「それがクレイジーだとは思わない」：Circleが30億ドルの新たなブロックチェーンに賭ける理由

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「私はそれが狂っているとは思わない」：Circleが新しい30億ドルのブロックチェーンに賭ける理由 USDCステーブルコイン発行会社は、Arcが決済とトークン化金融におけるウォール街のブロックチェーンレールになると賭けているが、アナリストは依然として投機的だと見ている。知っておくべきこと： - Circleはトークンプレセールで2億2,200万ドルを調達し、新しいArcブロックチェーンを約30億ドルと評価しており、このプロジェクトをUSDCステーブルコイン事業を超えた第二の成長エンジンとして位置付けている。 - Arcは機関投資家向けのブロックチェーン「経済オペレーティングシステム」として設計されており、ステーブルコインとトークン化資産のためのコンプライアンスに準拠した高速レールを提供することを目指し、Ethereum、SolanaやCoinbaseのBaseのようなネットワークと競合する。 - 主要な投資家が銀行やウォール街対応のブロックチェーンがオンチェーン金融の中核インフラになると賭けている一方で、アナリストは実際の利用が具体化する前にArcとそのトークンにどれだけの価値を割り当てるかについて意見が分かれている。 Circle（CRCL）が今後リリースするArcブロックチェーンと2億2,200万ドルのトークンプレセールは、暗号資産投資家にとってより広範な疑問を提起している：Circleは依然として主にステーブルコイン発行会社として評価されるべきか、それともデジタル金融のレールを構築するインフラ企業として評価されるべきか？今週の四半期決算と並行して、同社は夏のローンチを予定しているArcのための大規模な資金調達ラウンドを発表し、a16z crypto、Apollo、BlackRock、ARK Investを含む投資家の支援を受けて、ネットワークを約30億ドルと評価した。決算結果はまちまちだったが、このニュースは投資家に好意的に受け止められ、Circle株は月曜日に15%以上急騰し、このローンチがウォール街にとって重要なコンプライアンスのギャップに対処していることを示唆した。「私たちは、世界で最も機関投資家対応のネットワークの一つになると信じるものを構築しました」とAllaireは決算説明会で説明し、Arcを「グローバルな経済インフラに必要な信頼」を持って金融機関によって運営されるように設計されたシステムだと述べた。この動きは市場やClear StreetのOwen Lauを含む一部のアナリストから歓迎され、彼はArcをUSDC発行会社の「第二の成長エンジン」と呼んだが、Circle株とArcトークンの評価、そして競争の激化についてはまだ疑問が残っている。この動きは、議会がステーブルコイン法案を進めている中で起きており、最終的には銀行、フィンテック、決済会社が独自のデジタルドルを発行できるようになる可能性がある。その見通しから、一部の投資家はステーブルコイン自体が時間とともにコモディティ化するのではないかと疑問を呈している。 Arcとは何か？ 10月からテストモードで稼働しており、この夏に本格稼働を予定しているArcチェーンは、Circleがステーブルコイン事業をより広範なインフラ層に拡大しようとする試みだ。月曜日の同社の決算説明会で、CEOのJeremy Allaireは、Arcを決済会社、資産発行者、資本市場向けに設計された「経済オペレーティングシステム」として売り込んだ。「私たちはUSDCのための高速道路を構築しました」とAllaireは決算説明会で述べた。「今、私たちはそれを他のステーブルコインや実物資産の発行者に開放しています。」彼によると、その考えは、大手金融プレーヤーが期待するコントロール、コンプライアンス、信頼性のレベルを維持しながら、ステーブルコインとトークン化資産の移動をより容易にすることだという。このチェーンはまた、金融分野で台頭しているAIエージェントに対応できるように構築されていると彼は付け加えた。 Allaireのコメントは、ステーブルコイン業界がどこに向かっているかの兆候だ。業界の時価総額は史上最高で、3,200億ドルを超えている。ほぼすべての暗号資産企業や従来型企業がステーブルコインを構築するか、業界にサービスを提供するレールを構築しており、レガシーシステムに代わるより効率的で安価な代替手段を売り込んでいる。Arcの資金調達のリード投資家であるA16zは、ステーブルコインが「グローバル金融にとって最も重要なツールの一つ」になりつつあると述べたとき、おそらく的確に表現した。しかし、このVC企業は、基盤となるブロックチェーンインフラは依然として断片化されており、銀行や企業ではなく暗号資産ネイティブのユーザー向けに大きく最適化されていると指摘した。a16zによれば、ここでArcの出番となり、そのギャップを埋めることを目指し、高速決済、設定可能なプライバシー、既知のバリデーターなど、機関投資家の要件により密接に合致する機能を提供するという。「世界の金融がオンチェーンに移行するにつれて、いくつかのブロックチェーンネットワークが共に金融システムの新たなバックボーンとして台頭すると私たちは考えています」とa16zのパートナーであるAli YahyaとNoah Levineは書いた。「Arcはその一つになる強力な位置にあります」と彼らは付け加えた。 Circle株対Arcトークンしかし、Arcのトークンプレセールを考えると、Arcが長期的にCircleの評価にどう影響するかについての疑問が残る：今、トークンを買えるのに、なぜ株を買うべきなのか？ Clear StreetのLauにとって、それらは「非常に異なる2つの概念」だ。彼はArcをインフラ層として説明し、USDCはその上で動作するアプリケーションとして動作する。「アプリが動作するためのトンネルがもう一つあります。これは、将来USDCを拡大するためのチャネルが増え、機会が増えることを意味します」とLauはCoinDeskのインタビューで語った。 LauはArcをEthereumやSolanaと比較した――アプリケーション、決済、トークン化資産をサポートするレイヤー1ブロックチェーンだ。月曜日の早い時間のメモで、彼は、特にCircleがAI駆動の決済、トークン化金融、商業決済システムに進出する中で、このネットワークがUSDCの採用を強化する可能性があると主張した。それでも、Lauは少なくとも今のところArcは非常に投機的だと認めた。「それはネットワークアクティビティ次第です」と彼は言った。「Arc上で実際にどのアプリが動作するかはまだわかりません。」現時点では、彼はArcをCircleのビジネスへの具体的な貢献ではなく「オプションバリュー」と見ている。その慎重さはCompass PointのアナリストEd Engelも共有しており、彼は意味のある利用が現れる前にこのプロジェクトに過度な価値を割り当てないよう投資家に警告した。「ARCトークンに価値を付与する前に、Arcが意味のあるトランザクションアクティビティを生成するのを待つ方が良いと思います」とEngelは月曜日の調査メモに書いた。彼は、暗号資産ベンチャー企業が高い評価でブロックチェーンプロジェクトを支援してきた長い歴史があり、ローンチ後にトークン価格が下落することがよくあると付け加えた。 Arcの背後にある経済性も、もう一つの未解決の問題だ。 Circleは、ネットワーク上の手数料はステーブルコインで建てることができる一方で、バリデーター報酬とトークンバーンを通じてARCトークンに価値が蓄積されると述べている。アナリストは、この構造はネットワークアクティビティが基盤となるトークンの需要を駆動するEthereumのモデルに似ていると述べている。 Lauは、関与する機関投資家の質を考えると、プレセールに付けられた30億ドルの評価は信頼できるように見えると述べた。「私はそれが狂っているとは思いません」と彼は言った。今のところ、Arcは今日生み出すものよりも、Circleの将来の野心について何を示唆するかの方が重要かもしれない。「重大な競争」何を買うかについての意見の相違：トークンか株か、それは今Circleとステーブルコイン業界をめぐって浮上している中心的な議論を浮き彫りにしている：デジタルドルの発行自体が競争激化する中で、ブロックチェーンインフラを所有することがより重要になるかどうかだ。一方で、Arcのローンチにより、既存のネットワークは競争の激化に直面することになると、デジタル資産投資銀行のFRNTは述べている。「Arcのようなソリューションが成熟するにつれ、既存のネットワークは重大な競争に直面するでしょう」と同社はメモに書いた。他方で、業界はほぼTetherのUSDTとCircleのUSDCによって支配されており、PayPalのような他のステーブルコインは市場シェアを獲得していないと、Clear StreetのLauは述べている。しかし今、CircleがArcを追加することで新たな競争の緊張が生まれていると彼は付け加えた。独自のブロックチェーンをローンチすることで、CircleはもはやEthereumやSolanaのような暗号資産インフラプロバイダーの顧客にすぎないわけではない。Lauは、ArcはこれらのネットワークおよびおそらくCoinbaseのBaseブロックチェーンとも直接競合すると述べた。評価や長期的な競争への影響について疑問があるものの、Arcのローンチは、暗号資産の発展がリテールユーザーよりも大手金融機関やウォール街にますます焦点を移してきたパターンに合致している。決済大手のStripeと投資会社のParadigmによってインキュベートされたTempoは、10月に決済特化型のブロックチェーンをローンチするため、50億ドルの評価で5億ドルを調達した。Canton Networkの開発者であるDigital Assetは、Goldman Sachs、DRW、Citadel Securities、BNY、Nasdaqからの支援を集めており、20億ドルの評価でさらに3億ドルを調達中と報じられている。 Arcの資金調達は、大手金融機関が、暗号資産が始まったオープンでリテール優先のシステムではなく、機関がどのように資金を移動するか――クロスボーダー決済、財務管理、FX、トークン化資産――を中心に設計されたブロックチェーンインフラをますます求めているという、大金投資家の賭けのもう一つの例だ。そしてCircleは、Arcに全力投球することでそのトレンドに賭けている。その他のおすすめ暗号資産取引所運営会社は、デリバティブとステーブルコインにわたる買収を加速し、将来の株式公開の基盤を築きながら、新たな資金調達ラウンドを進めている。知っておくべきこと： - 情報源によると、Krakenの親会社であるPaywardは、200億ドルの評価で資金を調達している。 - 同社は最近の買収を含めM&Aの推進を加速しており、デリバティブ取引所のBitnomialやステーブルコイン企業のReapを含む。

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