BlackRock은 AI Capex가 시장의 Micro를 Macro로 전환하고 있다고 경고한다

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BlackRock Investment Institute는 기업 수준의 AI capex가 현재 거시 경제 시장의 전반적인 배경을 주도하고 있다고 투자자들에게 경고했습니다. 이 자산 운용사는 2026년 첫 번째 테마인 'micro is macro'가 이러한 변화를 포착하고 있다고 밝혔습니다. 전략가 Jean Boivin과 Wei Li가 작성한 이 보고서는 Big Tech의 자본 지출이 올해 약 7,250억 달러에 이를 것으로 추산되는 시점에 나왔습니다. 이 수치는 1분기 실적 발표 전 예상치보다 약 10% 증가한 것입니다. 이러한 규모의 capex는 전통적인 거시 경제 동인들과 맞먹는 수준입니다. AI Capex가 이제 전통적인 거시 경제 세력과 경쟁하다 'micro-is-macro' 논제는 소수 기업의 capex가 성장, 수익, 수익률을 형성한다고 주장합니다. 이러한 지출은 이제 시장 동인으로서 중앙은행의 정책과 경쟁하고 있습니다. BlackRock은 AI 인프라 투자가 이번 10년 동안 5조 달러에서 8조 달러에 이를 수 있다고 추산합니다. Magnificent Seven은 최근 약 57%의 분기별 수익 성장을 기록했습니다. AI는 현재 미국 주식 상승을 이끄는 지배적인 힘입니다. 이 회사는 AI가 150년 만에 미국 성장률을 2% 이상으로 끌어올릴 수 있을 만큼 강력한 첫 번째 혁신이 될 수 있다고 믿습니다. 다만, 그 결과는 여전히 불확실하다고 강조합니다. 인플레이션과 호르무즈 해협이 판돈을 키우다 호르무즈 해협 폐쇄로 새로운 에너지 리스크가 더해지기 전부터 끈질긴 물가 압력은 이미 높아진 상태였습니다. BlackRock은 현재 유럽에서 약 3회의 금리 인상이 가격에 반영된 것으로 보고 있으며, 미국은 동결 상태로 보고 있습니다. 이 회사는 미국 및 신흥 시장 주식에 대해 비중 확대 의견을 유지합니다. 또한 장기 국채가 과거와 같은 포트폴리오 완충 역할을 더 이상 제공하지 못한다고 경고합니다. 공급망 차질이 지속될 경우, 높은 수익률과 끈질긴 인플레이션이 결합하여 밸류에이션에 압박을 가하기 시작할 수 있습니다. Bitcoin이 거시 경제의 역풍에 휘말리다 암호화폐 시장도 동일한 힘을 반영하고 있습니다. Bitcoin(BTC)은 2025년 10월 기록한 최고가 126,080달러보다 약 36% 낮은 80,646달러 근처에서 거래되고 있습니다. Ethereum(ETH)은 2025년 8월 정점 대비 50% 이상 하락한 2,260달러 수준에 머물러 있습니다. 한때 위험 자산으로 흘러들던 자본이 AI capex와 에너지 안보로 전환되면서 자금 조달 경쟁이 심화되고 있습니다. BlackRock은 진정한 다각화를 위해서는 전통적인 교차 자산 스프레드보다는 사모 시장과 헤지펀드가 필요하다고 주장합니다. 상승하는 레버리지, 약화된 전통적 헤지, 그리고 모든 것을 주도하는 몇 가지 메가 트렌드는 수동적 포지셔닝을 위한 여지를 거의 남기지 않습니다. AI capex가 성장 프리미엄을 유지할지, 아니면 다른 자산을 밀어내기 시작할지가 현재 핵심 질문입니다. 그 답이 2026년 하반기 위험 시장의 분위기를 결정할 수 있습니다.

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