ステーブルコイン規制の緩和を拒否！欧州中央銀行：銀行の資金調達コストを押し上げ、貸出能力を弱体化させることを懸念

著者：Max、加密城市 ECBがステーブルコイン規制緩和に反対 ECBはこのほどキプロスのニコシアで開催されたEU財務相・中央銀行高官の非公式会合において、ユーロ・ステーブルコイン規制ルールの緩和に公然と反対した。《Reuters》の報道によると、ブリュッセルのシンクタンクBruegelは政策提案書を提出し、EUに対しステーブルコイン発行体の流動性要件を引き下げ、さらに一部事業者がECBの資金支援を受けられるようにすることで、ユーロ・ステーブルコイン市場が米ドル・ステーブルコインの優位性に対抗できるよう支援することを求めた。しかし、ECB総裁クリスティーヌ・ラガルド（Christine Lagarde）と複数の中央銀行高官はこれに対し強い懸念を表明した。彼らは、もし大量の資金が銀行預金からステーブルコイン発行体へと流出すれば、銀行の資金調達コストを引き上げ、銀行の貸出能力を弱め、同時にECBの金利および金融政策に対するコントロール能力を低下させると考えている。複数の高官はまた、ECBがステーブルコイン企業の「最後の貸し手」となることにも反対した。現時点でこの種の支援メカニズムは規制された銀行システムにのみ提供されており、中央銀行内部では、ステーブルコインを同等の保護範囲に組み入れれば、金融システムのリスクが拡大しかねないとの懸念がある。 Lagardeがトークン化預金とデジタルユーロを強力に推進 Lagardeは最近、ユーロ・ステーブルコインの必要性について繰り返し公に疑問を呈している。彼女は、ユーロ・ステーブルコインはユーロ建て資産への需要を増加させる可能性はあるものの、関連リスクは潜在的な利益を上回ると考えており、それには金融の安定性、償還圧力、金融政策の伝達能力の低下などの問題が含まれる。民間のステーブルコインと比較して、ECBは「トークン化銀行預金」とデジタルユーロのアーキテクチャの推進をより重視している。Lagardeは最近、ECB傘下のPontesとAppia計画にも繰り返し言及し、中央銀行マネーに裏付けられたトークン化金融インフラの構築を望んでいる。 ECBは現在も2029年にデジタルユーロを導入する計画を維持しており、これは中央銀行が保証し、民間金融機関が運営を担う決済手段となる。しかし、欧州の銀行業界もこれに対して同様に慎重な姿勢を示しており、市民が預金をデジタルユーロのウォレットに移し替えることで、銀行の預金基盤がさらに打撃を受けることを懸念している。影響を軽減するため、EUで現在議論されているデジタルユーロ案では、個人保有上限を約3,000ユーロに設定する見込みであり、これにより銀行システムからの大規模な資金流出を回避することを目指している。欧州が「デジタル・ドル化」リスクを懸念 Bruegelは報告書の中で、米国の《GENIUS Act》と比較して、EUのMiCA規制はステーブルコインに対する要件がより厳格であり、ステーブルコインの発行および取引活動が海外に流出し、「デジタル・ドル化」をさらに加速させる可能性があると警告した。現在、世界のステーブルコイン市場規模は約3,000億ドルに達しており、前年比で約3分の1の成長となっている。しかし、ユーロ・ステーブルコインは供給量全体のわずか0.3%を占めるに過ぎない。現在最大規模のユーロ・ステーブルコインはCircleが発行するEURCであるが、世界ランキングでは上位20位圏外にとどまっている。注目すべきは、ユーロ・ステーブルコインの規模は小さいものの、欧州地域における2025年第4四半期のステーブルコイン取引量はすでに世界の取引量の38%を占めており、欧州市場におけるオンチェーン決済およびステーブルコインへの需要が決して低くないことを示している点である。ただし、複数のECB高官は会議の中で「デジタル・ドル化」リスクを軽視しており、一部の高官はさらに、準備資産が取り付け騒ぎに見舞われるのを防ぐため、欧州域内でのステーブルコインの大規模な償還を制限すべきだと主張している。欧州の銀行と民間機関が展開を加速規制当局の姿勢は依然として保守的であるものの、欧州の民間金融機関はユーロ・ステーブルコイン計画の推進を止めていない。欧州の銀行で構成されるQivalis連合は、現在15カ国、37行にまで参加が拡大しており、BNP Paribas、ING、UniCredit、Rabobank、Nordeaなどの大手金融機関が含まれている。 Qivalisは今年下半期にMiCA規制に準拠したユーロ・ステーブルコインの発行を計画しており、欧州の銀行が主導するオンチェーン決済システムの構築を試みている。Société Généraleなどの機関も、すでに関連製品のテストを開始している。一方で、欧州は近年「決済主権」の概念を継続的に推進しており、Visa、Mastercard、PayPal、Apple Payなどの米国の決済企業への依存を軽減することを目指している。現在、米国企業は依然としてユーロ圏のカード決済取引の約3分の2を処理している。 ECBは、デジタルユーロが欧州決済インフラを統一する重要なツールになると考えているが、市場関係者は、欧州の規制および政策の推進速度が、民間決済およびブロックチェーン技術の発展ペースに追いつかない可能性があると懸念している。（以上の内容はパートナーである《加密城市》の許諾を得て抜粋・転載されたものであり、原文リンクはこちら）