Pudgy Penguinsの急騰はトークンのアンロックと重なっており、アナリストはエグジット・リクイディティのリスクを指摘している

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Pudgy Penguinsのラリーはトークンアンロックと重なる、アナリストがエグジット・リクイディティのリスクを指摘 DNTV ResearchのBradley Park氏は、強気なエコシステムのニュースが、最近のPENGUアンロックに合わせて大口保有者が売却するために必要な流動性をもたらしたと述べている。知っておくべきこと： - Pudgy Penguinsの最近のPENGUトークンのラリーは、4月17日に行われた約7億300万トークン（供給量の0.79%）が市場に放出されたトークンアンロックと密接に関連しているようだ。 - オンチェーンデータによると、新たにアンロックされたトークンは複数のウォレットに急速に分散されており、これは大口保有者が上昇する流動性の中で売却を準備する際に見られるパターンであるとアナリストは指摘している。 - PENGUの先物建玉（オープンインタレスト）は価格とともに急上昇しており、ショートスクイーズが、ある研究者が「アンロックの受取人が強気なエコシステムのニュースを隠れ蓑にしてポジションを解消するために仕組まれた環境」と呼ぶ状況を作り出す一助となった。 Pudgy Penguinsの最近のラリーは、エコシステムのモメンタムに牽引されたブレイクアウトである可能性がある。オンチェーンデータによれば、この動きは長期保有者に予期せぬ形で利益をもたらしたようだ。 DNTV Researchの創設者Bradley Park氏によると、この急騰は、4月中旬のトークンアンロック後に大口保有者が売却するための流動性、つまり市場に十分な買い手を提供した可能性がある。「Pengu Card、PenguBot、その他のエコシステムのアップデートに関するニュースは、せいぜい二次的なナラティブに過ぎない」とPark氏はCoinDeskに語った。「真のストーリーは、約10日前に発生した大規模なトークンアンロックだ。」 Pudgy Penguinsチームは、本稿執筆時点までにコメントの要請に応じていない。トークンアンロックとは、コインの供給を予定通りに放出するもので、株式市場に新規株式が定期的に流入するIPO後のロックアップ解除と精神的に似ている。 Park氏は4月17日のトークンアンロックを指摘する。この時、約880億の総供給量の約0.79%にあたる約7億300万のPENGUが一度に市場に放出された。その後の数時間のオンチェーンアクティビティは、先物ポジションの急激な増加と相まって、過去のアンロックで見られたパターンをなぞっている。そこでは、大口保有者が流動性が高まる窓口を利用して、価格が強い局面で売却を行っている。メインのアンロックウォレットは1億8,280万のPENGUを受け取り、約50分以内に19の別々の宛先に分散させた。 Park氏はこの一連の流れを「ベスティング・クレーム・アンド・ディスパース（権利確定・請求・分散）」パターンと呼んでおり、これは長期保有のために腰を据えるというよりも、売却の準備に関連付けられることが多い動きである。仕組みは複雑ではない。トークンがベスティングコントラクトから放出され、複数のウォレットに分割される。これにより、最終的な売却を小さな単位で行うことができ、単一の取引で市場が売り手に不利に動くことを防ぐことができる。先物市場もこれに連動して動いた。ラリーの間にPENGUの建玉は約3,600万ドルから5,900万ドルに増加し、繰り返されるショートスクイーズが上昇モメンタムを増幅させた。ショートスクイーズは、2021年に個人投資家がGameStopで目撃したのと同じメカニズムであり、価格の下落に賭けていたトレーダーに買い戻しを強制し、ポジションをカバーさせることで、市場を押し上げていた要因に新たな需要を上乗せする。エグジットを試みる保有者にとって、これは理想的な環境に近い。誰か他の人の強制的な買いが自分の売りを吸収し、価格は依然として望ましい方向に動いているからだ。建玉は市場で未決済の先物契約の総額を測定するもので、価格とともに上昇する場合、通常はトレーダーが古いポジションを閉じるのではなく、新しいロングポジションを積み上げていることを意味する。その流動性の深化こそ、大口保有者が価格を自分たちに不利に動かすことなく大規模な売却を行うために必要なものだ。「私の仮説：価格ラリーは、アンロックの受取人にエグジット・リクイディティを提供

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