Strategi terbuka Hyperliquid: ingin lepas dari Circle, tujuh bulan kemudian malah menjadi node validator USDC

📄Artikel lengkap· Diambil secara otomatis oleh trafilaturaGemini 翻譯2542 kata

Hyperliquid meluncurkan stablecoin asli USDH pada September tahun lalu, dengan tujuan melepaskan diri dari ketergantungan pada USDC dan mempertahankan keuntungan di dalam ekosistemnya sendiri. Tujuh bulan kemudian, USDH dinyatakan mati, Circle tidak hanya merebut kembali posisi sebagai aset kuotasi, tetapi juga men-stake 500.000 token HYPE untuk bersiap menjadi validator node Hyperliquid. Coinbase secara bersamaan mengambil alih aset merek USDH dan kursi deployer treasury USDC, suplai USDC di Hyperliquid telah mencapai sekitar 5 miliar dolar AS. (Ringkasan sebelumnya: Setelah laporan keuangan Circle merilis Agent Stack melonjak 15%! Pembayaran nano USDC diluncurkan, $MRDN ikut naik 160%) (Latar belakang tambahan: Coinbase menguasai likuiditas Hyperliquid! Mengakuisisi aset merek USDH, USDC menjadi satu-satunya stablecoin kuotasi resmi) Pada September 2025, validator node Hyperliquid menyelesaikan voting tata kelola, secara telak menyetujui stablecoin asli USDH yang diterbitkan oleh Native Markets, menggantikan USDC sebagai aset kuotasi inti platform. Daya jual USDH sangat jelas, mengapa harus mengirimkan keuntungan cadangan stablecoin kepada Circle, membiarkan mereka menggunakannya untuk go public, menghasilkan pendapatan, dan IPO? Bukankah lebih masuk akal untuk mempertahankan keuntungan di dalam ekosistem sendiri, dan membagikannya kepada pemegang HYPE? Volume perdagangan hari pertama peluncuran melampaui 2 juta dolar AS, Hyperliquid memberikan biaya taker yang lebih rendah dan rabat maker yang lebih tinggi untuk pasangan kuotasi USDH. Semuanya terlihat seperti protokol DeFi akhirnya belajar mencetak uangnya sendiri. Tujuh bulan kemudian, benteng utama USDH diserbu. Masalah USDH bukanlah teknologinya yang tidak baik, melainkan ia memilih pertarungan yang tidak bisa dimenangkan. Sebelum USDH diluncurkan, USDC sudah menguasai sekitar 95% likuiditas stablecoin di Hyperliquid, para trader tidak akan menukar margin mereka dari USDC ke USDH hanya karena biaya taker lebih rendah 0,01%, karena jalur masuk-keluar dana mereka, jembatan lintas rantai, dan saluran setor-tarik CEX, semuanya dibangun dengan USDC. Dengan kata lain, USDH mencoba meyakinkan banyak pemain yang sedang berolahraga di dalam stadion yang sudah dibangun untuk menghirup udara yang tidak biasa mereka hirup. Hasilnya, USDH tidak pernah berhasil menembus pangsa 5% itu, volume perdagangan 2 juta pada hari pertama adalah jendela waktu yang didorong rasa ingin tahu (atau kolam yang ditambahkan sendiri oleh pihak proyek), setelah itu kedalaman pasangan stablecoin selalu tidak bisa mengejar pasangan USDC. Market maker tidak mau menyebarkan likuiditas di antara dua sistem kuotasi, dan stablecoin dengan likuiditas yang tidak cukup dalam, trader bahkan tidak ingin menyentuhnya. Pada 14 Mei, Hyperliquid secara resmi mengumumkan eliminasi USDH, USDC kembali menjadi satu-satunya aset kuotasi resmi untuk semua pasar (HIP-1 hingga HIP-4). Namun, fokus cerita ini bukan pada bagaimana USDH mati, fokusnya adalah bagaimana Circle masuk ke arena. Circle tidak mengakuisisi Hyperliquid, juga tidak membeli token HYPE untuk mendapatkan keuntungan tambahan. Ia melakukan tiga hal: - Menjadi pihak deployer teknis USDC di Hyperliquid, bertanggung jawab atas infrastruktur pencetakan, penebusan, dan transfer lintas rantai - Men-stake 500.000 token HYPE, bersiap menjadi validator node Hyperliquid - Menghubungkan likuiditas USDC antara Hyperliquid dan rantai lainnya melalui CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol) Sederhananya, Circle tidak ingin menjadi tuan tanah Hyperliquid, ia ingin menjadi air dan listrik, mendapatkan sedikit lebih banyak dari setiap tetes likuiditas. Pada saat yang sama, Coinbase memperoleh kursi USDC Treasury Deployer, dan mengakuisisi aset merek USDH. Yang satu mengelola teknologi, yang satu mengelola treasury. Lapisan stablecoin Hyperliquid berubah dari "dibangun sendiri" menjadi "dioperasikan bersama oleh Circle + Coinbase". Token HYPE naik ke sekitar 45 dolar AS setelah pengumuman, pasar menilai Circle datang sebagai fondasi air dan listrik, membuat Hyperliquid menjadi lebih stabil. Ada satu pendekatan yang mudah diabaikan di sini, USDH yang dibuat Hyperliquid tampaknya menghilang dalam sejarah, tetapi inovasi inti USDH, mengembalikan keuntungan cadangan stablecoin ke ekosistem protokol, bukan membiarkan penerbit menelan sendiri, malah bisa berjalan jangka panjang di atas HL. Di bawah kerangka AQAv2 (Aligned Quote Asset v2) yang baru, Coinbase sebagai deployer treasury, akan mengembalikan sebagian besar keuntungan cadangan yang dihasilkan dari saldo USDC di Hyperliquid kembali ke protokol itu sendiri, inilah yang dijanjikan USDH dari awal, sekarang dijalankan langsung oleh penerbit dan distributor USDC. Uang mengalir, protokol mendapat keuntungan, risiko bahkan dialihkan ke luar. Co-founder Hyperliquid Mary-Catherine Lader mengatakan sesuatu yang penuh makna: "Transisi ini memvalidasi tesis kami, stablecoin harus mengembalikan nilai langsung kepada pengguna dan ekosistem, bukan mengambil dari mereka." Maksudnya adalah membuat USDH membuktikan bahwa model ini layak, kemudian Circle dan Coinbase melihatnya, merasa "kalau begitu kita yang melakukannya, efeknya lebih baik". USDH memang menghilang, tetapi tujuannya tercapai. Strategi stablecoin Hyperliquid sebelumnya memaksa Circle untuk masuk ke arena, sebuah skema sempurna ala "pangeran menyerahkan kepalanya". USDH dapat membuktikan tiga hal, Pertama, protokol DeFi dapat menerbitkan stablecoin sendiri, secara teknis sepenuhnya layak. Kedua, pengguna tidak peduli siapa yang menerbitkan stablecoin, yang mereka pedulikan adalah seberapa dalam likuiditasnya, seberapa lancar penarikannya, seberapa terhubung lintas rantainya. Ketiga, parit pertahanan stablecoin adalah saluran. Siapa yang sambungannya paling banyak, mampu menyerap volume perdagangan atau stok terbesar, dialah pemenangnya. Kita bisa melihat ini adalah strategi B2B2C yang sangat tradisional, karena Circle sekarang adalah validator node Hyperliquid, juga penerbit USDC, juga operator infrastruktur lintas rantai, juga perusahaan publik AS, lalu "desentralisasi" Hyperliquid, sebenarnya siapa yang berada di pusatnya? Adalah dolar AS. Mengapa Hyperliquid harus mengeliminasi stablecoin USDH miliknya sendiri? USDH diluncurkan selama tujuh bulan namun selalu tidak mampu menembus pangsa likuiditas 95% yang dikuasai USDC. Jalur masuk-keluar dana trader, jembatan lintas rantai, dan saluran setor-tarik CEX semuanya dibangun di atas USDC, USDH kurang memiliki kedalaman yang cukup untuk menarik market maker dan pengguna bermigrasi. Apa peran Circle di Hyperliquid? Circle adalah deployer teknis USDC di Hyperliquid, bertanggung jawab atas infrastruktur pencetakan, penebusan, dan transfer lintas rantai, serta men-stake 500.000 token HYPE untuk bersiap menjadi validator node. Coinbase berperan sebagai deployer treasury USDC, di bawah kerangka AQAv2 mengembalikan sebagian besar keuntungan cadangan kepada ekosistem Hyperliquid.

Status data✓ Teks lengkap telah diambilBaca artikel asli (動區 BlockTempo)

🔍Peristiwa serupa dalam sejarah· Pencocokan kata kunci + aset6 berita

2026-05-18

Kesepakatan USDC Hyperliquid dapat meningkatkan HYPE secara signifikan, menekan margin Circle dan Coinbase, kata para analis

Tingkat kemiripan 380%標的 USDC關鍵字 hyperliquid/circle/usdc

2026-05-14

Coinbase Memenangkan Kursi Deployer USDC Treasury di Hyperliquid, Circle Menangani Infrastruktur Cross-Chain

Tingkat kemiripan 380%標的 USDC關鍵字 hyperliquid/circle/usdc

2026-05-15

Hyperliquid Tinggalkan Stablecoin Asli USDH! Di Balik Pelukan ke USDC, Tersembunyi Sentimen Positif Terbesar untuk HYPE

Tingkat kemiripan 370%標的 USDC關鍵字 hyperliquid/usdc同分類 zh

2026-05-14