BloFin Research: Imbalan Treasury AS yang Melonjak: Bisakah Stablecoin Membantu?

📄Artikel lengkap· Diambil secara otomatis oleh trafilaturaGemini 翻譯9030 kata

Pertumbuhan stablecoin menciptakan permintaan yang tahan lama dan terus berkembang untuk Treasuries berdurasi pendek, memperkuat pergeseran sengaja U.S. Treasury menuju pembiayaan T-bill. Persyaratan penebusan membatasi stablecoin pada sisi jangka pendek, sementara kesenjangan permintaan jangka panjang tetap bergantung pada kembalinya pembeli institusional asing. - Stablecoins menciptakan permintaan untuk Treasuries berdurasi pendek tetapi tidak dapat menyerap risiko durasi 10Y atau 30Y, persyaratan likuiditas cadangan menghalangi kepemilikan aset dengan sensitivitas suku bunga yang signifikan. - Pergeseran U.S. Treasury menuju pembiayaan T-bill mengurangi tekanan pasokan jangka panjang tetapi menambah risiko rollover jangka pendek, permintaan stablecoin secara langsung menyerap risiko tersebut, membuat kedua mekanisme tersebut saling memperkuat di sisi pendek kurva. - Masalah jangka panjang tetap tidak terpecahkan oleh kedua mekanisme tersebut. Menekan imbal hasil 10Y dan 30Y memerlukan upaya untuk membawa kembali pembeli durasi asing. Masalah jangka panjang Imbal hasil 30-year U.S. Treasury telah terdorong ke 5,12% dan 10-year ke 4,60%, keduanya mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun. Aksi jual bersamaan melanda UK gilts, Japanese government bonds, dan German Bunds. Tekanan tidak terbatas pada pasar obligasi: dengan 30-year di atas 5%, pengembalian 5% yang hampir bebas risiko membuat biaya peluang untuk memegang aset tanpa imbal hasil menjadi eksplisit, emas jatuh ke level terendah satu bulan di dekat $4.500 dan bitcoin turun di bawah $80.000 pada sesi yang sama saat 10-year menembus 4,55%. Fed mengendalikan sisi pendek secara langsung melalui suku bunga kebijakan; sisi panjang ditentukan oleh pasar, oleh penilaian kolektif investor mengenai inflasi, pertumbuhan, dan keberlanjutan fiskal, dan Fed tidak memiliki instrumen langsung untuk menekannya tanpa menghidupkan kembali pembelian aset skala besar. Pertanyaan yang muncul: apakah AS memiliki instrumen untuk menurunkan sisi panjang? Pemegang asing, yang mewakili sekitar 30% dari kepemilikan U.S. Treasury yang beredar, sedang mengurangi eksposur. China, yang kini menjadi pemegang asing terbesar ketiga sebesar $693 miliar, turun dari puncaknya sebesar $1,3 triliun pada tahun 2013, telah mengalokasikan kembali cadangan ke emas. Sumber: macromicro Jepang, pemegang asing U.S. Treasuries terbesar sebesar $1,14 triliun, menghadapi insentif repatriasi yang meningkat: normalisasi suku bunga Bank of Japan menaikkan imbal hasil JGB domestik menuju level tertinggi dalam beberapa dekade. Seiring membaiknya alternatif domestik baik secara basis lindung nilai maupun tanpa lindung nilai, beberapa perusahaan asuransi jiwa terbesar di Jepang secara eksplisit memangkas eksposur obligasi asing pada tahun 2025. Penetapan harga ulang ini juga mencerminkan tiga input penguat di luar kekurangan permintaan langsung. Inflasi yang didorong oleh energi menjaga fungsi reaksi Fed tetap terbatas dan mendukung rezim penetapan harga suku bunga "higher for longer". Defisit fiskal yang persisten memerlukan penerbitan obligasi yang besar pada imbal hasil berapa pun yang akan diterima pasar. Deglobalisasi secara struktural menanamkan kembali premi inflasi ke dalam imbal hasil jangka panjang: hambatan disinflasi dari tiga dekade integrasi rantai pasokan global telah sebagian berbalik, mendorong premi jangka yang tertekan mendekati nol sepanjang 2010–2021 kembali ke tingkat material. Stablecoins memberikan solusi jangka pendek Stablecoins telah memasuki percakapan kebijakan sebagai mekanisme pendukung untuk permintaan Treasury. Logikanya secara arah benar tetapi terbatas pada satu segmen kurva. Total pasokan dollar-stablecoin telah mencapai $323 miliar per Mei 2026, dengan USDT sebesar $190 miliar dan USDC sebesar $78 miliar bersama-sama menguasai sekitar 83% pasar. Atestasi Q1 2026 Tether menunjukkan sekitar $117 miliar dalam U.S. Treasury bills, alokasi cadangan terbesarnya, sementara USDC mempertahankan struktur yang serupa dengan T-bill-heavy. GENIUS Act, yang kini telah disahkan dan dengan aturan implementasi yang jatuh tempo Juli 2026, mengodekan preferensi ini dengan membatasi cadangan payment stablecoin pada kas, repo, atau Treasuries dengan jatuh tempo 93 hari atau kurang. Sumber: MacroMicro Sumber: MacroMicro Penerbit stablecoin secara fungsional setara dengan reksa

Status data✓ Teks lengkap telah diambilBaca artikel asli (BeInCrypto)

🔍Peristiwa serupa dalam sejarah· Pencocokan kata kunci + aset6 berita

2026-05-15

CLARITY akan memperkuat stablecoin dolar, tetapi Asia menang dalam hal yield: HashKey Research

Tingkat kemiripan 180%關鍵字 stablecoins/research/yield

2026-04-19

Stablecoins dapat membantu bisnis mengubah biaya menjadi pendapatan, kata salah satu pendiri Paxos Labs

Tingkat kemiripan 150%關鍵字 stablecoins/help/can

2026-05-15

CEO Augustus mengatakan bank tidak dapat membangun ulang untuk AI dan stablecoin

Tingkat kemiripan 130%關鍵字 stablecoins/can

2026-05-15