Glassnodeのアナリストとの対話：BTCの強気相場が再開、市場は依然として「戻り売り」の段階にある

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資料來源：《What Bitcoin Did》 Glassnode の元チーフアナリストである Checkmate がポッドキャスト番組『What Bitcoin Did』に出演。番組内で Checkmate は、6万ドルの急落がなぜ真の降伏（Capitulation）イベントのように見えるのかを解説し、現在の底打ち確率は80%で強気相場（Bull Market）の段階にあるものの、長い調整期間が必要であると指摘した。また、上昇を続ける債券利回り、崩壊する財政システム、政府債務に対する信頼の終焉、ETF の資金フローなどについても議論した。最後に、オーストラリアで提案されているキャピタルゲイン税（CGT）改革について検討した。PANews がポッドキャストの要点をまとめた。ホスト：現在、私たちは強気相場と弱気相場のどちらにいるのでしょうか？私見では、弱気相場の最悪の日は、強気相場の始まりであることが多いためです。しかし、今すでに強気相場に入ったと言うのは早計でしょうか？それとも、すでに強気相場に入っているとお考えですか？ Checkmate：それはこの問題を考える上で正しいフレームワークです。弱気相場の最悪の日は、強気相場の始まりであることが多い。私が常々説明しているように、底がいつ現れたのかを知るには数ヶ月、あるいはそれ以上の時間がかかるものです。2月に Bitcoin が6万ドルに達した際、私たちは対話しましたが、私はそれを「価格の苦痛による降伏（Price Pain Capitulation）」フェーズと呼びました。この段階では、価格に敏感なすべての人がほぼ同時に絶望し、諦めます。当時、大量の損失、トークンの移動、そして市場のパニックが見られ、私の受信箱もパンクしていました。2022年6月の暴落時のような感覚でした。過去の弱気相場を振り返ると、2015年と2018年は底打ち後に数ヶ月にわたる緩やかな上昇が始まりました。2022年の FTX 破綻の際、私たちは唯一、前回の「苦痛による降伏」の安値を下回りました。多くの人は近視眼的な効果（Recency Bias）により、必ず新安値を更新すると考えていますが、必ずしもそうとは限りません。私たちは6.5万ドルまで調整して反発するか、7.5万ドルでより高い安値を形成する可能性があります。したがって、私の視点では、底が形成された確率は約80%だと考えています。つまり、私たちは強気相場の中にいるということです。しかし、調整には長い時間がかかります。2016年や2023年のように、3万ドルを突破するまでに丸1年かかったのと同じです。丸1年かけて退屈な模索が続き、誰もが売りのたびに価格がさらに下がるのではないかと恐れるのです。信頼を築く必要があります。Bitcoin がゼロにならない限り、私たちはいつか強気相場に戻ると確信を持って言わなければなりません。ホスト：80%の確信があるとして、具体的にどのような指標がそう確信させるのでしょうか？機関投資家も実際にこれらのテクニカル指標を見ているのでしょうか？ Checkmate：まずテクニカル面から見ます。私はテクニカルアナリストではありませんが、Bloomberg Terminal を使う機関投資家のトレーダーが何を見ているかは理解しています。Bitcoin の週足 RSI は26に達しましたが、これは歴史的な最低水準です。歴史的に、この指標が30を下回るたびに、そこが底でした。多くの機関投資家のトレーダーは、Bitcoin の200日移動平均線に対する位置だけを見ています。指標が赤から緑に変わると彼らは注目し、日々のノイズや変動は全く気にしません。私自身は、オンチェーン、テクニカル、トレンドなど9つのモデルを統合した平均回帰モデルを持っています。6万ドルへの下落は「Q10 event」に該当します。これは、歴史上、価格がこの相対水準を下回った日が10%しかないことを意味します。多くの弱気派が4.5万ドルまで下落する可能性があると言っていますが、私のモデルでは、それは Bitcoin が2ドルだった2011年にしか発生していません。そのため、それを基準予測として採用することはありません。ホスト：あなたは頻繁に「実現価格（Realized Price）」に言及しますが、なぜそれが現在最も重要な指標の一つなのですか？ Checkmate：「実現時価総額（Realized Cap）」は、現在の現物価格ではなく、各コインが最後に移動した時の価値に基づいて計算されており、保有者のコストを測定するために使用できます。例えば、Satoshi Nakamoto のコインは数量的には膨大ですが、実現時価総額の計算では

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ID：2d68a57619

ソース：區塊客

公開：2026-05-21 12:00:59

カテゴリ：bullish · エクスポートカテゴリ bullish

銘柄：未指定

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