DeFiプロトコルが最大の勝者に！Standard Chartered：2028年「トークン化資産」規模は4兆ドルに達する

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世界の資本市場は前例のない「オンチェーン」大移動を迎えつつある。Standard Charteredの予測によれば、2028年末までに、ブロックチェーン上で運用される「トークン化資産」の規模は4兆ドルに達する見込みだ。そして、この巨大な資金流入の最大の受益者となるのは、すでに数々の試練を乗り越え、完備されたリスク管理メカニズムを備えたDeFiプロトコルである。この予測は、Standard Chartered デジタル資産研究グローバル責任者 Geoffrey Kendrick が以前に示した2つの主要予測を統合したものだ。すなわち、2028年末までにステーブルコインの供給量は2兆ドルに達し、同時に実物資産（RWA）トークン化市場の規模も2兆ドルに到達するというものである。伝統的銀行には不可能な魔法：DeFiの「コンポーザビリティ」が1+1=3を実現するなぜStandard CharteredはDeFiの将来性をこれほどまでに高く評価するのか。Geoffrey Kendrickは中核的な論点をブロックチェーンの構造的優位性――「コンポーザビリティ（Composability）」に置いている。彼によれば、これは資金効率を「1+1=3」の魔法のように発揮させることができ、伝統的金融（TradFi）体系にはまったく同等の代替手段が存在しないという。共有されたブロックチェーン台帳上では、同一の資金ポジションが「同時に」3つの機能を発揮できる。すなわち、安定した受動的収益の獲得、貸借担保としての利用、そして完全な流動性の保持である。「これはオフチェーンの伝統的金融の世界では起こり得ないことです」とGeoffrey Kendrickは説明する。伝統的市場で同様の多機能用途を実現しようとすれば、投資家は資本を異なる取引プラットフォームや仲介機関に分散させなければならず、各段階で時間とコストを費やす必要がある。 Geoffrey Kendrickは、資産運用大手BlackRockが手掛ける規模28.5億ドルのトークン化米国債マネー・マーケット・ファンド「BUIDL」を例に挙げ、この概念を見事に説明している。このファンドは約4%の米国債利回りを安定的に獲得できるだけでなく、DeFiエコシステムと互換性のあるトークン（sBUIDL）に変換でき、各種貸借プロトコルにおいて直接担保として利用し、24時間体制での取引を実現する。さらには、ステーブルコイン・プロジェクトであるEthena（USDtb）、Ondo（OUSG）の中核準備資産にもなっている。これらすべての滑らかな操作は、煩雑な双方向システム接続を必要とせず自動的に完結する。ウォール街の大軍が攻め込む：DeFiを「基盤インフラ」として活用報告書は、現時点でオフチェーン資産の規模はオンチェーン資産の1,000倍に達することも指摘している。Geoffrey Kendrickは、「機関投資家レベルの資産トークン化」が次の市場爆発を駆動する主要エンジンとなる可能性が高いと考えている。伝統的金融機関が積極的に膨大な資産をブロックチェーンに移行させるにつれ、強力なリスク管理能力を備え、安全かつ効率的にスケール拡大できる老舗DeFiプロトコルは、伝統的巨大企業にとって最優先の提携パートナーとなり、これらプロトコルのトークン価格も自然と上昇していくだろう。伝統的なウォール街のオペレーターが大規模に資産をオンチェーンに移行し始めるとき、必ずやリスク指標が安定した老舗DeFiプロトコルを優先的に受け入れることになり、これがこれらプロトコルのトークン価格を押し上げることになる。実際、伝統的金融とDeFiの融合トレンドは、すでにデータ上で頭角を現している。現在最大規模のDeFi貸借プロトコルであるAaveを例にとると、米国の実物銀行と比較した場合、Aaveの資産規模はすでに全米第38位にランクインする水準に達している。報告書によれば、同プラットフォームのオンチェーン・ステーブルコイン貸借取引量は1日当たり15億～20億ドルに達し、1件当たりの平均貸付金額も継続的に上昇しているという。もう一つ極めて象徴的な事例は、米国最大の暗号資産取引所Coinbaseと、DeFiプロトコルMorphoが共同で展開するBitcoin貸借商品である。これは、伝統的金融機関がいかにDeFiを「バックエンド・インフラ」として活用しているかを明確に示しており、巨額の費用を投じてゼロから構築するのではないことが分かる。この提携構造において、Coinbaseは最前線のクライアント・インターフェースと資産カストディを担当し、Morphoは基盤層で貸借ロジック、清算エンジン、資金プールを提供する。現時点で、この商品の貸借規模は17.5億ドルに達し、2.2万人を超える借り手を引きつけている。今年4月にDeFiハッカー攻撃事件が発生し、市場が一時的に動揺したものの、Standard CharteredはRWA市場規模が将来2兆ドルに達するという見通しを依然として揺るぎなく支持している。Standard Charteredは、この産業は「逆風には遭遇しているが、崩壊してはいない」と見ている。今後を展望して、Geoffrey Kendrickは、米国が近く推進する『デジタル資産市場明確化法案（CLARITY法案）』が、短期的に最も重要な触媒となり、世界の資本が伝統的金融体系からDeFi領域へと流入する流れを全面的に加速させる可能性があると述べている。

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