トレーダーが上昇相場でのショートを続ける中、Bitcoinは「不信感（Disbelief）」のフェーズに突入

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信頼の理由ニュースの制作方法正確性、関連性、公平性に重点を置いた厳格な編集方針広告免責事項 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. 過去4週間にわたるBTCの上昇は、依然として弱気なポジションが目立つデリバティブ市場と衝突している。Binanceのファンディングレートと先物ベーシスを追跡するアナリストらは、BTCが上昇しているにもかかわらずトレーダーはショートに傾き続けていると指摘しており、CryptoQuantの寄稿者であるDarkfostはXを通じて、これを明確な強気への転換ではなく「不信のフェーズ（phase of disbelief）」と表現した。この乖離が重要なのは、ラリーが広範な確信ではなく、根強い懐疑論の中で展開していることを示唆しているからだ。暗号資産市場において、このような状況は両刃の剣となり得る。市場構造の脆弱性を示すシグナルにもなり得るが、弱気なポジションの解消が強制されれば、上昇の燃料にもなり得る。 Darkfostは、Binanceのファンディングレートの30日間の累積推移が、市場が価格と同期していないことを示す最も明確な兆候であると指摘した。「Bitcoinが上昇を続けているにもかかわらず、ファンディングレートがマイナス圏にとどまっているため、最近このレートについて多くの議論がなされている」と彼は記した。「このチャートは、通常観察されるものとは異なる視点を提供している。Binanceにおけるファンディングレートの30日間累積推移を示しており、ファンディングレートがいつ持続的なマイナストレンドに入ったかを容易に特定できる」彼はこれを、Bitcoinが弱気相場から脱却し始めた2022年後半と比較した。当時、Binanceのファンディングレートは下落を続け、30日間の累積ベースでマイナス7%にまで達した。現在、同じ指標は約マイナス4.5%に位置しており、これはここ数ヶ月間、トレーダーがいかに積極的にこの動きに逆らう賭けを続けてきたかを示していると彼は見ている。 Darkfostの主張は、単にファンディングレートがマイナスであるということではなく、そのマイナスが持続していることが、市場が依然として価格の上昇を否定しようとしていることを反映しているという点にある。「これほど強いコンセンサスが形成されるたびに、それはむしろ底値を形成し、始まりつつあったラリーを加速させる助けとなってきた」と彼は述べた。「数日前に言及したように、市場は『不信のフェーズ』に入っており、トレーダーはトレンドに従うよりも、トレンドに抗うことを好んでいる」 Bitcoinデリバティブ市場は警戒体制へオンチェーンアナリストのAxel Adler Jr.は、同じ背景をより防御的な視点から分析した。4月23日の市場ノートの中で彼は、短期先物の現物に対するプレミアムがほぼ消滅しており、Bitcoinのデリバティブ構造は「急速に強気構造を失いつつある」と論じた。7日間のベーシスSMAはわずか4日間でプラス0.465%からプラス0.054%まで低下し、ファンディングレートの7DMAはマイナス0.00945%でマイナス圏にとどまった。 Adlerにとって、そのメッセージは単純明快だ。市場はもはやロングレバレッジに対してコストを支払う意欲を失っている。「ベーシス7D SMAは急激に圧縮され、ほぼゼロに達しており、先物の現物に対するプレミアムがほぼ消滅したことを示している」と彼は記した。「これは単なる一時的な冷却期間ではなく、先物の現物プレミアムがほぼ完全に消失したことを意味する。一方、30D SMAはプラス0.41%前後と依然として顕著に高く、短期的なデリバティブ構造が中期的な基準よりもはるかに速く悪化していることを示している」彼はファンディングレートについても同様の指摘をした。「重要なのはマイナスの数値そのものではなく、その持続性だ」とAdlerは述べた。「これは単発的な急騰や1時間限りのパニック的な異常値ではない。市場がショートのエクスポージャーに対してコストを支払い続けている、弱気なポジションの着実な蓄積である」これらを総合すると、2人のアナリストは同じデータをわずかに異なるレンズを通して読み解いている。Darkfostは、特にコンセンサスが価格に対して強く偏っている場合、不信感は進行中のラリーにとって潜在的に建設的な条件であると見ている。一方、Adlerは、ベーシスとファンディング

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