Meraup pendanaan hampir USD 100 juta: Apa latar belakang "3 kekuatan baru DEX kontrak perpetual" ini?

Penulis: Jae, PANews Tahun 2026 telah memasuki prolog musim panas, namun pasar pendanaan kripto baru saja mengalami "musim semi yang dingin" yang menusuk. Data Cointelegraph menunjukkan bahwa pada bulan April, pasar modal ventura industri kripto mengalami pendinginan yang signifikan. Total pendanaan VC kripto pada bulan tersebut turun 74% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 660 juta dolar AS, dengan hanya tercatat 63 transaksi—level pendanaan bulanan terendah sejak Juli 2024. Hawa dingin hampir merasuk ke setiap jalur, dan lembaga investasi serentak mengencangkan dompet mereka. Namun, di tengah musim dingin, selalu ada kekuatan yang tumbuh menuju matahari. Pada bulan Mei, jalur derivatif on-chain meledak melawan tren, dengan tiga protokol besar—PopDEX, Variational, dan Liquid—secara intensif meraih pendanaan besar dari institusi dalam dua minggu berturut-turut. Selain VC papan atas seperti Dragonfly Capital, mereka juga mendapatkan favoritisme dari dana tradisional growth-stage Left Lane Capital. Taruhan tunai hampir 100 juta dolar AS bukan hanya konsensus modal terhadap potensi pertumbuhan tinggi jalur derivatif, tetapi juga menandai bahwa medan pertempuran baru bagi Perp DEX (bursa kontrak perpetual terdesentralisasi) generasi berikutnya telah resmi dibuka. Mengucapkan Selamat Tinggal pada Kemakmuran Palsu, PopDEX dengan 30 Juta Dolar AS Memimpin "Kembalinya Nilai" Performa luar biasa jalur perdagangan derivatif kripto membuktikan bahwa hasil pendanaan ketiga protokol tersebut memiliki dukungan logika yang kuat. "Laporan Pasar Kontrak Perpetual Kripto 2026" yang dirilis CoinGecko menunjukkan bahwa lanskap pasar Perp DEX sedang mengalami pergeseran marginal secara halus: - Aktivitas perdagangan Perp CEX menghadapi kontraksi: Volume perdagangan rata-rata bulanan dari Top 11 Perp CEX dalam empat bulan pertama tahun ini turun 34% secara year-on-year, menyusut dari 7,11 triliun dolar AS tahun lalu menjadi 4,69 triliun dolar AS saat ini. - Pangsa pasar Perp DEX meningkat tajam: Volume perdagangan rata-rata bulanan dari Top 12 Perp DEX tumbuh dari 531,65 miliar dolar AS tahun lalu menjadi 611,57 miliar dolar AS saat ini. Yang lebih mencolok, dalam distribusi open interest (OI) seluruh pasar derivatif kripto, pangsa Perp DEX telah melonjak dari 3,6% pada awal tahun lalu menjadi 13,5% pada akhir April, mencapai pertumbuhan hampir 4 kali lipat. Bahkan JPMorgan dalam laporan risetnya menyatakan terus terang bahwa Perp DEX sedang secara bertahap menggerogoti wilayah pasar CEX kelas menengah. Dalam pergeseran ini, terungkap bahwa dana sedang dipercepat migrasinya menuju Perp DEX yang "non-custodial, dengan kepemilikan aset yang dikuasai sendiri." Namun, jalur Perp DEX dalam ekspansi agresif putaran sebelumnya, sempat kehilangan arah: protokol sangat bergantung pada airdrop poin untuk "mensubsidi" likuiditas, menukarnya dengan kemakmuran palsu. Begitu ekspektasi airdrop terwujud, likuiditas menghilang seperti burung dan binatang yang berserakan, platform terjerumus ke dalam kebisuan, dan harga token merosot perlahan. Di sisi lain koin tersebut, pengguna perdagangan aktif yang sebenarnya menyumbangkan biaya kepada platform, justru sering berada di ujung rantai distribusi kepentingan. PopDEX mencoba memecahkan lingkaran setan ini. Tujuannya adalah merekonstruksi sistem distribusi nilai, dengan secara langsung dan berkelanjutan mengembalikan nilai ekosistem yang ditangkap platform kepada pengguna yang memberikan kontribusi nyata, mengubah trader dari "kontributor" menjadi "co-builder," dan mencapai keselarasan di tingkat kepentingan. Pada 22 Mei, PopDEX menyelesaikan putaran benih strategis senilai 30 juta dolar AS yang dipimpin oleh Foresight Ventures. Mitra investasi Zac Tsui mengakui bahwa masa depan perdagangan on-chain akan menjadi milik platform yang dibangun seputar kebutuhan nyata trader aktif, dan keunikan PopDEX terletak pada upayanya untuk mengembalikan nilai platform kepada kontributor yang benar-benar mendorong perkembangannya. Sebagaimana diungkap, dana 30 juta dolar AS akan digunakan untuk menyuntikkan likuiditas awal, meningkatkan kedalaman perdagangan, mempercepat audit keamanan produk, dan memperluas tim global. Saat ini, PopDEX telah secara resmi mengundang sebagian trader elit untuk berpartisipasi dalam pengujian internal tertutup, dan tim akan berfokus pada optimasi mesin cross-margin, kontrol risiko pasar ekstrem, dan penyederhanaan alur perdagangan, sebagai persiapan untuk peluncuran publik. Di tengah maraknya airdrop poin dan menjamurnya pemburu hadiah, PopDEX memilih untuk menempuh jalan "kembalinya nilai." Modal Bertaruh Besar pada "Broker On-Chain," Variational Memenangkan Gelar Raja Penggalangan Dana Meskipun jumlah pendanaan PopDEX sudah cukup menarik perhatian, raja penggalangan dana jalur Perp DEX pada paruh pertama 2026 dimenangkan oleh Variational. Pada 20 Mei, Variational mengumumkan penyelesaian pendanaan Seri A senilai 50 juta dolar AS yang dipimpin oleh Dragonfly Capital, dengan partisipasi dari institusi papan atas seperti Bain Capital Crypto dan Coinbase Ventures. Sebelum mendapatkan dana besar ini, Variational sebenarnya telah lebih dulu mengantongi pendanaan putaran benih senilai 10,3 juta dolar AS serta putaran strategis senilai 1,5 juta dolar AS, dengan total pendanaan kumulatif melampaui 60 juta dolar AS. Di balik pendanaan besar tersebut adalah taruhan VC pada model "broker on-chain" Variational. Meskipun di permukaan tampak sebagai protokol DeFi, pada esensinya lebih mirip dengan market maker terpusat yang dibangun di atas lapisan penyelesaian on-chain. Sebagian besar Perp DEX yang mengeksplorasi kontrak perpetual RWA berusaha membangun likuiditas dari nol melalui central limit order book (CLOB) on-chain, namun justru menyebabkan kinerja buruk seperti fragmentasi likuiditas, spread besar, dan fluktuasi harga yang dramatis. Oleh karena itu, Variational meninggalkan mekanisme central limit order book (CLOB) tradisional, dan beralih memperkenalkan sistem request-for-quote (RFQ) peer-to-peer, mirip dengan model broker di pasar keuangan tradisional. Pada aplikasi ritel Variational, Omni, unit likuiditas internal OLP (Omni Liquidity Provider) mengambil peran sebagai market maker dan pihak lawan perdagangan pengguna, secara real-time terhubung dengan CEX utama seperti Binance, Bybit dan saluran keuangan tradisional untuk lindung nilai risiko. Variational tidak perlu menciptakan order book dari ketiadaan, melainkan langsung mengagregasi dan merutekan likuiditas yang sudah ada dari pasar tradisional dan pasar on-chain. Kelimpahan likuiditas juga memberi Variational keberanian untuk menawarkan perdagangan tanpa biaya kepada pengguna, dengan platform hanya memperoleh keuntungan dari selisih harga beli-jual. Tim Variational memiliki latar belakang Silicon Valley dan Wall Street yang mendalam, dengan anggota yang sebagian besar berasal dari Google, Meta, serta institusi market making papan atas seperti Virtu, IMC, dan Jane Street. Co-founder dan CEO protokol, Lucas Schuermann, sebelumnya mendirikan hedge fund kuantitatif Qu Capital, yang kemudian diakuisisi oleh DCG, dan menjabat sebagai Wakil Presiden Teknik di raksasa OTC kripto terkenal Genesis Trading. Taruhan modal biasanya disertai dengan titik balik bisnis yang penting. Putaran pendanaan ini bertepatan dengan peluncuran pasar derivatif aset dunia nyata (RWA) pertama Variational, yang pada tahap Phase 1 akan mendukung perdagangan kontrak perpetual on-chain untuk komoditas seperti emas, perak, tembaga, dan minyak mentah WTI, serta melakukan stress test pada mesin cross-margin dan pasar penyelesaian on-chain. Tahap Phase 2 diperkirakan akan diluncurkan musim panas tahun ini, di mana protokol akan langsung merutekan likuiditas dari saluran keuangan tradisional, memperkenalkan lebih dari 100 pasar baru. Sejak akhir 2025, protokol telah memproses volume perdagangan kumulatif hampir 130 miliar dolar AS, dengan open interest (OI) menembus 1 miliar dolar AS. Mengganti Operasi dengan Percakapan, Liquid Membawa Asisten AI Merebut Kolam Trafik Front-End Dibandingkan dengan dua sebelumnya yang berarsitektur keuangan murni, Liquid menceritakan kisahnya di perbatasan antara Silicon Valley dan Wall Street: pemberdayaan perdagangan oleh AI. Pada 28 April, Liquid menyelesaikan pendanaan Seri A senilai 18 juta dolar AS yang dipimpin bersama oleh Neo dan Left Lane Capital. Pada akhir tahun lalu, Paradigm juga telah secara eksklusif memimpin putaran benih Liquid senilai 7,6 juta dolar AS, membawa total amunisi protokol mencapai 25,6 juta dolar AS. Liquid memulai sebagai agregator Perp DEX, dan kini telah berkembang menjadi platform perdagangan 24 jam yang mendukung lebih dari 500 pasar termasuk kripto, saham AS, komoditas, valuta asing, pasar prediksi, dan ekuitas Pre-IPO, dengan leverage maksimum hingga 200 kali lipat. Yang lebih krusial, Liquid mempertahankan desain arsitektur non-custodial. Ini berarti, pengguna selalu mempertahankan kontrol absolut atas aset mereka sendiri. Di pasar keuangan tradisional, gerbang trafik yang paling dekat dengan pengguna, yaitu antarmuka front-end, biasanya menangkap bagian keuntungan paling melimpah di seluruh rantai nilai. Logika produk Liquid adalah proyeksi hukum ini di ranah kripto. Protokol memperkuat kendali front-end-nya atas aliran order ritel melalui integrasi mendalam dengan asisten perdagangan AI. Perdagangan derivatif secara alami memiliki karakteristik leverage tinggi, risiko tinggi, dan kompleksitas tinggi, sehingga trader biasa menghadapi hambatan profesional yang sangat tinggi. Liquid mengemas kalkulasi leverage yang rumit, kontrol risiko lintas-aset, dan laporan riset data makro ke dalam AI percakapan, memungkinkan investor ritel menikmati kedalaman riset dan kecepatan eksekusi tingkat institusional, mengganti operasi yang rumit dengan percakapan sederhana, sehingga meningkatkan kelekatan pengguna. Sejak peluncurannya pada Agustus 2025, Liquid telah mencatat volume perdagangan kumulatif lebih dari 3 miliar dolar AS di antara 40.000 pengguna aktif. Taruhan modal hampir 100 juta dolar AS membuktikan bahwa protokol Perp DEX masih memiliki kemampuan penggalangan dana dan pengarah trafik yang sangat kuat, tetapi ini hanyalah prolog dari putaran perubahan berikutnya di pasar derivatif. PopDEX mengoreksi distribusi insentif, Variational menyambungkan keuangan tradisional, Liquid menghubungkan pengguna dengan AI—ketiganya, dari dimensi berbeda, membangun jembatan bagi modal menuju pasar keuangan on-chain. Seiring ketiga protokol ini secara berturut-turut melangkah ke tahap berikutnya dalam roadmap mereka, lanskap jalur Perp DEX mungkin akan menyambut putaran perombakan baru. (Konten di atas dikutip dan dimuat ulang dengan izin dari mitra PANews, tautan artikel asli)