30년 만기 미 국채 수익률이 5.2%까지 치솟으며 금융위기 이후 최고치를 기록했습니다. 올해 금리 인하에서 금리 인상으로 전환되는 것일까요?

미국 30년물 국채 수익률이 오늘 장중 5.197%까지 치솟으며 2007년 7월 이후 약 19년 만의 최고치를 기록했고, BMO가 제시한 증시 경계선 5.25%까지 6bp도 채 남지 않았다. (앞선 보도: NATO 경고: 이란이 "7월까지 호르무즈 해협을 봉쇄"하면 군사 개입! 국제 유가 폭등) (배경 보충: Trump, 이란과의 전쟁 보류: 너무 오랫동안 골프를 못 쳤으니 우선 우승부터 따겠다) 지난번 미국 30년물 국채 수익률이 5.19% 수준을 밟았을 때, Lehman Brothers는 여전히 Wall Street에서 아무 일 없다는 듯 행세하고 있었고 서브프라임 위기는 서서히 끓어오르고 있었다 — 그것이 2007년 7월, 지금으로부터 거의 19년 전이다. 오늘, 그것이 다시 돌아왔다. 장중 최고점 5.197%, 하루 만에 3bp 넘게 상승했다. 연초만 해도 "Fed가 올해 반드시 금리를 인하한다"는 것이 거의 시장의 컨센서스였고, 강세장의 가격 책정 논리도 이 전제 위에 세워져 있었다. 하지만 지금 이 전제가 흔들리고 있다…. Morgan Stanley Wealth Management 수석 부사장 Jim Lacamp는 CNBC 《Wall Street 라이브룸》 프로그램에서 이렇게 짚었다: "이것은 진짜 문제다. 연초에 모두가 금리 인하를 예상했고, 그것이 강세장의 중요한 이유 중 하나였다. 지금은 오히려 금리 인상을 보게 될 수도 있는 모양새다." 컨센서스의 뺨을 때린 도화선은 흔적이 있다: 미국과 이란의 충돌로 유가가 고개를 들었고, 유가가 인플레이션 기대를 다시 자극했으며, 채권 시장의 투자자들이 앞다투어 빠져나가기 시작했고, 매도 압력이 수익률을 위로 밀어 올렸다. 이 전달 사슬은 새로운 이야기가 아니지만, 매번 발동될 때마다 속도와 강도는 사람을 미처 대비하지 못하게 한다. 30년물과 함께 상승한 것은 수익률 곡선 전체다. 10년물 미국 국채 수익률(전미 모기지, 자동차 대출, 신용카드 이자를 재는 그 자)은 오늘 4bp 뛰었고, 장중 최고점은 4.687%에 닿아 2025년 1월 이후 시장 신고점 수준을 기록했다. 더 주목할 만한 것은 2년물 수익률이다. 이 지표는 투자자들이 Fed의 향후 1-2년 정책 방향에 대해 갖는 기대를 반영하는데, 오늘 3bp 상승해 4.12%까지 올랐다. 숫자 자체는 놀랍지 않지만, 그 이면의 의미가 있다: 시장은 이미 진짜 돈으로 "연내 금리 인하 없음"에 베팅하기 시작했고, 어느 정도의 긴축 기대까지 내포하고 있다. BMO Capital Markets의 애널리스트 Ian Lyngen은 시장에 핵심 숫자 하나를 보탰다: 5.25%. 그가 보기에 이 문턱이 한 번 뚫리면, 증시가 마주할 것은 단기간의 일중 변동이 아니라 "더 지속적인 조정"이 될 것이며, 본질적으로는 밸류에이션 구조의 재가격 책정이다. 장중 고점 5.197%에서 계산하면, 이 레드라인은 수익률과 6bp도 채 안 되는 완충만 남겨두고 있다. 현재의 상승 강도로 보면, 그 거리는 대다수가 생각하는 것보다 더 빨리 좁혀질 수 있다. Bank of America가 오늘 발표한 글로벌 펀드매니저 최신 조사에서 응답자의 62%는 30년물 미국 국채 수익률이 6%까지 추가 상승할 것으로 예상했으며, 이는 현재보다 약 85bp 높은 수준이다; 수익률이 4%에서 안정될 것이라고 보는 사람은 20%에 불과했다. 6%는 어떤 개념인가? 그것은 1999년 말 이래 최고 수준이 될 것이며, 즉 닷컴 버블이 터지기 전의 위치다. 이 62%는 단지 인플레이션 상승에 베팅하는 것이 아니라, 본질적으로 "Fed가 인플레이션을 억제하지 못한다"에 베팅하는 것이며, 중앙은행 신뢰도에 대한 의구심을 숫자로 적어 넣은 것이다. 이번 장기 금리 상승의 물결은 미국만의 곤경이 아니다. 독일 30년물 국채 수익률은 오늘 3.684%를 기록했고; 영국 30년물 수익률은 5.773%까지 치솟았으며; 일본 30년물 국채 수익률은 이번 주에 역사상 한 번도 닿지 않았던 수준까지 올라가 신고점을 썼다. 3대 선진국 경제권의 장기 금리가 동시에 무너졌다는 것은, 이것이 어느 한 국가의 재정 문제나 정책 실수가 아니라, 글로벌 자본 비용 구조가 시스템적인 재가격 책정을 겪고 있다는 것을 의미한다. 이러한 재가격 책정은 일단 전개되면, 보통 하루나 이틀의 거래일 내에 스스로 멈추지 않는다.