Fidelityによると、マクロ経済のリスクが年初来25%の下落を招く中、Bitcoinの利益クッションは薄くなっている

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Fidelity Digital Assetsは月曜日にQ2 2026 Signals Reportを公開し、bitcoinが純未実現損益（NUPL）スコア0.21を維持している一方で、ethereumとsolanaは依然としてキャピチュレーション圏内にあることを示した。 Fidelity、マクロリスクが年初来25％の下落を招く中、Bitcoinの利益クッションは薄いと指摘要点： - Fidelity Digital Assetsは、bitcoinのQ1 2026 NUPLスコアを0.21と評価し、BTCを慎重な「Hope-Fear（希望と恐怖）」ゾーンに位置付けた。 - BTC、ETH、SOLは年初来でそれぞれ25％、31％、38％下落し、1月の25.6億ドルに及ぶ清算が一因となった。 - ethereumのステーブルコイン転送額は18兆ドルを超える史上最高値に達し、Q2 2026における実世界での利用拡大を示している。 Bitcoin投資家はかろうじて利益圏、市場は「修復フェーズ」へ突入、Fidelityが指摘 bitcoinのNUPL値は、Fidelityの研究者が「Hope-Fear（希望と恐怖）」ゾーンと呼ぶ領域に投資家を位置付けており、これは控えめな未実現利益と慎重なセンチメントによって特徴付けられる状態である。この読み取り値は持続的な底打ちが確認されたことを意味するものではないが、リサーチチームは、過去に同様のNUPLレベルが中央値で1年間に63％のリターンに先行していたと指摘している。より広範な状況はそれほど安定していない。ethereumのNUPLは第1四半期に171％下落し、0.17から-0.12へ移行し、その間に価格は29％下落した。solanaのNUPLは148％下落して-0.67に達し、同期間にSOL価格は33％下落した。両ネットワークとも、2月初旬に局所的な安値を付けた後、安定化の兆しが見え始めている。 3つの資産すべての年初来（YTD）パフォーマンスは依然としてマイナスである。Bitcoinは25％下落、ethereumは31％下落、solanaは1月1日以来38％下落している。1年間のローリングでの状況はより混在している：Bitcoinは17％下落、solanaは33％下落、ethereumのみが過去12ヶ月で15％上昇という唯一のプラス組である。年初の2件の大規模な清算イベントが下落を加速させた。Fidelityのアナリストは、1月30日にcrypto市場が25.6億ドルの強制売却を吸収し、2月4日には21.3億ドルを吸収したと指摘している。これらのイベントは、Kevin WarshのFed Chair指名をめぐる不確実性や、2026年の利下げ無しへと市場期待がシフトしたことを含むマクロの逆風と相まって、デジタル資産全般でリスクオフのセンチメントを強化した。 2025年10月18日にBTCが約107,000ドルで取引されていた際にマイナスに転じたbitcoinのモメンタムシグナルは、依然としてマイナス圏内にある。そのシグナルが反転して以来、bitcoinは約36％下落している。Q1 2026の大半において、BTCはサポート確立に向けて市場が動く中、62,500ドルから76,022ドルの間で取引された。 bitcoinの時価総額をハッシュレートと比較するYardstickメトリックは、2025年10月に「過小評価」ゾーンへと移行した。過去91日のうち78％が、平均からマイナス1標準偏差を下回っていた。Fidelityのアナリストはレポートの中で、過去のベアマーケットでは同様の状況が2018年に298日、2022年に299日続いたと指摘しており、2026年10月がサイクル重視の投資家にとって重要な参照ポイントとなる可能性を示唆している。 bitcoinのハッシュレートは、2025年9月に初めて突破した秒間1ゼタハッシュ（ZH/s）の節目を下回った。この低下は価格圧縮と、マイナーがエネルギー使用を縮小する要因となった米国の2度の寒波と相関している。Fidelityのアナリストは、マイナーが人工知能（AI）ワークロードに能力をシフトしているという見方に反論し、bitcoinマイニングハードウェアはアプリケーション特化型であり、転用されるよりも売却または移設される可能性が高いと指摘している。 BTCドミナンスは2025年後半に押し戻された後、Q2 2026にかけて上昇を続けた。Fidelityのレポートは、ドミナンスの拡大を、資本が引き続きbitcoinに集中しており、altcoinへのローテーションが限定的であることを示すシグナルとして位置付けている。レポートは、ドミナンスの頭打ちまたは反転が、リスクオン行動への初期シフトを示す可能性があると示唆している。 ethereumのオンチェーン利用メトリックは異なる状況を示した。トランザクション活動は前四半期比で34％増加し、アクティブアドレスと新規アドレスはそれぞれ34％、18％増加し、いずれも2021年強気相場のピークレベルを上回った。リサーチチームは、トランザクションコストの低下がスパム活動を招きやすい傾向があると指摘し、利用増が経済的に意味があるかどうかについて疑問を提起している。 ethereumのステーブルコイン転送額は過去12ヶ月で史上最高値を突破し、総転送量で18兆ドルを超えた。30日平均転送額は592億ドルから734億ドルへ上昇した。転送コストは2四半期連続で1ドル未満を維持した。Fidelityの研究者は、これを投機的な価格行動とは独立して、ステーブルコインが決済および清算活動に使用されている証拠と解釈している。 ConsensysとJoe Lubin、最大30,000 ETHの支援でDeFi United再建活動に参加 ConsensysとJoe Lubin、最大30,000 ETHの支援でDeFi United再建活動に参加 ConsensysとEthereum共同創設者のJoe LubinがDeFi Unitedに参加し、rsETHの裏付け回復を支援するため最大30,000 ETHを拠出することを誓約した… 今すぐ読むConsensysとEthereum共同創設者のJoe LubinがDeFi Unitedに参加し、rsETHの裏付け回復を支援するため最大30,000 ETHを拠出することを誓約した… solanaのステーブルコイン転送量は価格下落を通じて安定を保ち、同チェーンの30日平均転送額は8％上昇して72億ドルとなった。solana上の月間アクティブアドレスと新規アドレスは、Q1 2026中にそれぞれ50％、35％上昇し、2021年以来の最高水準に達した。2024年から2025年初頭のmeme coin期間中にピークを付けたネットワーク手数料は、依然として下降トレンドにある。 Fidelityの研究者は、現在の市場状況を後期サイクルの利益環境ではなく「修復フェーズ」と表現しており、持続的な拡大は地政学的緊張の緩和、規制の明確化、そしてより明確なFedの政策パスに依存するとしている。

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