Bernstein이 IREN이 Bitcoin 채굴을 AI로 전환할 것으로 전망함에 따라 IREN 목표 주가 하향 조정

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요약 - Bernstein은 Bitcoin 채굴 규모 축소와 주식 희석을 이유로 IREN의 목표 주가를 $125에서 $100로 하향 조정했으나, Outperform 등급은 유지했습니다. - IREN은 연간 매출 19.4억 달러 규모의 Microsoft GPU 계약을 기반으로 Bitcoin 채굴에서 AI 클라우드로 전환하고 있습니다. - Bernstein은 IREN이 275,000개의 GPU를 확보함에 따라 2030년까지 60억 달러의 클라우드 매출과 약 82%의 EBITDA 마진을 기록할 것으로 전망했습니다. Bernstein 애널리스트들은 월요일 IREN의 목표 주가를 주당 $125에서 $100로 하향 조정하면서도, 이 회사가 초대형 AI 클라우드 제공업체로 빠르게 전환하고 있으며 향후 몇 년 내에 암호화폐 채굴 운영을 완전히 중단할 것으로 예상된다는 점을 들어 AI 중심 Bitcoin 채굴 기업 중 최선호주로 재확인했습니다. 해당 투자사는 이번 목표가 하향 조정이 IREN의 사업 전망 악화가 아닌, Bitcoin 채굴 축소와 최근 주식 발행으로 인한 발행 주식 수 증가라는 두 가지 요인을 반영한 것이며, 회사의 AI 야망이 꺾인 것은 아니라고 설명했습니다. 상승 논리의 핵심은 Microsoft와의 대규모 계약입니다. IREN은 150,000개의 GPU 중 77,000개를 연간 약 19.4억 달러의 매출을 창출하는 5년 계약 조건으로 이 소프트웨어 거대 기업에 공급하기로 했습니다. 나머지 GPU 용량은 온디맨드 클라우드 고객에게 마케팅 중이며, 2월 기준 4억 달러 규모의 계약이 이미 체결되었습니다. 확장을 위해 IREN은 Dell과 Nvidia GB300 프로세서 구매를 위한 58억 달러 규모의 계약을 체결했으며, 6% 미만의 금리로 36억 달러의 GPU 담보 금융을 확보했습니다. 애널리스트들은 Microsoft의 선급금과 결합하여 이 조달 방식이 Microsoft 계약에 필요한 자본의 약 95%를 충당한다고 분석했습니다. Bernstein은 IREN의 AI 클라우드 매출이 2027년 26억 달러에 도달하고, 현재 150,000개에서 275,000개로 GPU 운영 규모가 확대되는 2030년에는 60억 달러까지 증가할 것으로 전망했습니다. 조정 EBITDA 마진은 규모의 경제를 통해 82% 수준에서 안정화될 것으로 예상되며, 이는 2030년 말까지 약 50억 달러의 EBITDA를 의미합니다. Texas, British Columbia, Oklahoma에 걸친 4.5기가와트의 전력 보유량은 장기적인 성장 스토리의 기반이 됩니다. Bernstein은 Sweetwater와 Oklahoma에 위치한 IREN의 3.6기가와트 미개발 용량을 메가와트당 300만 달러로 평가했으며, 이는 기업 가치 합산 평가(sum-of-the-parts)에 약 108억 달러를 기여합니다. 한때 IREN 사업의 핵심이었던 Bitcoin 채굴은 업데이트된 모델에서 가치가 0으로 책정되었습니다. 애널리스트들은 회사가 기존 인프라를 클라우드 워크로드로 전환함에 따라 채굴 하드웨어를 GPU 랙으로 계속 교체할 것으로 예상합니다. Bernstein은 회사의 채굴 매출이 향후 몇 년간 급감하여 2030 회계연도에는 0에 이를 것으로 전망했습니다. 최근 몇 달 동안 다른 많은 주요 Bitcoin 채굴 기업들도 AI 기회를 적극적으로 수용하고 있으며, 일부는 AI 붐 속에서 암호화폐 채굴을 완전히 포기하기도 했습니다. IREN 주가는 최근 OpenAI의 실적 부진 보고와 관련된 전반적인 AI 관련 주식 하락세 속에서 9% 이상 하락한 $43.78에 거래되었습니다. 지난 한 달 동안 IREN 주가는 거의 25% 상승했습니다. 현재 주가 기준으로 Bernstein의 목표 주가는 투자자들에게 약 128%의 상승 여력을 의미합니다.

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