中国、数十年で最大の「越境課税調査の嵐」を発動富途、老虎に22億人民元超の罰金没収暗号資産は圧力の出口になるか？

中国当局は「越境証券違法経営」を理由に、富途（Futu）、老虎証券（Up Fintech傘下）、長橋証券（Longbridge）の海外証券会社3社に対し同時に処分を発動し、罰金と没収を合わせた金額が人民元22.6億元を超える見込みである。（前情報：富途、老虎が寄り付き前に40%急落！中国が「核爆弾級」規制発動：本土顧客は即日より売却のみ可、買付不可）（背景補足：中国の富途・老虎厳重取締りで「最大の勝者」はOndo Finance？RWAが資金の脱出口に、トークンは1日で17%急騰）中国では数十年来最大規模の越境資本整理が進行している。5月末、中国証券監督管理委員会（中国証監会）、中国人民銀行、公安部など8部門が共同で『越境証券・先物・ファンド違法経営総合整理実施方案』を発表し、2年間の集中整理期間を設けて、無許可の海外投資サービスを全面的に一掃する計画を打ち出した。同時に、規制当局は富途控股（Futu Holdings）、老虎証券（Tiger Brokers）、および長橋証券（Longbridge）に対する法執行措置を発動した。理由は、3社がライセンスを持たずに中国本土でビジネスを行っていた疑いがあるためである。情報公開後、富途の米国株は1日で約30%急落し、Up Fintech（老虎証券の親会社）のADRは寄り付き前に一時約47%急落、米国上場の他の複数の中国概念株も連れ安となり、エコシステム全体が激しく動揺した。中国証監会の2026年5月22日の公告によると、今回の罰金没収金額の規模は驚異的である： - 富途控股：罰金没収合計約人民元18.5億元、創業者兼CEOの李華（Leaf Li）個人にも別途人民元125万元の罰金。 - 老虎証券（Up Fintech）：罰金約人民元3.081億元、別途違法所得約人民元1.031億元を没収、合計約人民元4.11億元。 - 長橋証券：同じく整理リストに含まれているが、具体的な金額はまだ公表されていない。中信証券（CITIC Securities）は、今回の整理行動が最大2,500億香港ドル（約320億米ドル）の香港資産に影響を及ぼす可能性があり、そのうち富途1社だけで1,800億香港ドル超を占める可能性があると推計している。 Bloombergの報道によれば、8部門案は厳格な移行措置を明らかにした：2年間の集中整理期間中、海外機関は本土の既存投資家に対していかなる買付や資金入金サービスも提供することが禁止され、一方向の売却と資金引き出しのみ許可される。整理期間終了後は、本土のウェブサイト、取引ソフトウェア、サーバーを完全に閉鎖し、中国本土市場から完全撤退しなければならない。富途とUp Fintechはすでに当局の調査に協力する意向を公に表明している。香港の規制当局はその後、中国本土の投資家による口座開設に関する審査ルールを強化し、マネーロンダリングリスクを名指しすると発表した。香港の主要な中国系銀行も複数、本土住民に対する投資・資産運用口座の開設を停止し、貯蓄口座の申請基準を引き上げている。ケンブリッジ大学の中国経営学教授Christopher MarquisはBloombergに対し、率直にこう語った：「中国の富裕層顧客にオフショアサービスを提供することは、今やはるかに複雑でリスクの高いビジネスとなっている。中国の富裕層顧客と積極的に取引している人々は皆、自分が次の老虎、富途、長橋になるのではないかと心配している。」 Bloombergが入手した情報ではさらに、今回の整理は証券会社だけにとどまらないことが明らかになっている。公の表明よりも早く、中国の税務当局はすでに北京、上海、広州などで非公式な調査を開始していた。聴取対象者は通常資産3,000万米ドル超で、外国パスポートを持ちながら中国に戻って定住している華人が多く、一部は海外信託（オフショアトラスト）の枠組みを通じて資産管理を行っている。これらの人々は、投資収益の最高20%の税金を追納するよう求められ、延滞金が加算される可能性もあり、税務調査の年度は少なくとも2018年まで遡ることができる。Bloombergは、この手続きには公式通知がなく、税務当局と個人の間の非公式な交渉のみであり、極端な場合には警察介入を持ち出して圧力をかけることもあると指摘している。影響は機関投資家側にも及んでいる。法律事務所DLA Piperによれば、外資が適格境外有限責任組合員（QFLP）の枠組みを通じて中国本土資産に投資し撤退する際、地方当局によって資本利得税率がもともと約10%の源泉徴収税から25%の企業所得税へとひそかに再解釈されており、税率は2倍以上に跳ね上がり、一部のケースでは遡及適用されている。今回の整理には深い財政的論理がある。Bloombergによれば、地方政府は長年、土地譲渡金を主要な収入源として依存してきたが、2021年から2025年の間に不動産関連収入は約48%急落し、中国の住宅価格も2021年の高値から約3分の1下落している。このプレッシャーの下、全国の個人所得税収入は昨年すでに過去最高を記録し1.62兆人民元（前年比11.5%増）に達したが、財政赤字を埋めるのは依然として難しく、当局は海外資産にメスを入れざるを得なくなっている。皮肉なことに、富裕層を流出させ、資金を海外に移転させた主因こそ、まさに中国自身の不動産危機である。富途と長橋の両方に口座を持つ上海のコンサルティング会社社員LuisはBloombergに率直にこう語った：「中国で私に何ができる？住宅を買って30年の住宅ローンを背負い、住宅価格がさらに下がるのを目の当たりにするのか？」別の富裕投資家ZhuangはBloombergに対し、過去1年間に米国株運用で資産を倍増させたが、もはや規制リスクを引き受けたくないため、ポジションを清算し、A株に移行することを選んだと語った。Bloombergが引用した国際金融協会（IIF）の推計によれば、中国の昨年の資金流出規模は約8,070億米ドルで、過去最高を記録した。暗号資産業界にとって、今回の整理には見過ごせない一面がある。中国の富裕市民は長年、「地下送金、暗号資産」を通じて、1人当たり年間5万米ドルの両替上限を回避してきた。今や富途、老虎、長橋などのコンプライアンス越境証券チャネルが強制的に縮小されたことで、資産配分の多様化を追求する本土投資家は、他の低摩擦の出口を欠く状況下で、需要の一部がさらに暗号資産とステーブルコインに向かう可能性がある。その規模がどれほどになるかについては、今後のデータによる検証を待つ必要がある。

中国、数十年で最大の「越境課税調査の嵐」を発動 富途、老虎に22億人民元超の罰金没収 暗号資産は圧力の出口になるか？

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