JPMorganは数億ドルを投じてプライベートブロックチェーン「Kinexys」を構築し、1日あたり20億ドルの決済を行っているが、最新のトークン化ファンド「JLTXX」はEthereumパブリックチェーン上で展開されている。

JPMorgan のプライベートチェーン Kinexys は、1 日あたり 20 億ドルの決済を処理し、累計 1.5 兆ドルの名目取引高を記録しているが、最新のトークン化マネー・マーケット・ファンド（MMF）である JLTXX は、Ethereum パブリックチェーン上での展開を選択した。GENIUS 法案により、オンチェーンの透明性はもはや加点要素ではなく、法定基準となった。（前回のあらすじ：JPMorgan が SEC に 2 本目のトークン化ファンドを申請：JLTXX は 0.16% の低手数料でステーブルコインの準備金市場を狙う）（背景補足：BlackRock CEO が発言：RWA のトークン化は必然的なトレンド！未来は「共通のブロックチェーン」時代へ向かう）これは技術的な決定ではなく、信頼の宣言である。JPMorgan Kinexys のグローバル責任者である Oli Harris は、X 上で簡潔に発表した——JPMorgan の 2 本目のオンチェーン流動性トークン MMF である JLTXX が正式にローンチされた。しかし、それがローンチされた場所は、JPMorgan が数億ドルを投じて構築したプライベートチェーン Kinexys ではない。Ethereum パブリックチェーンである。この矛盾を誰もが目にしたが、Oli Harris は説明を試みなかった。 Kinexys は、JPMorgan が 2020 年からインキュベートしてきたブロックチェーン部門であり、前身は Onyx プロジェクトである。5 月 21 日に新たに開示された累積指標により、市場はこのプラットフォームの規模を再認識した。1.5 兆ドルの累積名目決済額、1 日あたり 20 億ドルの処理量、決済額は前年比 10 倍に増加している。ウォール街のすべてのプライベートブロックチェーン導入事例の中で、Kinexys は教科書的な成功例である。世界中の数百の機関投資家を繋ぎ、外国為替決済、レポ取引、デジタル資産の受け渡しを処理している。JPM Coin もこのチェーン上で実行されている。このインフラ全体は銀行間取引専用に設計されており、高速で、プライバシー保護が完備され、公開検証ノードを必要としない。しかし、JPMorgan は最新の JLTXX トークン化ファンドを自社のプライベートチェーンに展開しなかった。彼らは Ethereum を選んだ。 JLTXX の正式名称は「JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund」であり、SEC の申告書類によると、これは短期米国債、現金、レポ取引に投資する MMF である。投資家の保有分はオンチェーンのトークン形式で記録され、投資家は Ethereum 上で申込み、解約、移転の指示を出すことができる。ファンドの管理と運営は Kinexys Digital Assets が担当する。これは、JPMorgan の設計が「二者択一」ではなく、決済にはプライベートチェーン、記録にはパブリックチェーンを使用するというものだ。重要なのは、JLTXX が GENIUS 法案に基づくステーブルコインの準備資産として位置づけられている点である。この法案は現在議会で審議されており、米国のステーブルコイン発行者に対する連邦規制の枠組みを構築することを目的としている。その中で、準備資産には検証可能性が不可欠であることが明確に求められている。プライベートチェーンの台帳は JPMorgan 自らが管理するものであり、外部機関が独立して検証することはできない。パブリックチェーン上のすべての発行、解約、移転の記録は公開されており、規制当局や監査機関はいつでも検証が可能である。議会、SEC、Fed に対して準備金のコンプライアンスを証明しなければならないステーブルコイン事業者にとって、パブリックチェーンの透明性は加点要素ではなく、必要条件である。 JPMorgan はこの道理を理解している。彼らは自らパブリックチェーンという答えを出した。 5 月 19 日——JLTXX の申告発効日まであと 2 日というタイミングで、BlackRock も SEC に対して新たなトークン化国債準備ツールの申請を行い、さらに既存の 70 億ドル規模の MMF の持分をオンチェーン形式で発行すると発表した。 BlackRock CEO の Larry Fink は今年 1 月、「RWA のトークン化は必然的なトレンド」と公言し、3 月の株主への手紙では、トークン化を「1996 年のインターネット」に例えた。世界最大の資産運用会社と最大手の銀行が同時に Ethereum 上でトークン化ファンドを立ち上げたのは偶然ではない。これは「