganggap poin ini terpenuhi, yurisprudensi kasus yang sebenarnya menunjukkan sebaliknya. Pada kenyataannya, poin ini sering kali menjadi hambatan untuk transaksi sekunder, terutama di bawah horizontal commonality. Sebagai contoh, dalam kasus SEC melawan Ripple, pengadilan hanya menemukan common enterprise sehubungan dengan penjualan institusional awal, tetapi tidak untuk pembeli di pasar sekunder. 3. Expectation of Profits Untuk ekspektasi keuntungan yang wajar, poin ini berfokus pada apakah pembeli tipikal—bukan pengguna teknis, pedagang spekulatif, atau pengguna tertentu—dipimpin untuk secara wajar percaya bahwa token tersebut dapat meningkat nilainya. Pentingnya, analisis ini bersifat objektif. Bahkan jika beberapa pembeli berniat menggunakan token untuk utilitas, penyelidikan berfokus pada apa yang akan membuat orang yang wajar percaya berdasarkan perilaku penerbit. Jika materi promosi, seperti whitepaper, pitch deck, atau kampanye media sosial menyoroti potensi harga, mekanisme burn, listing di masa depan, atau kelangkaan token, pengadilan dan SEC melihat ini sebagai bukti motif keuntungan. Terkait hal ini, janji kemitraan, tonggak pencapaian roadmap, atau integrasi yang akan meningkatkan nilai token secara rutin dikutip dalam tindakan penegakan hukum. 4. Efforts of Others Ini adalah

Status data✓ Teks lengkap telah diambilBaca artikel asli (Bitcoin.com)

🔍Peristiwa serupa dalam sejarah· Pencocokan kata kunci + aset6 berita

2026-05-03

Bagaimana Canton Network Memungkinkan Institusi Menjaga Diri dari Risiko Keamanan DeFi: CEO Digital Asset

Tingkat kemiripan 220%關鍵字 digital/asset/security同分類 hot

2026-05-03

Buku Panduan Peretasan Kripto Korea Utara Tidak Akan Berhasil di Canton Network, Kata CEO Digital Asset

Tingkat kemiripan 220%關鍵字 crypto/asset/digital同分類 hot

2026-05-01

Keamanan Aset Digital Melampaui Kunci Saat Bitgo Menambahkan Pemeriksaan 5 Lapis

Tingkat kemiripan 220%關鍵字 digital/asset/security同分類 hot

2026-05-20