Imbal hasil obligasi AS 30 tahun "melonjak ke 5,2%" mencapai level tertinggi sejak krisis keuangan, apakah arah kebijakan berubah dari pemotongan suku bunga tahun ini menjadi kenaikan suku bunga?

Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun melonjak hingga 5,197% dalam perdagangan hari ini, mencatatkan level tertinggi dalam hampir 19 tahun sejak Juli 2007, dan kini hanya tersisa kurang dari 6 basis poin dari garis peringatan pasar saham di level 5,25% yang ditetapkan oleh BMO. (Konteks sebelumnya: NATO memperingatkan: Jika Iran "memblokir Selat Hormuz hingga Juli", mereka akan mengirim pasukan untuk melakukan intervensi! Harga minyak dan gas internasional melonjak) (Latar belakang tambahan: Trump menunda perang dengan Iran: Sudah terlalu lama tidak bermain golf, saya harus memenangkan kejuaraan terlebih dahulu) Terakhir kali imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun berada di level 5,19% ini, Lehman Brothers masih berpura-pura baik-baik saja di Wall Street, dan krisis subprime mortgage sedang membara — itu terjadi pada Juli 2007, hampir 19 tahun yang lalu. Hari ini, angka itu kembali. Titik tertinggi dalam perdagangan harian mencapai 5,197%, naik lebih dari 3 basis poin dalam satu hari. Awalnya, "Fed pasti akan memangkas suku bunga tahun ini" hampir menjadi konsensus pasar, dan logika penetapan harga pasar bullish juga dibangun di atas premis ini. Namun sekarang, premis ini mulai goyah... Senior Vice President Wealth Management Morgan Stanley, Jim Lacamp, mengungkapkan dalam program CNBC "Squawk Box": "Ini adalah masalah nyata. Di awal tahun, semua orang memperkirakan suku bunga akan turun, itu adalah salah satu alasan utama pasar bullish. Sekarang sepertinya, kita mungkin akan melihat kenaikan suku bunga." Pemicu yang menampar konsensus tersebut dapat dilacak: konflik AS-Iran membuat harga minyak naik, harga minyak mendorong ekspektasi inflasi kembali menguat, investor di pasar pendapatan tetap mulai berebut untuk keluar, dan tekanan jual mendorong imbal hasil terus merangkak naik. Rantai transmisi ini bukanlah hal baru, tetapi kecepatan dan kekuatan setiap pergerakannya selalu membuat orang lengah. Bersamaan dengan tenor 30 tahun, seluruh kurva imbal hasil juga ikut naik. Imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun (yang merupakan tolok ukur untuk KPR, kredit mobil, dan bunga kartu kredit di seluruh AS) hari ini melonjak 4 basis poin, menyentuh level tertinggi harian di 4,687%, mencatatkan level tertinggi baru pasar sejak Januari 2025. Yang lebih patut diperhatikan adalah imbal hasil tenor 2 tahun. Indikator ini mencerminkan ekspektasi investor terhadap arah kebijakan Fed dalam 1-2 tahun ke depan, hari ini naik 3 basis poin menjadi 4,12%. Angka itu sendiri tidak mengejutkan, namun implikasi di baliknya adalah: pasar sudah mulai bertaruh dengan uang sungguhan bahwa "tidak ada pemangkasan suku bunga tahun ini", bahkan menyiratkan tingkat ekspektasi pengetatan tertentu. Analis BMO Capital Markets, Ian Lyngen, memberikan angka kunci kepada pasar: 5,25%. Menurut pandangannya, begitu ambang batas ini ditembus, pasar saham tidak akan merespons dengan fluktuasi harian yang singkat, melainkan "koreksi yang lebih bertahan lama", yang pada dasarnya adalah penetapan harga ulang struktur valuasi. Dihitung dari titik tertinggi perdagangan 5,197%, garis merah ini hanya berjarak kurang dari 6 basis poin dari imbal hasil saat ini. Dengan kekuatan kenaikan saat ini, jarak tersebut mungkin akan menyusut lebih cepat daripada yang dibayangkan kebanyakan orang. Bank of America hari ini merilis survei terbaru manajer dana global, 62% responden memperkirakan imbal hasil obligasi AS tenor 30 tahun akan naik lebih lanjut ke 6%, sekitar 85 basis poin lebih tinggi dari saat ini; hanya 20% yang percaya imbal hasil dapat stabil di 4%. Apa konsep dari 6%? Itu akan menjadi level tertinggi sejak akhir 1999, yaitu posisi sebelum gelembung dot-com meledak. 62% ini tidak hanya bertaruh pada inflasi yang lebih tinggi, tetapi pada dasarnya bertaruh bahwa "Fed tidak dapat menahan inflasi", yang merupakan keraguan terhadap kredibilitas bank sentral, yang tertulis dalam angka-angka tersebut. Gelombang kenaikan suku bunga jangka panjang ini bukanlah kesulitan yang unik bagi AS. Imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor 30 tahun hari ini tercatat 3,684%; imbal hasil tenor 30 tahun Inggris melonjak ke 5,773%; sedangkan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 30 tahun minggu ini mencapai