1億ドル近くの資金調達を獲得：「3大Perp DEX」新興勢力の正体とは？

著者：Jae、PANews 2026年は夏の序章へと突入したが、暗号資産の資金調達市場はちょうど厳しい「春先の寒の戻り」を経験したばかりだ。 Cointelegraphのデータによると、4月の暗号資産業界のベンチャー投資市場は大幅に冷え込み、当月の暗号VC資金調達総額は前四半期比74%減の6.6億ドルにとどまり、取引件数はわずか63件と、2024年7月以来の最低月次資金調達水準を記録した。寒気はほぼすべてのトラックに浸透し、投資機関は申し合わせたかのように財布の紐を固く締めた。しかし、厳冬の中にも陽に向かって生きる力は存在する。5月、オンチェーンデリバティブのトラックは逆風の中で爆発的な勢いを見せ、PopDEX、Variational、Liquidの3大プロトコルが、わずか2週間連続で機関投資家から巨額の資金を集中的に獲得した。Dragonfly CapitalなどのトップVCに加え、グロース型の伝統的ファンドであるLeft Lane Capitalからも支持を得た。 1億ドル近い実弾の賭けは、デリバティブトラックの高い成長性に対する資本のコンセンサスを示すだけでなく、次世代Perp DEX(分散型無期限契約取引所)の新たな戦場の幕開けを告げるものでもある。虚構の繁栄と決別、PopDEXが3000万ドルで「価値回帰」を牽引暗号資産デリバティブ取引トラックの傑出したパフォーマンスは、3大プロトコルの資金調達の成果に強力なロジック的裏付けがあることを証明している。CoinGeckoが発表した『2026年暗号資産無期限契約市場レポート』は、Perp DEXの市場構造が静かに辺縁傾斜を生じていることを指摘している: - Perp CEXの取引活発度は縮小に直面: Top 11 Perp CEXの月間平均取引量は今年最初の4カ月で前年同期比34%減少し、昨年の7.11兆ドルから現在の4.69兆ドルへと縮小した。 - Perp DEXの市場シェアは大幅上昇: Top 12 Perp DEXの月間平均取引量は昨年の5,316.5億ドルから現在の6,115.7億ドルへと成長した。さらに注目すべきは、暗号資産デリバティブ市場全体の建玉(OI)分布において、Perp DEXのシェアが昨年初の3.6%から4月末の13.5%へと急騰し、約4倍の成長を実現したことだ。 JPMorganですら調査レポートで率直に、Perp DEXが中堅CEXの市場版図を徐々に侵食していると述べている。こうした消長の中、資金が「非カストディアル、資産所有権の自主的掌握」を実現するPerp DEXへ加速的に移行していることが明らかになっている。しかしながら、Perp DEXトラックは前回の急進的な拡張において、一度方向性を見失った: プロトコルはポイントエアドロップによる流動性「補助」に高度に依存し、虚構の繁栄を生み出した。エアドロップ期待が実現すると、流動性は四散し、プラットフォームは沈黙に陥り、トークン価格は下落を続けた。一方、コインの裏面では、プラットフォームに実際に手数料を貢献しているアクティブな取引ユーザーが、しばしば利益分配チェーンの末端に置かれていた。 PopDEXはこの悪循環を打破しようとしている。価値分配体系を再構築し、プラットフォームが捕捉したエコシステム価値を、実際の貢献をした参加ユーザーに直接、持続可能な形で還元することを目指し、トレーダーを「貢献者」から「共同構築者」へと変え、利益のレベルで一致を実現することを意図している。 5月22日、PopDEXはForesight Venturesがリード投資家を務める3,000万ドルの戦略的シードラウンド資金調達を完了した。同社パートナーのZac Tsuiは、オンチェーン取引の未来はアクティブなトレーダーの実際のニーズを中心に構築されたプラットフォームに属するものとなり、PopDEXのユニークな点は、プラットフォーム価値を真にその発展を推進する貢献者に還元しようとしている点にあると率直に語った。明らかにされたところによると、3,000万ドルの資金は初期流動性の注入、取引深度の向上、製品セキュリティ監査の加速、およびグローバルチームの拡張に充てられる。現在、PopDEXは一部のエリートトレーダーをクローズドベータテストに正式に招待しており、チームはクロスマージンエンジンの最適化、極端な相場におけるリスク管理、取引プロセスの簡素化などに注力し、公開ローンチへの準備を進めている。ポイントエアドロップが氾濫し、エアドロップハンターが横行する現状下、PopDEXは「価値回帰」の道を歩むことを選択した。資本が「オンチェーンブローカー」に重い賭け、Variationalが資金調達王の座に PopDEXの資金調達額はすでに十分注目に値するものではあるが、2026年上半期のPerp DEXトラックの資金調達王の栄冠はVariationalが手にした。 5月20日、VariationalはDragonfly Capitalがリード投資家を務める5,000万ドルのシリーズA資金調達を完了したことを発表し、Bain Capital Crypto、Coinbase Venturesなどのトップ機関も参加した。この巨額の資金を手にする前から、Variationalは実はすでに1,030万ドルのシードラウンドと150万ドルの戦略ラウンドの資金調達を獲得しており、累積資金調達額は6,000万ドルを超えている。巨額の資金調達の背景には、Variationalの「オンチェーンブローカー」モデルに対するVCの賭けがある。表面的にはDeFiプロトコルだが、本質的にはオンチェーン決済基盤の上に構築された中央集権型マーケットメーカーに近い。 RWA無期限契約を模索している大多数のPerp DEXは、オンチェーン中央指値注文板(CLOB)を通じてゼロから流動性を誘導しようとするが、かえって流動性の断片化、広いスプレッド、激しい価格変動などの好ましくないパフォーマンスを引き起こしている。そのため、Variationalは伝統的な中央指値注文板(CLOB)メカニズムを放棄し、伝統的な金融市場のブローカーモデルに類似した、ピアツーピアの見積依頼(RFQ)システムを導入した。 Variationalのリテール向けアプリケーションOmniでは、内部流動性ユニットOLP(Omni Liquidity Provider)がマーケットメーカーおよびユーザーの取引相手の役割を担い、Binance、Bybitなどの主要CEXと伝統的金融チャネルとリアルタイムで接続してリスクをヘッジしている。Variationaは注文板を無から創造する必要はなく、伝統市場とオンチェーン市場からのストック流動性を直接集約・ルーティングするだけでよい。流動性の豊富さは、Variationalがユーザーに手数料無料取引を提供する自信を与えており、プラットフォームは買値と売値のスプレッドのみで収益を上げている。 Variationalチームは深いシリコンバレーとウォール街のバックグラウンドを持ち、メンバーの多くはGoogle、MetaおよびVirtu、IMC、Jane Streetなどのトップマーケットメーカーから来ている。プロトコルの共同創設者兼CEOであるLucas Schuermannは、かつてクオンツヘッジファンドQu Capitalを創設し、後にDCGに買収され、著名な暗号資産OTC大手Genesis Tradingのエンジニアリング担当副社長を務めた。資本の賭けは通常、重要なビジネスの転換点を伴う。今回の資金調達は、Variationalが初の現実世界資産(RWA)デリバティブ市場をローンチするタイミングと重なり、Phase 1段階では金、銀、銅およびWTI原油などの大宗商品のオンチェーン無期限契約取引をサポートし、クロスマージンエンジンとオンチェーン決済市場のストレステストを実施する。Phase 2段階は今夏に開始される予定で、プロトコルは伝統的金融チャネルの流動性を直接ルーティングし、100以上の新市場を導入する。 2025年末以来、プロトコルは1,300億ドル近い累積取引量を処理し、建玉量(OI)は10億ドルを突破した。対話で操作を代替、LiquidがAIアシスタントを携えフロントエンドのトラフィックプールを獲得前述の2者の純粋な金融アーキテクチャと比較して、Liquidはシリコンバレーとウォール街の境界線にまで物語を展開している: AIによる取引のエンパワーメントだ。 4月28日、Liquidは1,800万ドルのシリーズA資金調達を完了し、NeoとLeft Lane Capitalが共同でリード投資家を務めた。昨年末には、ParadigmもLiquidの760万ドルのシードラウンドを単独でリードし、プロトコルの弾薬庫を2,560万ドルに達せしめた。 LiquidはPerp DEXアグリゲーターとしてスタートし、現在は暗号資産、米国株、大宗商品、為替、予測市場、Pre-IPO株式など500以上の市場をサポートする24時間取引プラットフォームへと拡大し、最大200倍のレバレッジをサポートしている。さらに重要なのは、Liquidが非カストディアルなアーキテクチャ設計を維持していることだ。これは、ユーザーが自身の資産に対する絶対的なコントロール権を常に保持することを意味する。伝統的金融市場において、ユーザーに最も近いトラフィックの入り口、つまりフロントエンドインターフェースは一般的にバリューチェーン全体で最も豊かな部分の利益を捕捉する。 Liquidのプロダクトロジックはまさに、この法則の暗号資産領域への投影である。プロトコルはAI取引アシスタントを深く統合することで、リテールの注文フローに対するフロントエンドの制御を強化している。デリバティブ取引は本質的に高レバレッジ、高リスク、高複雑性の特性を持ち、一般のトレーダーは極めて高い専門的障壁に直面している。Liquidは複雑なレバレッジ計算、クロス資産リスク管理、マクロデータ調査レポートを、対話型AIにすべてカプセル化し、リテールも機関レベルの調査深度と実行速度を享受できるようにし、シンプルな対話で複雑な操作を代替することで、ユーザーの粘着度を高めている。 2025年8月のローンチ以来、Liquidは4万人のアクティブユーザーで30億ドルを超える累積取引量を記録している。 1億ドル近い資本の賭けは、Perp DEXプロトコルが依然として極めて強力な資金獲得力とトラフィック誘導力を持っていることを証明したが、これはデリバティブ市場の次なる変革の序章にすぎない。 PopDEXはインセンティブ分配の是正、Variationalは伝統金融との接続、LiquidはAIによるユーザーとの連結—この3者は異なる次元から、資金がオンチェーン金融市場へ向かう橋を架設している。これら3つのプロトコルがロードマップの次のステップへと順次進むにつれて、Perp DEXトラックの構図は新たな再編を迎えることになるかもしれない。 (以上の内容はパートナーであるPANewsの許諾を得て抜粋・転載されたものであり、原文リンクはこちら)