Fedの決済口座に関する新ルールが発表！暗号資産企業がFedの決済システム接続まであと一歩に

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Fedは改訂版「Payment Account」規則案を公表し、60日間のパブリックコメント期間を開始した。これはKrakenの承認後、Trumpの行政命令の翌日に発表された重要な一歩である。Payment Account保有者はFedの決済システムに直接アクセスして清算・決済が可能となるが、日中信用（intraday credit）や割引窓口（discount window）の利用はできず、利息も付かない。これが実現すれば、Dodd-Frank法以来、米国の決済システムにおける最も構造的な改革となる。（前回の経緯：KrakenがFedの「Master Account」を取得し物議：銀行はシステミックリスクを懸念、米議員が詳細を要求）（背景補足：Fedが「Master Account」審査枠組みの最終ガイドラインを策定、暗号資産銀行やフィンテック企業に光明）規則案の公表と60日間のパブリックコメント期間の開始は、2025年12月の情報提供依頼（RFI）に続く第二段階であり、当初描かれた「Skinny」なMaster Accountのプロトタイプと「実質的に同じ」構造である。米連邦準備制度理事会（Fed）は米国東部時間5月20日、改訂版「Payment Account」を正式に発表した。この種の決済口座は、保有者がFedの決済システム上で直接清算・決済を行うことを可能にし、取引速度を大幅に向上させコストを削減するが、完全なMaster Accountの地位を付与するものではない。Fedは制限を明確に列挙している。Payment Account保有者は日中信用（intraday credit）を利用できず、割引窓口（discount window）も利用できず、口座残高に利息は付かず、システムには透支（オーバードラフト）を防ぐ自動化されたリスク管理メカニズムが組み込まれている。昨年末の草案と比較して、新版の提案にはいくつかの調整が加えられた。日次終了残高（closing balance）の上限は、各機関の予想決済活動量に基づいて設定され、上限は初版より引き上げられた。この変更は、最初のパブリックコメント期間に業界から寄せられた実務上のニーズに応えたものである。これは完全なMaster Accountではないが、暗号資産企業がFedの決済・清算インフラに直接アクセスするには十分なものだ。 Fed理事のChris Wallerは2025年10月、初めて「Skinny Master Account」の構想を公表し、当時から暗号資産業界で大きな注目を集めていた。Wallerは当時、Fedは「破壊的イノベーションを受け入れる」べきであり、全か無かという二元論で排除するのではなく、新興金融機関が中央銀行の決済システムへ至る合法的な経路を開くべきだと明言した。実務上、この道には先行者がいる。今年3月、KrakenはKansas City Fedを通じて、史上初めて限定的なMaster Accountを取得した暗号資産銀行となった。注目すべきは、これが地区連銀が独自に承認した決定であり、ワシントンのFed理事会による連邦レベルの規則ではなかった点である。このような地区と中央の二重構造が、政策立案者の間で一貫性と公平性に対する懸念を引き起こした。 Fedは今回の提案の中で、規則が完成するまで、各地の連邦準備銀行に対し一部の申請案件の審査を一時停止するよう求めたことを明らかにした。これにより、最終的な制度が全国統一の基準を備えることを保証する。 Fedが提案を発表する前日（5月19日）、Trump大統領は極めて関連性の高い行政命令に署名し、Fedに対し「預金保険に加入していない機関（uninsured depository institutions）」や「ノンバンク金融企業」にPayment Accountや決済サービスを付与する現行の慣行を見直すよう直接求めた。この命令では、全米12の地区連邦準備銀行が独自にPayment Accountを承認している現状を精査することも名指しで要求されている。行政命令とFedの規則案の発表間隔はわずか一日であり、単なる偶然とみなすことは難しい。政策のテンポから見ると、Trump政権が暗号資産企業を伝統的な金融インフラに組み込むプロセスを加速させる意図があることは明らかであり、これは選挙期間中に掲げた「米国を暗号資産の首都にする」という立場と一致している。米国の「Payment Account」制度が最終的に導入されれば、世界の暗号資産規制競争に新たな座標が加わることになる。アジアに目を向けると、香港とシンガポールはステーブルコインの発行と決済イン

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