글로벌 채권 시장이 붕괴하고 있다: 하지만 China, Oil, 그리고 경제에 대해 무엇을 말하고 있는가?

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글로벌 채권 수익률이 금요일 유가 상승과 함께 급등했다. 영국 30년물 gilt는 5.82%를 기록하며 1998년 이후 최고치를 찍었다. 매도세는 US Treasuries, UK gilts, 그리고 일본 국채를 강타했다. 트레이더들은 이제 채권 시장이 中國, 원유 공급, 정부 적자에 대해 무엇을 시사하는지 묻고 있다. 주요 경제국 전반의 동조화된 수익률 급등 Allianz 수석 경제 고문 Mohamed El-Erian은 이번 움직임이 유가 급등에 의해 촉발됐다고 말했다. 일본의 생산자물가 지표 또한 예상보다 뜨겁게 나왔다. 일본 30년물 수익률은 1999년 이후 처음으로 4%에서 거래됐다. UK 10년물은 5.14% 부근, 독일 10년물은 7.5bp 상승한 3.12%를 기록했다. US Treasury 수익률도 함께 올랐다. 10년물은 4.54% 부근, 20년물은 5.10%, 30년물은 5.09%를 유지했다. "모든 만기물이 동시에 오르고 있다"고 트레이더 Bull Theory는 강조했다. 주식은 이를 무시했다. S&P 500은 AI 낙관론에 힘입어 사상 최고치인 7,501 부근에 머물렀다. S&P 수익률(earnings yield)은 이제 10년물 수익률을 크게 밑돌고 있는데, 이는 2003년 이후 보기 드문 구도다. "채권 수익률은 AI에 관심이 없다. 채권 수익률이 신경 쓰는 것은 연간 2조 달러의 적자, 100달러의 유가, 지속적인 인플레이션, 그리고 전쟁 자금을 대기 위해 매일 더 많은 돈을 빌리는 정부다"라고 Bull Theory는 덧붙였다. 수익률이 中國과 경제에 대해 말하는 것 中國에 대해서는 신호가 회의적이다. Mad Money 진행자 Jim Cramer는 주식 시장이 中國의 지도자 Xi Jinping이 President Donald Trump와 관련된 원유 공급 차질을 흡수할 것이라고 가정한다고 말했다. 그는 확고한 무역 약속이 없다는 점을 지적했다. 채권 트레이더들은 덜 확신하는 듯하다. 경제에 대해, 채권은 더 오래 지속되는 높은 인플레이션을 가격에 반영하고 있다. 또한 부풀어 오르는 적자와 빠르게 금리를 인하할 수 없는 중앙은행도 반영한다. UK gilts는 재정 스트레스를 시사하고 있다. 일본 장기채는 Bank of Japan이 정책을 정상화하면서 수십 년간의 수익률 억제 시대의 종말을 표시한다. 채권 시장은 中國으로부터의 제한적인 외교적 완화, 유가 주도 인플레이션 압력, 그리고 더 높은 차입 비용을 가격에 반영하고 있다. 주식은 여전히 AI 주도 실적 강세를 가격에 반영하고 있다. 두 견해가 무한정 동시에 옳을 수는 없다. 유가, Bank of Japan의 신호, 그리고 Trump-Xi 후속 조치의 다음 움직임이 어느 쪽이 먼저 무너질지를 결정할 가능성이 크다.

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