BISの当局者が3200億ドルのStablecoin市場を金融安定上の懸念事項として指摘

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BIS General Manager Pablo Hernández de Cos氏は、ステーブルコイン規制に関する世界的な協調を「極めて重要」な課題であると呼び、断片化された各国の枠組みが規制の裁定取引や金融不安を招くリスクがあると警告した。 BIS幹部、3,200億ドル規模のステーブルコイン市場を金融安定上の懸念として指摘主要なポイント： - BIS General Manager Pablo Hernández de Cos氏は4月20日、3,200億ドル規模のステーブルコイン市場が金融安定およびAML上のリスクをもたらすと警告した。 - TetherのUSDTがステーブルコイン市場を支配している。 - De Cos氏は政策立案者に対し、2026年までにトークン化を統合するためのモデルとしてProject Agoráを活用し、枠組みを改善するよう求めた。 BISトップ、ステーブルコイン規制の欠如が世界的な金融の断片化を招く恐れがあると警告 4月20日に東京で開催された日本銀行のセミナーで講演したde Cos氏は、「Stablecoins: framing the debate（ステーブルコイン：議論の枠組み）」と題したスピーチを行い、ステーブルコインが信用市場、金融政策、金融の健全性にもたらす構造的リスクの概要を説明した。 2026年4月20日時点で、世界のステーブルコイン市場は約3,200億ドルに達している。この数字は米国の銀行預金だけで保有されている約8兆ドルと比較すれば小さいが、de Cos氏は、同市場が最近の広範な暗号資産市場のボラティリティに対して持ちこたえていると指摘した。 BISのトップは、TetherのUSDTとCircleのUSDCが合わせてステーブルコイン供給量の約85%から98%を占めていると指摘した。両者とも米ドルにペッグされており、ステーブルコイン全体の約98%がドル建てであると説明した。 De Cos氏は、2025年のステーブルコインの取引高は約35兆ドルに達したが、実体経済での利用ははるかに限定的であったと述べた。同期間の決済関連のフローは約3,900億ドルと推定されており、毎年従来の決済システムを通過する金額のほんの一部に過ぎない。「これらの課題には、2つの側面からの進展が必要である」とde Cos氏は述べた。「第一に、現在のステーブルコインの仕組みがもたらすリスクを軽減するために、技術的な解決策と規制上のアプローチを模索することが重要である。」同氏は、国際協力が今後の進展において中心的な役割を果たすと付け加えた。BIS General Managerは次のように続けた。「それがなければ、管轄区域間でステーブルコインの規制枠組みが乖離し、深刻な市場の断片化を招いたり、有害な規制の裁定取引を可能にしたりする可能性がある。」 De Cos氏は、機能的な通貨の2つの核心的な要件である「単一性（singleness）」と「相互運用性（interoperability）」に照らしてステーブルコインを評価した。同氏は、ステーブルコインはその両方において不十分であると結論付けた。銀行振込とは異なり、ステーブルコインの取引は中央銀行のバランスシート上で決済されないため、特にストレス下では額面からの価格乖離リスクが残る。USDCがEthereumとSolanaで別々に運用されているような、パブリックブロックチェーン間での断片化は、相互運用性の問題を悪化させている。同氏は、金融の健全性を最も差し迫った懸念事項として挙げた。アンホステッドウォレット（自己管理型ウォレット）を使用し、パーミッションレスブロックチェーン上で流通するステーブルコインは、大部分が規制の範囲外で運用されており、KYC（顧客確認）チェックも行われていないため、AML（マネーロンダリング防止）およびテロ資金供与対策の有効性が制限されていると述べた。 BISのスピーチで引用されたChainalysisのデータによると、ステーブルコインは暗号資産エコシステム内における不正取引の大半を占めていると報告されている。金融政策の面では、de Cos氏は、ドルペッグのステーブルコインがすでに新興市場や発展途上国において並行的な価値の保存手段として機能していると警告した。同氏は、普及がさらに進めば、国内の金融政策の波及効果が弱まり、資本フローがより不安定になり、資本規制の回避が可能になる可能性があると強調した。日本については、早期の規制アプローチが評価された。2022年の日本の資金決済法の改正は、その後他の管轄区域が参照するモデルとなった。

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