BlackRockは、AIへの設備投資（Capex）が市場においてMicroからMacroへと変化しつつあると警告している

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BlackRock Investment Instituteは、企業レベルのAI capexが現在、マクロ市場全体の背景を左右していると投資家に警告した。同資産運用会社は、2026年の最初のテーマである「micro is macro」がこの変化を捉えていると述べた。ストラテジストのJean BoivinとWei Liによるこのメモは、Big Techの設備投資額が今年約7,250億ドルに達する見通しの中で発表された。この数字は、第1四半期決算前の予測から約10%増加している。この規模のcapexは、伝統的なマクロ経済の推進要因に匹敵する。 AI Capexは今や伝統的なマクロ経済の力に匹敵する「micro-is-macro」というテーゼは、少数の企業によるcapexが成長、収益、利回りを形成していると主張する。その支出は現在、市場の推進要因として中央銀行の政策に匹敵する。 BlackRockは、AIインフラへの投資がこの10年間で5兆ドルから8兆ドルに達する可能性があると試算している。Magnificent Sevenは最近、約57%の四半期収益成長を記録した。AIは現在、米国株の上昇を支える支配的な力となっている。同社は、AIが米国の成長率を2%以上に押し上げるほど強力な、過去150年で初のイノベーションになる可能性があると考えている。ただし、その結果は依然として不透明であると強調している。インフレとStrait of Hormuzがリスクを高める Strait of Hormuzの封鎖が新たなエネルギーリスクを加える前から、根強い価格圧力はすでに高まっていた。BlackRockは現在、欧州では約3回の利上げが織り込まれていると見ており、米国は据え置きと予想している。同社は米国株と新興国株のオーバーウェイトを維持している。また、長期Treasuriesはかつてのようなポートフォリオの重石としての役割を果たさなくなっていると警告している。混乱が続けば、高い利回りと根強いインフレが組み合わさり、バリュエーションに圧力をかけ始める可能性がある。 Bitcoinはマクロ経済の逆風に巻き込まれる暗号資産市場も同様の力を反映している。Bitcoin (BTC) は80,646ドル近辺で取引されており、2025年10月の最高値126,080ドルを約36%下回っている。Ethereum (ETH) は2,260ドル前後で推移しており、2025年8月のピークから50%以上下落している。かつてリスク資産に流れていた資本は、AI capexやエネルギー安全保障に振り向けられており、資金調達の競争が激化している。BlackRockは、真の分散投資には、伝統的なクロスアセット・スプレッドではなく、プライベート・マーケットやヘッジファンドが必要であると主張している。レバレッジの上昇、伝統的なヘッジ機能の弱体化、そしてすべてを左右する少数のメガフォースの存在により、パッシブなポジションを取る余地はほとんど残されていない。AI capexが成長プレミアムを維持するのか、それとも他の資産を圧迫し始めるのかが、現在の重要な問いである。その答えが、2026年後半のリスク市場の基調を決定する可能性がある。

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