Anchorage Memperingatkan Perdagangan Yield Bitcoin Dapat Membatasi Keuntungan Jika BTC Melonjak Lebih Tinggi

📄Artikel lengkap· Diambil secara otomatis oleh trafilaturaGemini 翻譯5859 kata

Alasan untuk percaya Bagaimana Berita Kami Dibuat Kebijakan editorial yang ketat berfokus pada akurasi, relevansi, dan ketidakberpihakan Ad discliamer Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. Anchorage Digital mengatakan strategi covered-call Bitcoin dapat menghasilkan yield sintetis bagi para pemegang BTC, namun hanya jika dikelola dengan disiplin yang ketat. Riset baru perusahaan ini memperingatkan bahwa menjual upside pada Bitcoin dapat meredam drawdown di pasar yang lemah, namun akan membatasi keuntungan secara tajam ketika BTC memasuki salah satu fase bull-market yang dahsyat. Analisis yang ditulis oleh Head of Research Anchorage Digital, David Lawant, meneliti penulisan covered-call sistematis pada Bitcoin menggunakan simulasi per jam di seluruh permukaan implied-volatility Deribit. Anchorage menyatakan bahwa studi ini mencakup lebih dari 37.000 backtest individu di setiap titik masuk yang memungkinkan dalam dataset Oktober 2021 hingga April 2026, menjadikannya salah satu upaya paling terperinci untuk mendefinisikan di mana pendapatan opsi BTC berhasil dan di mana ia gagal. Anchorage Menguji Strategi Yield Bitcoin Anchorage berpendapat bahwa opsi Bitcoin telah berpindah dari segmen derivatif khusus menjadi pasar yang relevan secara institusional. Open interest notional opsi BTC telah tumbuh sekitar sepuluh kali lipat dalam lima tahun terakhir, sempat naik di atas $100 miliar pada akhir 2025 sebelum berada di sekitar $60 miliar dalam studi tersebut. Tingkat itu, demikian dicatat dalam paper tersebut, berada di atas open interest seluruh pasar futures BTC. Opsi IBIT juga telah mengubah struktur pasar. Diluncurkan pada akhir 2024, mereka telah tumbuh cukup cepat untuk menyaingi Deribit sebagai tempat terkemuka untuk open interest dan aktivitas perdagangan opsi BTC. Bagi Anchorage, ini berarti pasar yang dievaluasi institusi saat ini lebih dalam, lebih mudah diakses dan secara material berbeda dari pasar yang ada 18 bulan sebelumnya. Riset ini berpusat pada volatility risk premium Bitcoin. Anchorage membandingkan implied volatility call 25-delta dengan upside volatility yang terealisasi berikutnya selama 21 hari perdagangan berikutnya untuk BTC, SPY dan QQQ. Upside volatility risk premium BTC, menurut paper tersebut, rata-rata sekitar dua hingga tiga kali lipat dari yang dihasilkan benchmark ekuitas, dengan kesenjangan yang bertahan selama sebagian besar periode pasca-2024. Premi itulah yang menjadi daya tarik. Covered call memungkinkan pemegang BTC untuk mengumpulkan pendapatan opsi sambil tetap mempertahankan eksposur terhadap aset yang mendasarinya hingga strike yang ditentukan. Biayanya sama pentingnya: jika Bitcoin reli melewati strike, partisipasi upside menjadi terbatas. Anchorage membingkai ini sebagai ketegangan utama dalam strategi tersebut, bukan sekadar catatan kaki. Strategi covered-call 20-delta, 30-hari yang sederhana berkinerja baik di jendela 12 bulan terbaru yang diuji. Dari 30 April 2025 hingga 30 April 2026, ia menghasilkan yield bersih 5,5% pada posisi BTC yang mendasarinya sementara BTC spot turun 19,4%. Dalam simulasi Anchorage, overlay tersebut mengimbangi hampir sepertiga dari drawdown BTC. Volatilitas tahunan portofolio gabungan juga turun dari 40,6% menjadi 35,0%, sementara drawdown maksimum membaik dari 49,7% menjadi 44,5%. Namun hasil siklus penuh jauh kurang menggembirakan. Ketika strategi tanpa filter yang sama diperluas ke seluruh periode Oktober 2021 hingga April 2026, ia menghasilkan yield negatif 0,5%, atau minus 0,1% per tahun. Itu terjadi meskipun ada rasio menang/kalah yang menguntungkan yaitu 4,38 banding 1, dengan 57 perdagangan menang melawan 13 yang kalah. Anchorage menggambarkan masalah ini sebagai "memungut uang receh di depan mesin penggilas." Mesin penggilasnya adalah kecenderungan Bitcoin untuk mementaskan reli berkelanjutan dan terkorelasi otomatis. Selama puncak siklus akhir 2021, pergerakan 2023–2024 dari sekitar $16.000 menjadi lebih dari $70.000, dan pasar bull 2025 yang sempat mendorong BTC di atas $100.000, short call berulang kali tertembus saat spot bergerak melewati harga strike. Itulah sebabnya paper tersebut berpendapat bahwa penulisan covered-call adalah "strategi manajemen aktif," bukan overlay yield pasif. Versi tanpa filter menjual call tanpa memandang rezim. Versi yang disiplin menunggu kondisi yang lebih baik. Anchorage menguji filter yang mensyaratkan tren BTC tidak terlalu bullish, berdasarkan tumpukan moving-average 10-hari, 30-hari dan 50-hari, dan mensyaratkan implied volatility berada di atas rata-rata bergulir 90-hari-nya. Saat keluar, model menggunakan ambang take-profit 75%, delta stop-loss dan buffer dua hari sebelum kedaluwarsa untuk mengurangi risiko gamma. Hasilnya berubah secara material. Dengan filter rezim dan implied-volatility sederhana tersebut, kontribusi covered-call naik menjadi 23,7% selama seluruh periode, atau 5,2% per tahun. Sharpe portofolio gabungan meningkat dari 0,20 menjadi 0,30, namun strategi tersebut hanya berada di pasar selama 44% dari waktu. Pekerjaan parameter Anchorage juga mempersempit rentang yang dapat berjalan. Delta di bawah 10 konsisten namun terlalu tipis untuk banyak mandat institusional. Di atas 25-delta, eksposur arah membanjiri strategi selama pasar bull BTC. Kedaluwarsa tujuh hari dan 14 hari secara struktural dirugikan karena volatilitas intraday BTC menciptakan peristiwa stop-loss sebelum peluruhan theta dapat melakukan pekerjaan yang cukup. Paper tersebut mengidentifikasi koridor produktif sebagai call 10- hingga 25-delta dengan kedaluwarsa setidaknya 21 hari. Bukti terkuat datang dari analisis rolling-window. Pada horizon satu tahun, tingkat yield positif di seluruh koridor produktif berkisar antara sekitar 55% hingga 85%, menunjukkan sensitivitas rezim yang berarti. Pada horizon tiga tahun, sebelas dari dua belas konfigurasi menghasilkan yield positif di setidaknya 91% dari jendela bergulir, dengan lima mencapai 100%. Yield tahunan median berkelompok antara 4% dan 6%. Bagi para investor BTC, kesimpulannya bukanlah bahwa covered call rusak. Tetapi bahwa strategi tersebut sangat bergantung pada jalur. Di pasar yang lambat atau jatuh, ia dapat menghasilkan pendapatan yang berarti. Dalam rezim upside yang kuat, perdagangan yang sama dapat membuat pemegang menyaksikan Bitcoin reli sementara upside mereka telah terjual. Pada saat berita ini ditulis, BTC diperdagangkan di $73.113.

Status data✓ Teks lengkap telah diambilBaca artikel asli (NewsBTC)

🔍Peristiwa serupa dalam sejarah· Pencocokan kata kunci + aset6 berita

2026-05-20

Analis Bitfinex memperingatkan resistensi BTC di $85.900 dapat membatasi reli pemulihan apa pun

Tingkat kemiripan 420%標的 BTC關鍵字 could/cap/btc同分類 bullish

2026-05-13

Reli BTC Terancam: Resistance Kritis Ini Bisa Mengakhiri Tren Bullish BTC

Tingkat kemiripan 420%標的 BTC關鍵字 could/btc/bitcoin同分類 bullish

2026-05-04

Dogecoin melonjak 4% memimpin kenaikan di antara aset utama seiring bitcoin yang melesat lebih tinggi

Tingkat kemiripan 420%標的 BTC關鍵字 gains/higher/bitcoin同分類 bullish

2026-04-21