MicroStrategy의 Bitcoin 자본 순환 구조가 무너지고 있다고 기관 암호화폐 임원이 경고

ORIGINALInstitutional Crypto Exec Warns MicroStrategy’s Bitcoin Capital Loop Is Breaking

AI 영향 분석Grok 분석 중...

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Arca의 최고투자책임자(CIO) Jeff Dorman은 Strategy의 Bitcoin 축적 전략이 한계점에 도달했다고 말했다. 약 150억 달러 규모의 우선주와 연간 15억 달러의 배당 의무가 약화되는 현금 완충재와 하락하는 Bitcoin (BTC) 가격과 충돌하고 있기 때문이다. 이 경고는 Strategy가 2029년 만기 무이자 전환사채(zero-coupon convertible notes) 15억 달러를 환매하기 위해 현금 보유고 대부분을 사용한 후 나온 것이다. 이로 인해 회사는 반복되는 우선주 배당 의무를 충당하기 위한 8억 7,100만 달러만 보유하게 되었다. 우선주 문제 MicroStrategy는 5월 25일 기준 843,738 BTC를 보유하고 있으며, STRC, STRK, STRF, STRD 시리즈에 걸쳐 총 약 155억 달러 규모의 우선주 구조를 구축했다. STRC 트랜치 하나만으로도 변동 배당금을 지급하며, 회사는 최근 이를 11.5%로 인상했다. Dorman은 이러한 발행이 BTC가 곧 급등할 것이라는 베팅이었으며, 향후 Bitcoin 매도를 통해 이러한 배당금을 조달할 수 있도록 한 것이라고 주장했다. 최신 뉴스를 실시간으로 받아보려면 X에서 우리를 팔로우하세요 대신 Bitcoin은 약 72,550달러 부근에서 거래되고 있으며, 지난주 동안 거의 6% 하락하여 그 베팅 뒤에 있는 암묵적 담보를 약화시키고 있다. 당혹스러운 환매 5월에 Strategy는 2029년 전환사채 액면가 15억 달러를 약 13억 8,000만 달러의 현금으로 재매입하여 8%의 할인을 확보했지만, 고갈된 현금 보유고의 대부분을 소진했다. 상환된 사채는 무이자 쿠폰이었기 때문에, 증가하는 배당 의무와 환매의 타이밍을 맞추기가 어려웠다. “MSTR, BTC 및 Pref 보유자들은 정말 곤경에 처해 있다. 누군가는 여기서 크게 손실을 볼 것이며, 이는 향후 4개월 내에 일어날 것이다,” Dorman이 말했다. 이제 세 이해관계자 그룹이 동일한 대차대조표에 대해 경쟁적인 청구권을 보유하고 있다. 배당금을 조달하기 위한 잠재적 Bitcoin 매도는 Saylor의 장기적 논지를 손상시킬 것이며, 반면 배당 지급을 삭감하면 우선주 보유자들에게 타격을 주고 과거 STRC 붕괴 위험 논쟁과의 비교를 불러일으킬 것이다. MicroStrategy의 다음 자본 움직임은 어느 구성원이 우선시되는지를 시사할 것이다.

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