Hyperliquidが11.6億ドル相当のHYPEを買い戻し、トークン価格は史上最高値を更新

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HyperliquidのHYPEトークンは過去最高値まで急騰しているが、この上昇を支えているのは機関投資家のETF需要というよりも、プロトコル主導の積極的なバイバック・システムである。このメカニズムは、HYPEの価格を取引所での取引活動に直接結びつける強力なフィードバックループを生み出している。 Hyperliquidが11.6億ドル相当のHYPEをバイバック、トークン価格が過去最高を記録主なポイント - Hyperliquidは手数料の99%をHYPEのバイバックに振り向け、トークンを62ドル超まで押し上げる一助となった。 - HYPEのバイバックは2025年第3四半期に3億1,680万ドルに達し、HyperliquidへのETF初期流入額をはるかに上回った。 - HyperliquidのHYPEラリーは、現在では無期限先物の取引高に大きく依存している。 Hyperliquidのラリーを牽引しているのはETFではなく、バイバック・マシン HyperliquidのHYPEトークンは今年、暗号資産の中で最もパフォーマンスの高い銘柄の一つとなり、62ドルを超え、時価総額で上位10位以内に位置している。一般的な見方の多くは、このラリーを米国初の現物Hyperliquid上場投資信託（ETF）のローンチと、機関投資家による採用の拡大によるものとしていた。しかし、Forbesによる最近の調査では、価格急騰の背後にあるはるかに重要な力は、プロトコルそのものの内側にあることが示されている。 Hyperliquidは、Assistance Fundとして知られるメカニズムを通じて、取引収益のほぼ全てをオープン市場でのHYPE継続購入に振り向けている。Defillamaのデータによれば、プラットフォームの無期限先物および現物市場で発生する手数料の約99%がこのプログラムに回されている。企業のバイバックとは異なり、これらの購入は裁量的なものではない。プロトコルは市場の状況に関わらず、ブロックごとに自動的に取引手数料をHYPEの購入に変換する。ローンチ以降、Hyperliquidは累計で11.6億ドルを超える収益を生み出しており、そのほぼ全てが自社トークンの買い付けに投入されている。報告によれば、2025年第3四半期だけで、プロトコルは3億1,680万ドル相当のHYPEを買い戻したという。この規模は、最近のETF流入を遙かに凌駕している。現物Hyperliquid ETFは5月にローンチされ、累計純流入額は7,500万ドルを集めており、比較的新しい資産としては意味のあるマイルストーンである。しかし、四半期ごとに数億ドルを支出するバイバック・エンジンと比較すると、ETFの資金流入は依然として控えめである。この構造は、事実上、トークンの下に恒久的な買い注文を生み出している。追加の支援は、ティッカーPURRでナスダックに上場するトレジャリー企業、Hyperliquid Strategiesから来ている。同社は主としてHYPEを蓄積・保有するために存在し、現在約2,000万トークンを保有している。直近の四半期利益1億5,250万ドルは、ほぼ全てがHYPE保有に関連する未実現利益によるものであった。需要の第3の層はステーブルコイン準備金から流れてくる。HyperliquidのUSDC取り決めの下では、プラットフォーム上のUSDC残高から生じる準備金利回りの最大90%が、バイバックとエコシステム・インセンティブに振り向けられている。これらのメカニズムが組み合わさり、複数の収益源が同じトークンに流れ込んでいる。 Hyperliquidのバイバックは収益フローと強く結びついている基盤となるビジネスそのものは依然として堅調である。Hyperliquidは、有力な分散型無期限先物取引所の一つとして台頭しており、過去の暗号資産サイクルを特徴づけたインフレ的なトークン・インセンティブに依存するのではなく、相当規模の実質的な取引手数料を生み出している。それでもなお、この構造は重要な依存関係を生み出している。HYPEの価格は、単一の取引所での取引高にますます結びつくようになっているのだ。この関係は両刃の剣である。暗号資産の活動が冷え込むにつれて、バイバックは収益とともに減少する。Hyperliquidの四半期買戻し額は、2025年第3四半期の3億1,680万ドルから2026年第1四半期には1億9,230万ドルへとすでに減少しており、2四半期で約40%の落ち込みとなっている。同時に、より多くのロックされたトークンが最終的に流通市場に入ることになり、Assistance Fundが価格を安定させるだけのために吸収しなければならない潜在的な売り圧力が増大する。その結果、ブルケースとリスクプロファイルが本質的に結びついたトークンが生まれている。無期限先物の活動が拡大を続ける限り、バイバック・エンジンは強力なままである。しかし、より広範な暗号資産の下落局面で取引高が急激に縮小すれば、投資家が最も積極的に流動性を求めるまさにそのタイミングで、価格を支えるメカニズムが弱体化する可能性がある。今のところ、Hyperliquidのラリーは市場の熱狂以上のものを反映している。それは、プロトコルが自社トークンを大規模に体系的に買い続けていることを反映しているのだ。 Hyperliquid ETFの流入額、デビュー取引週にBitcoin ETFを上回る Hyperliquid ETFの流入額、デビュー取引週にBitcoin ETFを上回る新たにローンチされた現物Hyperliquid ETFは、取引初週に注目すべき資金流入を集めており、bitcoinおよびether ETFを上回るペースとなっている… 今すぐ読む新たにローンチされた現物Hyperliquid ETFは、取引初週に注目すべき資金流入を集めており、bitcoinおよびether ETFを上回るペースとなっている…

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