温宏駿ステーブルコイン新金融シリーズ-14》ステーブルコインネットワークは新金融業界の核心的な基盤となるか？

ステーブルコインの近年の進展は喜ばしいものであり、a16zのレポートは我々の認識を更新するスピードを提示してくれた。（前置き：a16zの最新レポート『グローバル金融の新しいスタック：ステーブルコイン版』：グローバルなパイプラインは再構築されており、受け入れなければ淘汰される！）（背景補足：a16zレポート：ステーブルコインが金融インフラへ転換、アジアがすでに世界の市場の2/3を占有） a16zが昨日発表した内容について。この週末、私が『The Economist』や『Barron’s』を読んでいたところ、いずれも最近のステーブルコインの発展が銀行業界からの圧力によって停滞し、発行量が伸び悩み、勢いを失っていると報じており、銀行はそれほど心配する必要はないだろうと考えていた矢先、このa16zのレポートは低迷する市場にとって強心剤のような役割を果たし、再び我々に一筋の希望を抱かせてくれた🫡。このレポートは暗号資産業界のマーケティング記事ではなく、金融システムの解剖図である。金融の基盤となるパイプラインが再構築されていることを物語っており、それは修復ではなく、システム全体の全面的な入れ替えである。（信じるか信じないかは別として、この表に加えられた伝統的金融機関のロゴを見ると、その数は増え続けている……😌）過去100年間、グローバル金融は古くて閉鎖的なパイプラインの上で動いてきた。SWIFT、コルレス銀行ネットワーク、各国のセントラルバンク、コアバンキングシステム。このパイプラインの特徴は、高コストで、遅く、門番が存在し、その門番が参入の可否を決定することだ。ステーブルコインが登場した後、誰かがその横で新しいパイプラインを構築し始めた。当初、人々はそれを玩具だと思い、ゲームセンターのコインのように軽視していたが、米国🇺🇸のトランプ大統領が「天才法案」を可決し、ステーブルコインに法的・金融的地位を与えたことで、事態が深刻であることに気づいた……。その後、Stripeは10億ドルでBridgeを買収し、MastercardはBVNKを買収した。今、a16zはこの市場マップを公開し、この新しいパイプラインを基盤からアプリケーションまで、より明確に描き出した。しかし、チェーンは一つではなく、三種類ある。汎用チェーンは資本市場の取引を担い、決済専用チェーンは金融サービスを担う（StripeもCircleもそれぞれ構築している）。機関向けチェーンは、規制を受けた法人のためのプライベートなCanton networkが決済を担う。そして、このチェーンの上にいるのがステーブルコイン発行者だ。彼らにとって今最も重要なことは、マーケティングや利息の付与ではなく、必死になってOCCのナショナル・トラスト・チャーター（国法銀行免許）を取得することだ。それを手に入れれば、Fedの軌道に直接接続し、金融システムの中枢に座って銀行の重鎮たちと対等に渡り合えるチャンスが得られるからだ。外でドアを叩く必要はなくなる。 2025年だけで、OCCが新規銀行免許の申請をこれほど多く受け付けた年は過去になく、20社以上がすべてステーブルコイン発行者とネオバンクであり、Peter Thielの孤山銀行🏦も含まれている。伝統的な銀行が数十年間運用してきたコアシステムを入れ替えることなく、ステーブルコイン機能を組み込めるようにする。この部分については「金融派大星（Financial Patrick）」が『ステーブルコイン新金融-10』ですでに論じた通り、将来、銀行の預金トークンはステーブルコインと競合・代替するのではなく、並行して存在することになるだろう。銀行というポジションはセクシーではないが、伝統的金融と新金融をつなぐ唯一の架け橋である。（よかった😌）暗号資産取引所は遺伝子変異を起こしてネオバンクになり、ネオバンクは暗号資産を統合している。最近では米国の証券取引所さえも予測市場（Polymarket）を統合しつつある。最終的には一つのインターフェースに集約され、暗号資産ネイティブのユーザーにも、一般の人々にもサービスを提供するようになる。もちろん、将来の数千数万のAI Agent 🤖やザリガニ🦞たちへのサービスも忘れてはならない！ステーブルコイン決済は序章に過ぎず、真のクライマックスはクレジット（本レポートで言及）であり、その後のウォール街の全面的なオンチェーン化🔥にある（今月、「