K33 Researchは、Bitcoinの60,000ドルという底値が弱気相場における最大ドローダウンであったと述べている

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調査会社 K33 Research によると、2026年の Bitcoin ベアマーケットは過去のサイクルとは構造的に異なっており、2月に記録した6万ドル付近の安値が、今回の下降局面における最大の下落幅となる可能性が高いとのことです。 K33 Research：Bitcoin の6万ドルの底値がベアマーケットの最大ドローダウンに主要なポイント Bitcoin の下値は6万ドルで限定的今週発表された調査レポートの中で、K33 のリサーチ責任者である Vetle Lunde 氏は、2026年のベアマーケットを規定する状況を鑑みると、（2018年や2022年に見られたような）80%を超える暴落は構造的に起こりにくいと主張しました。同氏は、2025年のブルマーケットが過去のサイクルほど過熱していなかったため、その結果としてベアマーケットの深刻度も比例して小さくなると付け加えました。同社の主要な根拠はデリバティブデータにあります。Bitcoin の30日平均ファンディングレートは81日間連続でマイナスとなっており、無期限先物市場において弱気なポジションが異例の長さで続いています。Lunde 氏はこれを「極めて悲観的」なセンチメントと表現していますが、逆説的に言えば、持続的な下落が始まる前に短期的な売り圧力を使い果たすことで、さらなる下落を抑制する要因になると指摘しています。 K33 の基本シナリオでは、Bitcoin は6万ドルから7万5,000ドルのレンジで推移し、急激な投げ売りではなく、緩やかな調整が続くと予測しています。このシナリオにおける「最大ドローダウン」は、2025年10月6日に記録した史上最高値12万6,272ドルから約52%下落した、2月の安値である約6万ドルとなります。この数字は株式市場の基準から見れば深刻かもしれませんが、Bitcoin のベアマーケットサイクルとしては非常に控えめです。過去のサイクルでは、ピークからボトムまでの下落率が80%を超えていたためです。 K33 が指摘する構造的な違いの鍵は、機関投資家による資金の役割です。現在、Bitcoin へのアクセスは規制された金融商品を通じて行われることが主流となっており、過去の投げ売りを招いた極端なレバレッジのフィードバックループを大規模に維持することは困難になっています。また、長期保有者も売り尽くしに近い状態にあると見られ、この指標は過去のサイクルにおいて中期的な価格の底打ちに先行するものでした。さらに K33 は2月、Bitcoin が初めて6万ドルの水準に近づいた際、2022年後半のベアマーケットの底値との類似性を指摘していました。今回の最新レポートはその議論をさらに発展させ、もし2月が底値であったならば、市場は現在、下落の途中ではなく緩やかな回復局面にあることを示唆しています。トレーダーにとっても長期保有者にとっても、現在の問いは「Bitcoin がどこまで下がるか」から「この調整がどれくらい続くか」へとシフトしています。

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