イデオロギーではなく数学を信じる、Strategy CEOがBTC売却の唯一の条件を明言

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MicroStrategy CEO Phong Le は先日のインタビューで、BTC 売却の基準について「BTC/株比率を向上させる上で、株式発行よりも BTC 売却の方が有利な場合にのみ実行する」と説明した。（前回の経緯：衝撃！Michael Saylor：MicroStrategy が配当支払いのために BTC を売却する可能性、MicroStrategy 第1四半期は 125 億ドルの損失）（背景補足：MicroStrategy CEO：mNAV が 1 を割り込み、資金調達が断絶した場合にのみ Bitcoin を売却する。株価純資産倍率の計算方法は？） MicroStrategy 創業者 Michael Saylor は今週初め、決算説明会において配当支払いのために一部の Bitcoin を売却する可能性があると発言し、コミュニティに衝撃を与えた。彼の口癖は「永遠に売らない（HODL）」であったからだ。 MicroStrategy CEO Phong Le は金曜日の CNBC インタビューで、売却のトリガーとなる条件をさらに明確にし、MicroStrategy の売り圧力に対する懸念を払拭した。「数学がすべてであり、イデオロギーは二の次だ」と述べた。 Le はインタビューの中で、MicroStrategy が売却を検討するシナリオは2つだけだと明言した。1つはシリーズA永久優先株（STRC）の配当義務の支払い、もう1つは税負担の繰り延べまたは相殺である。STRC は MicroStrategy が発行する企業信用商品で、年利 11.5% で株主に定期的な配当を支払うものだ。しかし、売却は無条件で開始されるわけではない。Le は「BTC/株比率および普通株主の利益にとって、株式発行よりも BTC 売却の方が有利な場合にのみ実行する」と強調した。彼は次のように述べている。「私は数学を信じており、イデオロギーは信じていない。BTC を売却することが、株式を発行するよりも BTC/株比率を高め、普通株主にとって有益であるならば、我々はそうするだろう」 MicroStrategy は現在 818,334 枚の BTC を保有しており、現在の時価で 660 億ドルを超え、平均取得単価は約 75,500 ドル、総取得コストは約 618 億ドルに達する。世界最大の Bitcoin を保有する上場企業である。 MicroStrategy は Bitcoin 供給量の 4% 以上を掌握しており、その動向は市場の神経を逆なでする。Saylor の決算説明会後、多くの BTC 投資家は「MicroStrategy が定期的に BTC を売却すれば、価格に対して構造的な下落圧力がかかるのではないか」と懸念し始めた。 Le はこれに対し、数字を用いて反論した。Bitcoin の 1 日の取引高は約 600 億ドルである一方、MicroStrategy が年間で支払う配当総額は約 10 億ドル強に過ぎず、両者の規模には大きな開きがあり、市場は十分に吸収可能であるとした。 MicroStrategy は長年「永遠に買い、決して売らない」をブランドの核心として掲げ、Saylor 自身も「我々は売らない」と繰り返し強調してきた。今回、Saylor と Le の双方が売却シナリオを認めたことは、この Bitcoin 財務企業にとって戦略上の大きな転換点となる。 Le は売却のハードルは厳格であり、BTC/株比率の向上が必須であると述べているが、「条件を確立した」こと自体が、同社がイデオロギーの宣言から財務工学の現実へと移行したことを示している。数学の優先順位が、信仰の重みを正式に超えたのである。

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