Berapa suku bunga yang wajar untuk DeFi?

📄Artikel lengkap· Diambil secara otomatis oleh trafilaturaGemini 翻譯4301 kata

Serangan jembatan lintas rantai (cross-chain bridge) yang dialami KelpDAO, dengan risiko yang merembet ke Aave, membuat kita memikirkan kembali masalah suku bunga DeFi. Artikel ini bersumber dari analisis X oleh Tom Dunleavy berjudul "What should DeFi Rates really be?", yang disusun dan diterjemahkan oleh ForesightNews. (Konteks sebelumnya: CEO dYdX Foundation memprediksi: "DeFi Summer" akan dimulai pada bulan September, lebih tahan lama dibandingkan tahun 2020) (Latar belakang tambahan: Mengulas kembali sejarah kejayaan DeFi Summer: Apakah versi 2.0 akan memicu putaran bull market baru?) KelpDAO mengalami serangan jembatan lintas rantai senilai 292 juta USD, risiko merembet ke Aave, menyebabkan total nilai aset yang terkunci (TVL) di DeFi menguap sebesar 13 miliar USD dalam 48 jam. Jika Anda menyetor USDC di pasar uang hanya untuk mendapatkan imbal hasil 5%, pertanyaan kuncinya bukanlah apakah DeFi berisiko, melainkan: apakah imbal hasil Anda sebanding dengan risiko yang ditanggung. Artikel ini akan membedah masalah tersebut dengan menggunakan logika penetapan harga obligasi. Dua minggu lalu, penyerang mencuri 292 juta USD dari KelpDAO, rsETH yang dicuri kemudian disetorkan kembali ke Aave V3 sebagai jaminan, yang secara langsung menyebabkan Aave mengalami kredit macet sekitar 196 juta USD. Hanya dalam tiga hari, TVL Aave anjlok dari 26,4 miliar USD menjadi 17,9 miliar USD. Sebelumnya, dua minggu sebelum itu, Drift Protocol di ekosistem Solana kehilangan 285 juta USD karena kunci pribadi administrator diserang melalui rekayasa sosial oleh peretas Korea Utara, serangan yang perencanaannya dapat dilacak hingga musim gugur 2025. Dua insiden keamanan besar terjadi hanya dalam selang tiga minggu, menyebabkan total kerugian 577 juta USD. Terpengaruh oleh penarikan dana karena risiko (risk run), tingkat pemanfaatan dana pasar pinjaman USDC Aave mencapai 99,87% selama empat hari berturut-turut, dan suku bunga simpanan melonjak hingga 12,4%. Kepala Ekonom Circle, Gordon Liao, bahkan meluncurkan proposal tata kelola untuk meningkatkan batas pinjaman sebanyak empat kali lipat guna meredakan permintaan penarikan. Satu bulan lalu, banyak pengguna menyetor stablecoin di pasar uang DeFi hanya untuk mendapatkan imbal hasil tahunan 4%–6%. Saat ini, semua orang harus menghadapi pertanyaan inti: apakah penetapan harga imbal hasil semacam ini masuk akal? Beberapa minggu sebelum insiden KelpDAO meletus, Santiago R Santos telah mempertanyakan hal ini di podcast Blockworks: di DeFi, kita menanggung risiko tinggi dalam jangka panjang, namun tidak pernah mendapatkan kompensasi risiko yang memadai. Di masa depan, spread risiko yang wajar untuk berbagai aset harus didefinisikan ulang. Suku bunga semua obligasi korporasi terdiri dari lapisan kompensasi risiko yang ditumpuk. Rumus penetapan harga intinya adalah sebagai berikut: · Suku bunga = Rf + [PD x LGD] + Premi Risiko + Premi Likuiditas · Rf adalah suku bunga bebas risiko, dengan acuan imbal hasil obligasi pemerintah AS yang durasinya sesuai. PD × LGD adalah kerugian yang diharapkan (Expected Loss) = Probabilitas Gagal Bayar (Probability of Default) × Kerugian saat Gagal Bayar (Loss Given Default), di mana LGD = 1 – Tingkat Pemulihan Aset. Premi risiko mengompensasi ketidakpastian di luar kerugian yang diharapkan; meskipun dua aset memiliki PD dan LGD yang sama persis, jika rentang fluktuasi hasil risiko berbeda, penetapan harganya juga akan berbeda. Premi likuiditas mengacu pada biaya tambahan yang timbul dari diskon aset saat dicairkan atau keluar dari posisi. Menggabungkan data historis jangka panjang Moody's sejak 1920, referensi acuannya adalah sebagai berikut: · Tingkat gagal bayar tahunan rata-rata jangka panjang obligasi spekulatif AS adalah 4,5%, 3,2% dalam dua belas bulan terakhir, dan diperkirakan naik menjadi 4,1% pada kuartal pertama 2026; · Tingkat pemulihan rata-rata historis obligasi berimbal hasil tinggi tanpa jaminan senior adalah sekitar 40%, yang sesuai dengan LGD sekitar 60%; · Kerugian yang diharapkan tahunan jangka panjang untuk obligasi berimbal hasil tinggi: 4,5% × 60% = 2,7%;

Status data✓ Teks lengkap telah diambilBaca artikel asli (動區 BlockTempo)

🔍Peristiwa serupa dalam sejarah· Pencocokan kata kunci + aset0 berita

Tidak ada peristiwa serupa yang ditemukan (memerlukan lebih banyak sampel data atau pencarian embedding, saat ini menggunakan pencocokan kata kunci MVP)

Informasi mentah

ID:69dc40c0d2

Sumber:動區 BlockTempo

Diterbitkan:2026-05-01 06:06:51

Kategori:zh_news · Kategori ekspor zh

Aset:Tidak ditentukan

Voting komunitas:+0 / −0 · ⭐ 0 Penting · 💬 0 Komentar