BTC 가격이 상승함에 따라 선물 시장은 약세로 보일 수 있지만 실제로는 그렇지 않다고 애널리스트가 말했다

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BTC 가격 상승에도 선물 시장은 약세로 보일 수 있지만 실제로는 그렇지 않다고 분석가는 말합니다. 리서치 기업 10x는 마이너스 펀딩비가 기관의 구조적 헤징을 반영하는 것이지, 전반적인 약세 베팅은 아니라고 설명합니다. 핵심 요약: - BTC 무기한 선물은 이번 달 14% 상승하며 2025년 4월 이후 가장 강력한 월간 상승세를 보였음에도 불구하고 마이너스 펀딩비가 지속되고 있습니다. - 리서치 기업 10x는 이러한 마이너스 펀딩비가 기관의 구조적 헤징을 반영하는 것이며, 헤지펀드들이 다른 투자를 관리하기 위해 선물을 매도하는 것일 뿐 전반적인 약세 전환은 아니라고 분석합니다. Bitcoin 일반적으로 현물 가격 움직임과 동조화되는 무기한 선물 시장이 정반대로 움직이고 있습니다. 구체적으로, 선물 시장이 BTC 가격 상승을 예상할 때 플러스가 되고 하락을 예상할 때 마이너스가 되는 펀딩비가 현재 0 아래에 머물러 있습니다. 이로 인해 시장 참여자들은 그 이유를 찾고 있습니다. 많은 이들이 이러한 괴리를 트레이더들이 BTC의 최근 성과를 신뢰하지 않고 하락에 베팅하고 있다는 신호로 해석하지만, 그것이 유일한 설명은 아닙니다. 2023년 초에 125,000달러까지의 랠리를 예측했던 10x Research의 설립자 Markus Thielen에 따르면, 이 상황은 사실 기관들의 헤징 활동에 의해 주도되고 있습니다. 개인 투자자들이 시장을 주도하는 것이 아니라, 마이너스 펀딩비는 정교한 투자자들의 참여 증가로 인한 시장의 구조적 변화를 나타냅니다. 펀딩비가 중요한 이유 무기한 선물은 CME와 같은 거래소에 상장된 표준 선물과 달리 만기가 없는 BTC 가격 추종 계약입니다. 선물 가격을 현물 가격에 연동시키기 위해 거래소는 주기적인 수수료인 펀딩비를 부과합니다. 선물 가격이 현물보다 높을 때, 즉 선물 시장에서 매수세가 더 공격적일 때 롱 포지션(선물을 보유한 투자자)은 숏 포지션(더 낮은 가격에 되살 수 있을 것으로 예상하고 보유하지 않은 계약을 매도한 투자자)에게 비용을 지불합니다. 이 경우 펀딩비는 플러스가 됩니다. 선물이 현물보다 낮게 거래될 때는 숏 압력이 실제 BTC 대비 선물을 끌어내리고 있다는 신호이며, 숏 포지션이 롱 포지션에게 비용을 지불하고 펀딩비는 마이너스가 됩니다. 펀딩비 메커니즘은 시장 심리를 실시간으로 측정하는 지표 역할을 합니다. 최근 몇 주 동안 펀딩비는 지속적으로 마이너스를 기록했으며, 이는 숏 포지션이 우세하고 무기한 선물이 현물 가격 대비 할인된 가격에 거래되고 있음을 의미합니다. 10x Research에 따르면 BTC의 30일 평균 펀딩비는 마이너스 5%로, 역사적 평균인 플러스 8%와 대비됩니다. 이는 기준치 대비 13%포인트 낮은 수준이며, 가격이 상승함에도 불구하고 더욱 마이너스로 치닫고 있습니다. Thielen은 토요일 고객 노트에서 "BTC 펀딩비가 이례적인 신호를 보내고 있다"며 "30일 평균 마이너스 5%는 역사적 평균 플러스 8%와 대비되며, BTC가 15% 랠리하고 옵션 스큐가 회복되는 상황에서도 더 마이너스로 변하고 있다는 것은 선물 시장에서 구조적인 일이 벌어지고 있다는 뜻이지 심리적 변화가 아니다"라고 적었습니다. 구조적 압력 Thielen은 선물 시장의 숏 압력에 대한 세 가지 원인을 지목했습니다. 첫 번째는 헤지펀드 환매입니다. 암호화폐 헤지펀드들은 5년 동안 BTC 대비 140% 저조한 성과를 냈고, 투자자들은 자금을 회수하고 있습니다. 이 과정은 시간이 걸리며, 환매 통지 기간 동안 펀드들은 자금이 은행이나 거래 계좌로 돌아오기를 기다리는 동안 가격 노출을 중립화하기 위해 BTC 선물을 매도하고 있습니다. Thielen은 이것이 약세 베팅이 아닌 기계적인 리스크 관리 거래라고 말했습니다. 두 번째는 두 가지 별도의 기관 거래와 관련이 있으며, 둘

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