K33 Research에 따르면 Bitcoin의 $60K 바닥이 베어마켓의 최대 낙폭이었다

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리서치 기업 K33 Research는 2026년의 bitcoin 약세장이 이전 사이클과는 구조적으로 다르며, 2월에 기록한 60,000달러 부근의 저점이 이번 하락장에서 나타날 가장 깊은 조정일 가능성이 높다고 분석했다. K33 Research: Bitcoin의 60K 저점이 약세장의 최대 낙폭(Maximum Drawdown) 핵심 요약 Bitcoin의 하락폭, 60K에서 제한적 이번 주 발표된 리서치 노트에서 K33의 리서치 책임자 Vetle Lunde는 2026년 약세장을 규정하는 조건들을 고려할 때, 2018년이나 2022년과 같은 80% 이상의 폭락은 구조적으로 발생하기 어렵다고 주장했다. 그녀는 2025년의 강세장이 이전 사이클보다 덜 공격적이었으며, 그 결과로 이어지는 약세장 역시 상대적으로 덜 심각할 것이라고 덧붙였다. 해당 기업이 제시한 핵심 근거는 파생상품 데이터에 있다. bitcoin의 30일 평균 펀딩비(funding rate)가 81일 연속 마이너스를 기록했는데, 이는 영구 스왑(perpetual swap) 시장에서 이례적으로 길게 지속된 약세 포지셔닝이다. Lunde는 이를 "독특하게 비관적인" 심리로 묘사하며, 역설적으로 이것이 지속적인 하락세가 형성되기 전에 단기 매도 압력을 소진시킴으로써 추가 하락을 제한하는 역할을 한다고 설명했다. K33의 기본 시나리오는 bitcoin이 60,000달러에서 75,000달러 범위 내에서 횡보하며, 급격한 투매보다는 완만한 조정 양상을 보일 것으로 전망한다. 이 시나리오에서의 "최대 낙폭(maximum drawdown)"은 2월 저점인 약 60,000달러로, 이는 2025년 10월 6일에 기록한 사상 최고가 126,272달러 대비 약 52% 하락한 수준이다. 이 수치는 주식 시장의 역사적 기준으로는 심각해 보일 수 있으나, 이전 사이클에서 고점 대비 저점 손실이 80%를 상회했던 bitcoin 약세장 사이클을 고려하면 상당히 완만한 수준이다. K33이 지적하는 핵심적인 구조적 차이는 기관 자본의 역할이다. 이제 bitcoin에 대한 접근이 주로 규제된 상품을 통해 이루어지면서, 과거의 투매를 유발했던 극단적인 레버리지 피드백 루프가 대규모로 지속되기 어려워졌다. 장기 보유자들 또한 매도 소진 단계에 진입한 것으로 보이며, 이는 이전 사이클에서 중기적인 가격 바닥을 예고했던 지표이기도 하다. 또한 K33은 지난 2월, bitcoin이 처음 60,000달러 수준에 접근했을 때 2022년 말 약세장 바닥과의 유사성을 지적한 바 있다. 이번 최신 노트는 해당 주장을 확장하여, 만약 2월이 바닥이었다면 시장은 현재 하락 중기가 아닌 완만한 회복 국면에 진입해 있다고 시사한다. 트레이더와 장기 보유자 모두에게 이제 질문은 "bitcoin이 얼마나 더 떨어질 것인가"에서 "조정 기간이 얼마나 지속될 것인가"로 옮겨가고 있다.

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