マイクロン時代の到来！Meliusが初評価で「買い」を推奨し目標株価700ドルを設定、SanDiskは分社化から14ヶ月で約30倍に急騰

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Melius Researchのアナリスト Ben Reitzes は、Micron と SanDisk を初めてカバレッジ対象とし、両社に「買い」のレーティングを付与しました。2年後の目標株価はそれぞれ 700 ドルと 1,350 ドルです。AI データセンターによる HBM と NAND への需要が半導体企業の収益モデルを再構築しており、メモリメーカーは長期の供給契約を通じて「逆 SaaS」のような収益構造を確立していると分析しています。（前回の要約：SK Hynix の第1四半期営業利益率が 72% に達し、半導体業界史上最高の四半期記録を更新）（背景補足：GPU 不足の再来：クラウド事業者が供給を絞り、AI スタートアップのチップレンタル料が 32% 上昇、予約は年末まで埋まる）親会社から分社化されてわずか 14 か月のハードウェアメーカーが、株価を 40 ドルから 1,000 ドル超まで押し上げ、約 30 倍に急騰しました。これは AI スタートアップの資金調達時の評価額ではなく、Nasdaq に上場している SanDisk の話です。 Melius Research のアナリスト Ben Reitzes は 4 月 27 日、SanDisk と Micron を初めてカバレッジ対象に加え、両社に「買い」のレーティングを付与しました。2年後の目標株価はそれぞれ 1,350 ドルと 700 ドルで、現在の株価から 36% および 41% の上昇余地があることを示唆しています。メモリメーカーに追い風 Reitzes の核心的な論点は個別の銘柄ではなく、メモリ業界全体のビジネスモデルが書き換えられているという点にあります。かつて DRAM と NAND の価格はコモディティのように激しく変動し、1 年利益を出して 2 年赤字を出すのが常態でした。しかし現在は状況が異なります。Meta、Google、Microsoft、Amazon などのハイパースケール・クラウド事業者がメモリメーカーと複数年の供給契約を締結しており、価格の下限設定や前払い条項を盛り込むことで、今後 3 ～ 5 年間の HBM と NAND の生産能力を確保しています。 Reitzes はこれを「逆 SaaS」と表現しています。従来の SaaS 企業がサブスクリプション制から従量課金制への移行を迫られ利益率が低下しているのに対し、メモリメーカーは逆に長期契約で高利益率を固定し、収益の可視性を大幅に向上させているためです。これらのメーカーにとって、これは「天候に左右される景気循環株」から「長期契約の堀を持つ高可視性株」へのアップグレードを意味します。 3大巨頭が HBM 生産ラインの構築を急ぐこの転換を推進しているのは、AI GPU による HBM（広帯域メモリ）への底なしの需要です。世界の DRAM 生産能力の 95% 以上は Samsung、SK Hynix、Micron の 3 社が握っており、各社はすでにウェハー生産能力の約 23% を汎用 DRAM から HBM 生産へと振り向けています。 SK Hynix は HBM 市場シェアの約 62% を獲得しており、その 9 割を NVIDIA に直接供給しています。 HBM3E の価格は今年に入って約 20% 上昇し、下半期には HBM4 の量産が控えています。直接的な結果として汎用メモリが深刻な不足に陥っており、コンシューマー向け DDR5 の価格は 2025 年初頭から倍増しました。 AI はメモリを「行列に並んでも手に入らない」戦略物資へと変貌させました。メモリ業界の過去の周期性を踏まえると、アナリストが 2 年後の目標株価を提示すること自体が、今回の急騰が歴史上のどの局面よりも長引く可能性があることを示唆しています。

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ソース：動區 BlockTempo

公開：2026-04-28 06:46:07

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