Pendiri Bankless: Mengapa Saya Melikuidasi Seluruh ETH Saya

📄Artikel lengkap· Diambil secara otomatis oleh trafilaturaGemini 翻譯3850 kata

Bankless co-founder David Hoffman secara terbuka menjual ETH miliknya, dan menulis artikel panjang menjelaskan perpisahannya dengan narasi "ETH is Money". Ia menyatakan bahwa Ethereum sebagai jaringan dan ekosistem masih sangat berpotensi, tetapi peluang ETH sebagai aset untuk dinilai ulang sudah selesai diperankan. (Latar belakang: Wall Street tidak lagi menyukai Ethereum: Mengapa fundamental dan harga ETH menyimpang?) (Tambahan latar belakang: Pandangan: Apa sebenarnya yang membuat Ethereum (ETH) kehilangan vitalitasnya?) Saya menjual ETH saya. Bagi seseorang yang membangun karier, komunitas, identitas, dan bisnis di atas Ethereum, keputusan ini tidak diambil dengan ringan. Jika Anda melewatkan berita minggu lalu — tl;dr: narasi "ETH is Money" tidak gagal, ia sudah selesai diperankan. Ethereum mendapatkan harga ETH yang layak diterimanya, dan saya tidak berpikir ETH sebagai aset akan dinilai ulang, baik ke atas maupun ke bawah. p.s. Saya sangat optimis terhadap Ethereum. Saya memperkirakan Ethereum sebagai jaringan akan terus berkinerja luar biasa. Tetapi saya pikir hanya sebagian kecil dari kesuksesan ini yang akan tercermin pada ETH. Berikut isi artikel yang telah disusun dan diterjemahkan oleh BlockTempo: Uang adalah permainan koordinasi, dan koordinasi itu sulit. Ethereum sendiri adalah setumpuk tantangan koordinasi yang melintasi banyak lapisan, dan narasi "ETH is Money" mengharuskan setiap lapisan berhasil, dan berhasil cukup baik untuk membangun kepercayaan pasar. Syarat agar ETH menjadi uang hanya satu: setiap lapisan dalam tumpukan teknis-sosial Ethereum harus melakukan lebih baik daripada pesaingnya. Mengingat ambisi proyek Ethereum, mencapai "versi paling sukses dari Ethereum" akan selalu menjadi tantangan yang sangat besar. Meskipun ada berbagai kekurangan, proyek Ethereum telah melakukannya dengan sangat baik, dan layak mendapatkan kapitalisasi pasarnya saat ini. Namun, jendela kesempatan bagi $ETH untuk "dinilai ulang" oleh pasar tampaknya sedang menutup. ETH memang dalam taraf tertentu adalah uang. Tetapi bukan versi paling sukses yang awalnya kita kejar bersama. Sebuah blockchain Turing-complete adalah konsep yang begitu kuat, potensi maksimum Ethereum semestinya adalah seluruh industri kripto — diambil semuanya. Satu-satunya penghalang Ethereum untuk mendominasi 100% segalanya adalah koordinasi. - Tingkat Foundation: Kepemimpinan Ethereum harus cukup terdesentralisasi, tata kelola memerlukan "konsensus kasar" untuk membangun netralitas yang kredibel, agar adopsi Ethereum dapat dimaksimalkan. - Respons pasar: Kepemimpinan Ethereum harus tetap responsif terhadap dinamika pasar, dan beroperasi seperti startup yang menghadapi ancaman eksistensial untuk dieliminasi. - Otonomi dan keterikatan L2: L2 Ethereum harus mampu membuat pilihan pasar secara independen dari lapisan dasar, sekaligus terikat secara ekonomi dengan ekonomi dan merek Ethereum secara keseluruhan. - Ritme roadmap: Urutan eksekusi roadmap Ethereum harus dapat memaksimalkan dan mempertahankan momentum serta dominasi pasar Ethereum, menekan persaingan untuk meningkatkan kepercayaan terhadap ETH. - Kecepatan teknis: Teknologi kunci harus diteliti dan direkayasa dengan kecepatan yang cukup, agar Ethereum dapat membuktikan utilitasnya ke luar sekaligus terus memimpin di depan pesaing. Inti dari narasi "ETH is Money" adalah menghasilkan aset finansial yang begitu revolusioner, begitu kuat, sehingga dapat — berkat sifat uniknya sebagai "penyimpan nilai global" — memaksa orang yang awalnya acuh tak acuh untuk secara aktif memegangnya. Merek Ethereum dan kekuatan ETH harus cukup kuat sehingga generasi baby boomer tidak hanya merasa aman, tetapi juga tertarik untuk menjadikan ETH sebagai posisi yang bermakna dalam portofolio pensiun mereka. Agar "ETH is Money" menjadi kenyataan, segala sesuatu di hulu ETH harus dilakukan pada standar yang sangat tinggi. Ethereum bukan Bitcoin — ia memilih jalan yang sulit. Bitcoin memilih untuk melepaskan segalanya dari blockchain demi mengangkat status BTC. Ethereum memilih untuk menumpuk segalanya di atas blockchain untuk memaksimalkan utilitas ruang bloknya. Hanya dengan melakukan hal ini dengan cara yang optimal, dan sebelum para pesaingnya, ETH baru memiliki kemungkinan untuk mencapai status uang global. Kita telah sampai pada sebagian posisi, dan Ethereum juga telah memperoleh bagian dari potensi kapitalisasi pasar maksimum yang layak diterimanya. Yang saya khawatirkan adalah, jendela waktu untuk permainan ini sudah tertutup. Melihat kembali tahun-tahun yang berlalu, saya melihat banyak tantangan lingkungan yang seharusnya berhasil diatasi oleh Ethereum. Bagaimanapun Anda mengkritik kesulitan menilai blockchain smart contract berdasarkan biaya dan pendapatan — tetapi biaya dan pendapatan jelas merupakan cara aset native L1 meningkatkan kekuatan harganya. Hingga tahun 2026, kita sudah memiliki banyak data yang menunjukkan hal-hal ini berkorelasi erat: aktivitas L1, biaya L1, apresiasi harga aset native L1. - 2021: Dominasi ETH muncul ketika pangsa pasar pendapatan L1-nya berada di puncaknya. - 2024: Dominasi SOL muncul ketika pangsa pasar pendapatan L1-nya tumbuh secara terpisah relatif terhadap industri lainnya. - 2026: NEAR sedang mengalami penilaian ulang harga, disertai dengan pertumbuhan fundamental pendapatan L1 dan pembakaran NEAR. Anda juga bisa melihat BNB dan TRX — mungkin dua proyek dengan akumulasi pendapatan tertinggi sepanjang sejarah. Pergerakan harga mereka justru seperti yang seharusnya saya harapkan dari ETH — jika ETH dapat terus mempertahankan pangsa pasar biaya L1 yang lebih tinggi setelah tahun 2022. @0xMakesy mengatakannya dengan baik: Ethereum mewakili "versi kuat" dari kripto — kripto demi kripto itu sendiri, mempertahankan diri, melestarikan diri. DeFi, NFT, DAO — kami adalah pemberontak, membangun sistem keuangan alternatif oleh rakyat, untuk rakyat, menghubungkan imajinasi dengan uang. Ada juga "versi lemah": infrastruktur ledger yang efisien di backend lembaga keuangan. Versi lemah seharusnya menjadi bahan bakar bagi versi kuat, mengubah permintaan akan ledger jaringan menjadi aliran masuk — mengalir ke kripto, mengalir ke Ethereum, akhirnya berkumpul ke ETH. Mungkin, jika Ethereum dieksekusi dengan lebih baik, lebih cepat, dan lebih kuat, jika industri kripto tidak menarik begitu banyak penipu dan predator, industri ini sudah lama memenangkan reputasi dan rasa hormat yang selama ini saya pikir layak diterimanya. Tetapi satu-satunya periode di mana kripto memiliki citra merek positif di mata publik hanya berlangsung dari akhir 2020 hingga awal 2022. Di luar waktu itu, reputasi kripto selalu berupa penipuan, kecurangan, skema cepat kaya, dan tidak berguna bagi orang biasa. Kinerja luar biasa ETH sebagai "uang internet" muncul tepat pada momen ketika seluruh dunia dipaksa online. Dunia menemukan kripto untuk pertama kalinya, dan dalam jendela singkat itu, ia keren. Uang adalah permainan koordinasi, dan titik Schelling dari sebuah mata uang dipertahankan oleh keyakinan. Pada tahun 2021, masyarakat luas percaya pada ETH: ia keren, disruptif, populis. Bitcoin memiliki kualitas yang sama, dan setelah 2021 jauh lebih mampu mempertahankan kualitas-kualitas tersebut dibandingkan ETH. Ini memunculkan kemungkinan yang meresahkan: versi kuat dari kripto mungkin tidak pernah merupakan ekuilibrium yang stabil. COVID adalah era moneter yang sangat terdistorsi, dan mungkin status ETH sebagai uang hanya bisa bertahan dalam distorsi seperti itu. Jika demikian, maka ETH menjadi uang, sejak awal, bergantung pada versi "kripto kuat" yang harus berjalan lebih baik daripada yang sebenarnya terjadi. Apakah Bitcoin adalah uang? Apakah dolar adalah uang? Apakah emas adalah uang? Tidak ada yang penting — apa pun yang menjadi uang, akan ditokenisasi di Ethereum. Pada tahun 2020, Nic Carter berpendapat di Bankless bahwa stablecoin kemungkinan parasit bagi ETH sebagai unit native Ethereum. Saat itu Ethereum memiliki 3 miliar dolar AS stablecoin. Hari ini sudah 163 miliar dolar AS — tumbuh 54 kali lipat. Utilitas yang disediakan Ethereum adalah membantu memperkuat jaringan uang dari "apa pun yang menjadi uang", inilah mengapa Amerika Serikat begitu optimis terhadap adopsi stablecoin oleh kripto. Ethereum sedang membantu Amerika Serikat mempertahankan hegemoni dolar, dan ini juga merupakan kebijakan eksplisit dari pemerintahan saat ini. Efek limpahan positif bagi $ETH sebagai uang jelas jauh lebih kecil daripada nilai yang dilihat pemerintah Amerika Serikat dalam ekosistem stablecoin Ethereum. Esensi Ethereum adalah pemberi, bukan pengambil. - Ia menyediakan ruang blok teraman di dunia bagi L2 dengan harga biaya. - Ia mentokenisasi aset seluruh dunia dengan harga biaya. - Ia melindungi puluhan miliar dolar AS aset dalam DeFi dengan harga biaya. Ethereum tidak menaikkan harga apa pun yang dilakukannya. Inilah sifat dari perangkat lunak sumber terbuka, dan inilah kekuatan Ethereum. Ethereum memasok seperangkat nilai yang sangat penting kepada dunia — dengan harga biaya. Ethereum itu mulia. Ethereum itu baik. Ethereum adalah organisasi non-profit paling sukses di dunia. Secara alami, banyak adopsi akan terjadi di Ethereum. Ia adalah, dan akan terus menjadi, mungkin proyek perangkat lunak sumber terbuka paling berpengaruh yang pernah dibuat dalam sejarah umat manusia, dan "protokol non-profit" adalah salah satu karakteristik intinya. Inilah mengapa jalan ETH menuju status uang memerlukan dominasi pasar yang berkelanjutan dan sangat tinggi. Pada akhirnya, biaya akan mendekati nol seiring dengan komodifikasi ruang blok. Selama yang melakukan komodifikasi adalah Ethereum dan bukan pesaing, Ethereum dapat mempertahankan keuntungan dan dominasinya sendiri. Pada akhirnya, teori protokol gemuk akan memberi jalan kepada teori aplikasi gemuk, lapisan aplikasi akan memakan keuntungan yang tersisa. Selama mereka adalah aplikasi di atas Ethereum dan bukan pesaing, ini tidak masalah bagi ETH. Dua hal "ETH adalah uang" dan "Ethereum adalah pemberi" sulit untuk hidup berdampingan. Arsitektur Ethereum sengaja dirancang untuk mengembalikan segalanya kepada ekosistem, hanya mengambil nilai minimum yang diperlukan untuk mempertahankan jaringan. Secara arsitektural, ETH tidak diprioritaskan dalam Ethereum, ini adalah fitur, bukan bug. ETH hanya akan menjadi uang ketika Ethereum memenangkan pertempuran yang secara arsitektural menolak untuk diperjuangkannya. Ini layak dilakukan ketika Ethereum dapat mempertahankan dominasi pasar yang sangat tinggi. "ETH adalah uang" mensyaratkan agar segalanya di Ethereum berjalan lancar. Ruang toleransi kesalahan jauh lebih kecil daripada yang awalnya saya kira. Momentum Ethereum pada tahun 2021 dan 2022 membuat "ETH adalah uang" tampak seperti jalur default. Dalam pandangan ke belakang, kebangkitan Solana pada tahun 2021 yang disertai meningkatnya sentimen anti-Ethereum, adalah sinyal besar pertama bahwa permainan koordinasi Ethereum dan ETH tidak berjalan sesuai rencana. - Ethereum Foundation perlu terdesentralisasi, memungkinkan struktur kekuasaan alternatif untuk muncul. Tetapi ia juga perlu merespons pasar dengan urgensi dan momentum startup yang menghadapi ancaman eliminasi eksistensial. - Tim L2 memerlukan kebebasan untuk menentukan nasibnya sendiri, tetapi juga perlu beroperasi di bawah payung merek yang lebih besar dari Ethereum dan ETH. Integrasi teknis sinkron antara Ethereum dan L2-nya perlu dieksekusi lebih cepat. - Blockchain smart contract dinilai berdasarkan biaya, untuk lolos dari paradigma ini, Ethereum harus menulis ulang aturan dengan "kekuatan kasar kesuksesan". Ia hanya tidak mencapai potensi maksimumnya. Ethereum melakukan hal yang mulia, memilih jalan yang paling sulit di masa depan, paling ambisius, dan paling murni secara ideologis. Ia memenangkan beberapa kemenangan yang mengagumkan, dan juga kalah dalam beberapa tantangan. Ethereum telah memenangkan kapitalisasi pasar yang layak diterimanya. Saya sangat optimis terhadap jaringan Ethereum dan ekosistemnya — arsitektur Ethereum dirancang untuk memaksimalkan kesuksesan aplikasi, L2, dan ekosistemnya. Teori aplikasi gemuk berarti aplikasi di Ethereum mengambil semua biaya, roadmap berpusat pada Rollup berarti L2 mengambil 97% margin keuntungan. Adapun ETH sebagai aset, saya lebih sulit melihatnya akan dinilai ulang secara struktural — baik ke atas maupun ke bawah. Jadi alasan saya menjual ETH bukan karena saya bearish terhadap ETH, tetapi karena saya berpikir narasi "ETH is Money" sudah selesai diperankan, dan saya ingin mengalokasikan modal ke peluang lain yang saya lihat di pasar.

Status data✓ Teks lengkap telah diambilBaca artikel asli (動區 BlockTempo)

🔍Peristiwa serupa dalam sejarah· Pencocokan kata kunci + aset6 berita

2026-05-28

Standard Chartered: Ethereum saat ini seperti Amazon tahun 2001! ETH diprediksi mencapai 4.000 USD pada akhir tahun dan menembus 40.000 USD pada tahun 2030

Tingkat kemiripan 320%標的 ETH關鍵字 eth同分類 zh

2026-05-27

Bitmine borong 112.000 ETH dalam sepekan! Tom Lee menegaskan kembali siklus super kripto: dua mesin penggerak tokenisasi Wall Street dan AI agent

Tingkat kemiripan 320%標的 ETH關鍵字 eth同分類 zh

2026-05-26

Bitmine melawan tren dengan memborong 110.000 ETH, kepemilikan hampir mencapai "5% dari pasokan global"! Tom Lee menyatakan tetap optimis terhadap "supercycle" Ethereum

Tingkat kemiripan 320%標的 ETH關鍵字 eth同分類 zh

2026-05-25