Tiga taruhan kontrarian Gavin Baker: TSMC dalam penyelamatan pasar, Trainium diremehkan, dan daya komputasi luar angkasa akan terungkap dalam dua tahun

Tokoh investasi teknologi Gavin Baker di konferensi Sohn membuat prediksi berani: Amazon Trainium adalah chip AI yang paling diremehkan tahun ini; "orang tua keras kepala" di TSMC sedang menggunakan batasan fisik untuk menahan gelembung; daya komputasi orbit luar angkasa akan membuktikan kelayakannya dalam dua tahun ke depan, yang akan mengguncang rantai pasokan pusat data darat. (Konteks sebelumnya: Amazon menambah investasi sebesar 25 miliar dolar AS ke Anthropic: yang dibeli bukanlah model AI, melainkan parit daya komputasi) (Informasi latar belakang: Amazon dikabarkan menggelontorkan puluhan miliar dolar AS untuk berinvestasi di OpenAI, mendorong chip buatan sendiri Trainium untuk menantang hegemoni NVIDIA) Dalam wawancara eksklusif, ia menyatakan bahwa perusahaan chip AI yang paling diremehkan di matanya saat ini adalah Amazon, dan memprediksi bahwa setelah Trainium 3 diproduksi massal pada paruh kedua tahun ini, skenario ledakan TPU pada tahun 2025 akan terulang kembali. Tidak hanya itu, ia dengan berani menantang konsensus: manajemen TSMC sedang menggunakan strategi ekspansi kapasitas yang konservatif untuk menyelamatkan pasar semua orang, guna menghindari gelembung AI mengulangi kesalahan sejarah. Ketika perhatian pasar terfokus pada NVIDIA GPU dan Google TPU, Gavin Baker di konferensi Sohn menunjukkan kata kunci yang sangat diabaikan—Amazon Trainium. Veteran investasi teknologi yang pernah mengelola 17 miliar dolar AS dan mengelola dana di Fidelity ini menerima wawancara dan menyatakan bahwa tingkat keremehan Trainium jauh melampaui yang lain. Arti penting Trainium bagi tahun 2026, terutama setelah Trainium 3 benar-benar diproduksi massal pada paruh kedua tahun ini, sama seperti arti penting TPU bagi tahun 2025. Jika seseorang sangat optimis terhadap TPU hari ini, sebaiknya periksa 13F mereka untuk melihat apakah mereka memegang saham Lumentum atau Celestica—itu adalah dua target investasi terbaik untuk TPU. Saya memegang salah satunya, jadi saya merasa punya dasar untuk mengatakan ini. Ia juga mengatakan bahwa TSMC tidak mau melakukan ekspansi kapasitas secepat yang diharapkan Jensen Huang. "Jensen Huang pergi ke TSMC setiap tiga bulan, dan mereka mungkin hanya menambah kapasitas sebesar 5%. Jensen Huang ingin mereka melipatgandakan atau melipatgandakan kapasitas tiga kali lipat. Jika kapasitas benar-benar berlipat ganda atau tiga kali lipat, NVIDIA mungkin bisa menjual chip senilai 1,5 triliun dolar AS tahun depan—saya serius." Mengenai siklus memori, Baker menyatakan bahwa melihat setiap putaran siklus memori selama 25 tahun terakhir, sekarang 100% adalah waktu yang tepat untuk menjual memori. "Saya sebenarnya adalah analis Micron pada tahun 2000, ingat pergi ke Sun Valley untuk menghadiri hari analis mereka, saya telah mengalami siklus memori yang tak terhitung jumlahnya, dari hukum sejarah, sekarang memang saatnya untuk menjual." Namun, ada satu siklus di mana kita sama sekali tidak boleh menjual—yaitu pertengahan 1990-an, itu adalah siklus kapasitas yang menurut saya benar-benar bermakna terakhir kali. Dibandingkan dengan siklus itu, kita mungkin masih berada di tahap yang sangat awal. Mengenai pendapatan AI, Baker menyatakan bahwa struktur tenaga kerja perusahaan S&P 500 akan menghadapi "penyesuaian besar", tetapi model penetapan harga AI yang beralih dari "sistem bulanan" ke "penagihan berdasarkan penggunaan" akan membuat pertumbuhan pendapatan lebih cepat dari ekspektasi pihak luar—ia menganalogikan ini dengan model keuntungan "biaya per menit di luar paket" dalam industri komunikasi seluler saat itu. Ia juga menyatakan bahwa membaca buku memiliki kepentingan yang luar biasa, dan menekankan bahwa ia hampir tidak pernah secara aktif menemui manajemen perusahaan publik—manajemen ini telah melalui pelatihan yang sangat ketat, dan apa yang mereka katakan tidak akan pernah melampaui ruang lingkup panggilan konferensi laporan keuangan atau dokumen 10-Q. Ketika mitra senior Blackstone, Jas Khaira, mewawancarai Baker dan bertanya, di antara pesaing NVIDIA—Google TPU, Amazon Trainium, Intel Gaudi—mana yang paling diremehkan oleh pasar? Baker menjawab: "Trainium, tanpa diragukan lagi." Ia memberikan logika teknis yang spesifik. Model AI mutakhir arus utama saat ini semuanya menggunakan arsitektur yang disebut "Mixture of Experts" (MoE). Untuk melakukan inferensi pada model semacam ini, diperlukan infrastruktur yang disebut "Switched Scaleup Network". Baker berkata: "Saat ini hanya ada dua perusahaan di dunia yang memiliki Switched Scaleup Network yang beroperasi—satu adalah yang menggerakkan NVIDIA GPU