Pendle の累計決済額が 698 億ドルに到達：国債、プライベートクレジット、上場企業の配当がオンチェーンの利回り源泉に

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ステーブルコインの市場規模が3,100億ドルを突破し、RWAのオンチェーン化が加速する中、Pendleはオンチェーン固定利回り市場の核心的なインフラとなりつつある。Apollo Global Managementの8,400億ドルを超えるクレジットファンド、StrategyのSTRC上場企業配当、Paxosの米国債ステーブルコインUSDGがいずれもPendleのPT/YT利回り分離メカニズムに接続しており、プロトコルの累計決済額は698億ドルを超えている。（前回の要約：Circleの株価が20%暴落、Coinbaseも急落！新法案「CLARITY Act」が「ステーブルコインの利回り」を禁止する可能性）（背景補足：a16zが9枚の図でステーブルコインを解説：Q1に4.5兆ドルへ急増、75%はクロスボーダーではなく国内決済）数年前、Pendleで取引されていたのはほぼ暗号資産ネイティブの利回りだけだったが、今は状況が全く異なる。Pendleの資産リストを開くと、Apolloの8,400億ドルのプライベートクレジットファンドがオンチェーン化され、Strategyの上場企業優先株配当が並び、Paxosの国債ステーブルコインも存在する。資産決済額は前年比161%増となっており、現在のDeFiの原動力が暗号資産ネイティブから伝統的金融の利回りへと明確にシフトしたことが見て取れる。 Strategy（旧MicroStrategy）がNasdaqで発行するSTRC優先株は、年率11.50%の配当利回りで、毎月現金分配される。Strategyはこの資金でBTCを購入しており、伝統的な株式市場からBTC蓄積への架け橋となっている。 2つの独立したチームがそれぞれSTRC配当をトークン化し、Pendleに上場させた。 Saturnは4月8日にメインネットをローンチ。USDatは1:1のUSDCで鋳造され、裏付けとしてM0トークン化国債が支えとなっており、sUSDatとしてステーキングすると年率約11%となる。ローンチ初日にPendleのプールには500万ドルのTVLが流入した。 Apyxは異なるルートを歩み、apyUSDはSTRC（11%）とSATA（12.5%）の2つの配当流入を受け入れ、47日間でPendleの合計TVLはゼロから8,260万ドルまで急増した。両チームがこぞってPendleを選んだ理由は非常に直接的でシンプルだ。STRCの配当利回りは毎月調整されるため、変動を固定に変えるツールがなければ、機関投資家は資金を配分できないからである。同時期、世界最大級の資産運用会社であるApollo Global ManagementもPendle陣営に加わった。Ember ProtocolはSecuritizeを通じてApolloの8,400億ドルを超えるクレジットファンドをACREDとしてトークン化し、ERC-4626のVaultであるeACREDにパッケージ化、さらにPendleでPT/YTに分離した。最終的なプロダクトは、Apolloのクレジットファンドに裏打ちされた固定利回りのオンチェーン債券であり、誰でもウォレットさえあれば、これまで機関投資家しか触れられなかったプライベートクレジットの利回りにアクセスできる。このパイプラインは、EmberがPendleを通じてeEARN（ステーブルコイン運用戦略）とeTHIRD（クロスチェーン・ベーシス取引、年率約20.66%）を実行していると言える。 Paxosが発行するUSDGは米国債を準備金とするステーブルコインであり、シンガポール金融管理局（MAS）の規制を受け、EUのMiCA規制にも準拠している。時価総額は約21.4億ドルで、Kraken、Robinhood、Mastercardを含む100社以上の販売パートナーを抱える。 USDGのPendle上場は、規制対象のステーブルコイン発行体とプロトコルの直接的な統合としては初であり、最初の1ヶ月でTVLは1億ドルを突破した。Paxosによる報酬の上乗せもあり、現在のプール規模は1.2億ドルを超えている。完全に規制され、監査を受けた政府債務が、今やPendle上でパーミッションレスな利回りデリバティブとして取引可能となり、ウォレット一つで固定利回りをロックできるようになった。これは機関投資家の固定利回り部門が長年探し求めていたものであり、今や誰もが利用できる。 EthenaはかつてPendleに4

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ソース：動區 BlockTempo

公開：2026-04-29 07:23:23

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