DeFiの妥当な金利はどのくらいであるべきか？

📄原文全文· trafilatura により自動抽出Gemini 翻譯4301 文字

KelpDAO のクロスチェーンブリッジ攻撃により、リスクが Aave に波及したことは、DeFi の金利問題を再考させるきっかけとなった。本稿は Tom Dunleavy による X の分析記事『What should DeFi Rates really be?』を基に、ForesightNews が翻訳・再構成したものである。（前段：dYdX財団のCEOは、9月から2020年を上回る持続的な「DeFi Summer」の大狂乱が始まると予測している）（背景：DeFi Summer の栄光を振り返る：バージョン2.0が新たな強気相場を爆発させるか？） KelpDAO が 2.92 億ドルのクロスチェーンブリッジ攻撃を受け、リスクが Aave に波及したことで、DeFi の預かり資産総額（TVL）は 48 時間で 130 億ドルが蒸発した。もしあなたがマネーマーケットに USDC を預けてわずか 5% の利回りしか得ていないのであれば、真に重要な問題は「DeFi にリスクがあるかどうか」ではなく、「あなたの利回りが負っているリスクに見合っているか」である。本稿では、債券の価格決定ロジックを用いてこの問題を解き明かす。 2週間前、攻撃者は KelpDAO から 2.92 億ドルを盗み出し、盗まれた rsETH がその後 Aave V3 に担保として再預け入れされたことで、Aave に約 1.96 億ドルの不良債権が直接発生した。わずか3日間で、Aave の TVL は 264 億ドルから 179 億ドルへと急落した。さらにその2週間前には、Solana エコシステムの Drift Protocol が、管理者秘密鍵に対する北朝鮮ハッカーのソーシャルエンジニアリング攻撃により 2.85 億ドルの損失を被った。この攻撃の計画は、2025年秋まで遡ることができる。 2つの重大なセキュリティインシデントはわずか3週間の間隔で発生し、合計 5.77 億ドルの損失をもたらした。リスクによる取り付け騒ぎの影響で、Aave の USDC 貸出市場の資金利用率は4日間連続で 99.87% に達し、預金金利は 12.4% まで急騰した。Circle のチーフエコノミストである Gordon Liao は、引き出し需要を緩和するために貸出上限を4倍に引き上げるガバナンス提案さえ開始した。 1ヶ月前、多くのユーザーが DeFi マネーマーケットにステーブルコインを預け、わずか 4%–6% の年利を得ていた。今、誰もが核心的な問題に直面しなければならない。この種の利回り設定自体が妥当なのか？ KelpDAO 事件が発生する数週間前、Santiago R Santos は Blockworks のポッドキャストで、「DeFi において我々は長期間にわたり高リスクを負っているにもかかわらず、十分なリスク補償を得られていない」と疑問を呈していた。今後、各資産の合理的なリスクスプレッドは再定義されるべきである。すべての社債の利回りは、多層的なリスク補償が積み重なって構成されている。核心的な価格決定式は以下の通りである。・利回り = Rf + [PD x LGD] + リスクプレミアム + 流動性プレミアム Rf は無リスク金利であり、期間が一致する米国債利回りを基準とする。 PD × LGD は期待損失＝デフォルト確率 × デフォルト損失率であり、デフォルト損失率は 1 – 資産回収率となる。リスクプレミアムは、期待損失以外の不確実性を補償する。たとえ2つの資産の PD と LGD が完全に一致していても、リスク結果の変動幅が異なれば、価格設定にも差異が生じる。流動性プレミアムとは、資産を割引価格で換金したり、ポジションを解消したりする際に発生する追加コストを指す。 Moody's の 1920 年以降の長期歴史データを組み合わせた参考基準は以下の通りである。・米国の投機的格付け債券の長期年平均デフォルト率は 4.5%、直近12ヶ月は 3.2%、2026年第1四半期には 4.1% に上昇すると予測。・シニア無担保ハイイールド債の歴史的平均回収率は約 40%、対応するデフォルト損失率は約 60%。・ハイイールド債の長期年換算期待損失：4.5%×60%=2.7%。

データステータス✓ 全文抽出済み原文を読む（動區 BlockTempo）

🔍過去の類似イベント· キーワード + 銘柄照合0 件

類似イベントが見つかりません（より多くのデータサンプルまたは embedding 検索が必要です。現在は MVP キーワード照合を使用しています）

原始情報

ID：69dc40c0d2

ソース：動區 BlockTempo

公開：2026-05-01 06:06:51

カテゴリ：zh_news · エクスポートカテゴリ zh

銘柄：未指定

コミュニティ投票：+0 / −0 · ⭐ 0 重要 · 💬 0 コメント