OCCのステーブルコイン利回り禁止令は販売パートナーに打撃を与える可能性があるとConsensysが指摘

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OCCが提案する規則により、ステーブルコインの流通が阻害される可能性がある。同規則は、発行体だけでなく関連する第三者にも利回り制限を拡大するものだ。Consensysは、この枠組みが関連する第三者、DeFiへのアクセス、およびGENIUS Actに基づくマルチブランド発行に影響を与える可能性があると警告している。 OCCのステーブルコイン利回り禁止令、流通パートナーに打撃の可能性とConsensysが指摘要点： - OCCの規則により利回り制限が第三者パートナーにまで拡大される可能性があり、ステーブルコインは混乱に直面している。 - Consensysは、この提案がDeFi活動や独立した流通契約を誤って分類していると主張している。 - 規制の行方が、ステーブルコイン市場が広範に拡大するか、あるいは統合されるかを決定づける可能性がある。 OCCのステーブルコイン規則が流通に関する懸念を浮上させる 2026年5月1日、Consensys Software Inc.は通貨監督庁（OCC）に対し、提案されている米国のステーブルコイン規則がデジタルドルトークンのユーザーへの流通方法を混乱させる可能性があると警告する意見書を送付した。シニアカウンセル兼グローバル規制担当ディレクターのBill Hughes氏は、Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Actに基づく枠組みの一部が、中核となる流通モデルを変容させるリスクがあると主張した。中心的な問題は、OCCがGENIUS Actの利回り禁止規定をどのように適用するかという点である。同法は発行体がステーブルコイン保有に紐づく利息を提供することを制限しているが、Consensysは、この提案がその制限を法定の範囲を超えて拡大していると主張している。Hughes氏は次のように述べた。「問題は、OCCの提案規則が禁止対象を発行体だけでなく『関連する第三者』にまで拡大している点です。このカテゴリーは、草案のままでは、ステーブルコインを共同ブランド化したり『ホワイトラベル』化したりする独立した流通パートナーまで巻き込んでしまいます。」同社は、商業的な手数料を受け取っている場合であっても、独立して運営されているパートナーは発行体として行動しているわけではないと主張している。また、議会が非発行体にも禁止を適用するような広範な文言を拒否したことにも言及している。 DeFiアクセスとマルチブランド発行が直面するリスク同書簡は、ノンカストディアルウォレットを通じたDeFiアクセスについても検討している。Consensysは、ステーブルコインをレンディングプロトコルに移動させるユーザーは、受動的にリターンを得ているのではなく、積極的に資産を運用しリスクを受け入れていると説明した。これらのケースにおける利回りは、発行体やウォレットプロバイダーではなく、プロトコル内の借入需要によって生成される。同社は、ノンカストディアルソフトウェアはユーザーの資金を保持しておらず、リターンを決定するものでもないため、法定の除外規定に合致すると強調している。また、発行体ベースの制限をここに適用することは活動の誤認であり、特定のステーブルコインの機能を制限する可能性があると主張している。 Consensysは、マルチブランド発行に対する潜在的な制限にも反論し、発行体を単一のブランド製品に限定することは、確立された流通チャネルを弱体化させる可能性があると警告している。Hughes氏は次のように述べた。「この禁止措置は、リスクを管理するのではなく流通モデルそのものを完全に排除するものであり、同等の制限を受けないFDIC監督下の発行体と比較して、OCC監督下の発行体を不利な立場に置くことになります。」同社は代わりに、開示要件の導入や、必要に応じて準備金の分離を行うことでリスクに対処することを推奨している。結論として、初期の規制判断が、ステーブルコインが広範な市場アクセスを通じて拡大するか、あるいは少数の発行体に統合されるかを決定づけるだろうとしている。より広範な政策論争は、OCCの提案を超えて、GENIUS Actが残した隙間を標的とするDigital Asset Market Clarity Act of 2025 (CLARITY Act) にまで及んでいる。GENIUS Actは発行体による利回り提供を制限しているが、第三者の仲介業者については明示的に言及しておらず、報酬やレンディング機能をどのように規制すべきかについて議論が続いている。銀行グループは大規模な預金流出を警告している一方、ホワイトハウス経済諮問委員会の分析では、レンディングへの影響は限定的であり、全面的な禁止による消費者厚生の損失が推定されている。2026年5月の妥協案では、ステーブルコインの保有のみに紐づく受動的な利回りと、利用

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