BIS 경고: USDT, USDC는 현금이 아닌 ETF이며, 뱅크런 발생 시 은행 시스템으로 전이될 위험 있음

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국제결제은행(BIS) 사무총장 Pablo Hernández de Cos는 월요일 도쿄 세미나에서 USDT, USDC 등 달러 스테이블코인의 현행 구조는 진정한 현금성 통화라기보다 ETF에 더 가깝다고 경고했다. 대규모 상환 사태가 발생할 경우 준비자산 매각이 은행 시스템에 전염 위험을 초래할 수 있다는 지적이다. BIS는 이러한 스테이블코인이 1차 시장 상환 수수료, 2차 시장의 간헐적 디페깅, 퍼블릭 블록체인상의 통제하기 어려운 자금세탁 우려 등으로 인해 광범위한 결제 수단의 기준을 충족하지 못한다고 지적하며, 각국 규제 당국에 글로벌 공조 강화를 촉구했다. 이와 동시에 프랑스 중앙은행, 유럽중앙은행(ECB), 영국 및 스위스도 잇따라 입장을 표명하며 스테이블코인에 대한 태도가 관망에서 실질적 통제로 변화하고 있다. (관련 기사: 온체인 브레튼우즈 체제: 스테이블코인이 재편하는 글로벌 통화 지형) (배경 보충: BIS P2P 결제 보고서: 토큰화 증권과 중앙은행 디지털 화폐의 힘겨루기) 스테이블코인은 더 이상 암호화폐 업계 내부의 이슈가 아니다. 2026년 4월, BIS 사무총장 Pablo Hernández de Cos는 일본은행이 주최한 도쿄 세미나에서 USDT와 USDC의 현행 구조에 대해 지금까지 중 가장 직접적인 의문을 제기했다. 그는 이 두 가지 글로벌 최대 달러 스테이블코인이 결코 '현금'이 아니며, 오히려 'ETF'에 가깝다고 주장했다. 그리고 ETF는 뱅크런을 유발할 수 있는 상품이다. 그는 이러한 달러 표시 스테이블코인이 지속적으로 성장하여 전통 통화와 경쟁할 수 있는 규모가 된다면, 금융 안정성과 각국 통화 정책에 '실질적 결과'(material consequences)를 초래할 것이라고 강조했다. BIS 사무총장 Pablo Hernández de Cos가 도쿄 세미나에서 연설하고 있다. 사진: CoinTelegraph Hernández de Cos의 판단은 세 가지 핵심 특징에 기반한다. 첫째, 1차 시장 상환에 수수료나 조건 제한이 있어 보유자가 예금처럼 언제든 액면가로 달러를 환전할 수 없다. 둘째, 2차 시장(거래소)에서 간헐적으로 디페깅이 발생하여 가격이 항상 1달러를 유지하지 않는다. 셋째, 발행사가 단기 국채와 은행 예금을 준비금으로 보유하고 있어 스테이블코인의 구조가 머니마켓펀드(MMF)와 매우 유사하다. 그의 결론은 이러한 특징들로 인해 스테이블코인이 압박 상황에서는 해결책이 아닌 불안정의 근원이 될 수 있다는 것이다. BIS가 묘사한 압박 전이 경로는 매우 직설적이다. 시장 공포가 확산되어 다수의 보유자가 동시에 스테이블코인을 상환하면, 발행사는 준비자산(미국 단기 국채 및 은행 예금)을 강제로 매각해야 한다. 만약 시장이 이미 압박을 받는 상황에서 매각이 발생하면 자산 가격은 더욱 하락할 것이며, 은행 예금의 대규모 인출 또한 은행 유동성에 충격을 줄 것이다. 이 메커니즘은 2023년 실리콘밸리은행(SVB) 뱅크런의 논리와 본질적으로 다르지 않다. 단지 이번에는 트리거가 온체인 스테이블코인 상환 러시로 바뀌었을 뿐이다. Hernández de Cos는 USDT와 USDC가 국경 간 빠른 송금과 스마트 컨트랙트 통합의 장점을 갖추고 있음에도 불구하고, 현행 체제는 '광범위하게 사용되는 결제 수단'이 갖춰야 할 기준에 부합하지 않는다고 지적했다. 시스템적 리스크 외에도 BIS는 퍼블릭 무허가형 블록체인(public permissionless blockchain)과 비수탁형 지갑(non-custodial wallets)이 초래하는 자금세탁 방지(AML) 허점을 지목했다. Hernández de Cos는 이러한 스테이블코인의 대부분 온체인 활동이 전통적인 AML/CTF(자금세탁 방지/테러자금 조달 금지) 통제 프레임워크 밖에서 운영된다고 지적했다. 법정화폐 입출금 경로(on/off-ramps)

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