NACHO取引がトランプTACOに取って代わる！ウォール街はホルムズ海峡封鎖を織り込み、Morgan Stanleyは6月の石油在庫枯渇を警告

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ウォール街はもはや停戦の幻想を抱いていない。ホルムズ海峡の危機が長引く中、トレーダーは TACO（Trump Always Chickens Out）から NACHO（Not A Chance Hormuz Opens）へとシフトし、保険会社が海峡の通行を引受拒否すること、原油価格の高止まりによるインフレの長期化、そして Fed が短期間で利下げを行えないといった事態を織り込み始めている。JPMorgan の最新レポートは、世界の商業原油在庫が 6 月初旬に「運用上の圧力レベル」に近づき、利用可能な在庫が約 5.8 億バレルにまで減少すると警告している。（前回のあらすじ：ホルムズ海峡で数時間以内に突破口か：サウジアラビアメディアが米イランの開放合意を報じ、原油価格は 3% 下落、金は 4,750 ドルを突破）（背景補足：ホルムズ海峡の通行に条件：革命防衛隊が 2 つの航路を設定、逸脱すれば「断固たる対応」）世界のトレーダーは、Trump とイラン当局による「口先介入」にうんざりしている。イランとの衝突の大部分において、双方が発言するたびに原油価格は急騰・急落を繰り返してきたが、トレーダーはすでにこの事態が長期的な事実になると見なしている。 eToro のマーケットアナリスト Zavier Wong は、「NACHO は、高止まりする原油価格が一過性のショックではなく、現在の市場環境そのものであることを市場が認めたことを意味する」と説明する。 NACHO は「Not A Chance Hormuz Opens」（ホルムズ海峡が開かれる可能性はゼロ）の略称であり、これまで流行していた TACO トレード（Trump Always Chickens Out、Trump はいつも尻込みする）に取って代わるものだ。ウォール街の心理は「海峡封鎖が常態化することを受け入れる」へと変化している。 3 つの仮説 NACHO トレードの核心的なロジックは 3 つの層に分かれる： - 第 1 層：保険会社はホルムズ海峡を通過する船舶の引受を行わない。戦争保険料は衝突前の船体価値の 1 航海あたり 0.1% から約 2.5% にまで急騰しており、多くの船主がこの天文学的な保険料を支払うよりも喜望峰を迂回することを選択している。 - 第 2 層：原油価格は高水準で推移し、インフレを押し上げる。Brent 原油は 4 月末の戦時高値 126 ドルから反落したものの、依然として 100 ドル以上を維持しており、衝突激化前より 38% 以上高い水準にある。 - 第 3 層：そのため Fed は短期間で利下げを行えない。高油価、高インフレ、金利据え置きという伝播経路が市場のコンセンサスとなりつつある。米国とイランは今週木曜日（5/8）に海峡で再び交戦し、双方が相手の先制攻撃を主張したことで、停戦合意の脆弱な信頼基盤はさらに崩壊した。 JPMorgan が警告する原油在庫の 6 月底打ち JPMorgan の最新レポートは、NACHO トレードに最も具体的な数値的裏付けを与えた。世界の商業原油総在庫は 84 億バレルだが、供給インフラを損なわずに実際に動かせるのは約 8 億バレルに過ぎない。そのうち 2.8 億バレルはすでに引き出されており、残りの約 5.8 億バレルは 6 月初旬に「運用上の圧力レベル」に達すると予測されている。その時点で市場は新規供給に頼るか、最低限の貯蔵容量を維持しなければならない貯蔵施設を無理やり利用せざるを得なくなる。後者は、供給インフラそのものを損なう可能性がある。 State Street Global Advisors のアナリストは、TACO と NACHO が第 2 四半期に同時に進行するという逆説的な現象を指摘している。エネルギー価格が高騰しているにもかかわらず、S&P 500 指数はいまだに史上最高値を更新している。株式市場は成長を価格に織り込み、商品市場はリスクを価格に織り込んでいる。この 2 つの物語は一時的に共存しているが、6 月の在庫圧力ラインが均衡を崩す引き金になる

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原始情報

ID：e3ef94f5b6

ソース：動區 BlockTempo

公開：2026-05-09 03:55:52

カテゴリ：bearish · エクスポートカテゴリ bearish

銘柄：未指定

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