Fidelity는 거시경제적 리스크로 인해 BTC가 연초 대비 25% 하락하며 수익 완충 지대가 얇아졌다고 밝혔다

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Fidelity Digital Assets는 월요일 Q2 2026 Signals Report를 발표했으며, bitcoin은 0.21의 순미실현 손익(NUPL) 점수를 유지하고 있는 반면 ethereum과 solana는 여전히 항복(capitulation) 영역에 머물러 있음을 보여주었다. Fidelity, Bitcoin의 수익 완충이 얇으며 거시 리스크가 연초 대비 25% 하락을 견인한다고 진단 핵심 요점: - Fidelity Digital Assets는 bitcoin의 Q1 2026 NUPL 점수를 0.21로 평가하며, BTC를 신중한 "Hope-Fear" 구간에 위치시켰다. - BTC, ETH, SOL은 연초 대비 각각 25%, 31%, 38% 하락했으며, 이는 부분적으로 1월의 25.6억 달러 규모 청산에 기인한다. - Ethereum의 stablecoin 이체 금액은 18조 달러를 넘어 사상 최고치를 기록했으며, 이는 Q2 2026의 실물 경제 활용성 성장 신호다. Fidelity, "시장이 '복구 단계'에 진입하면서 Bitcoin 투자자는 간신히 수익권"이라고 진단 Bitcoin의 NUPL 수치는 투자자들을 Fidelity 연구진이 "Hope-Fear" 구간이라 부르는 영역에 위치시키며, 이는 미미한 미실현 수익과 신중한 심리가 특징인 상태다. 이 수치가 견고한 바닥을 형성했다는 점을 확정해 주지는 않지만, 연구팀은 과거 유사한 NUPL 레벨이 1년 후 중앙값 63%의 수익률에 선행했다는 점을 언급한다. 전반적인 그림은 덜 안정적이다. Ethereum의 NUPL은 1분기 동안 0.17에서 -0.12로 171% 하락했고, 가격은 29% 떨어졌다. Solana의 NUPL은 148% 하락하여 -0.67을 기록했으며, 같은 기간 SOL 가격은 33% 하락했다. 두 네트워크 모두 2월 초 국지적 저점을 찍은 후 잠정적인 안정화 조짐을 보이고 있다. 세 자산 모두 연초 대비(YTD) 성과는 마이너스 상태다. Bitcoin은 25%, ethereum은 31% 하락했고, solana는 1월 1일 이후 38% 떨어졌다. 1년 롤링 기준은 더 혼재된 양상이다: Bitcoin은 17% 하락, solana는 33% 하락했으며, ethereum은 지난 12개월 동안 15% 상승하며 유일하게 플러스를 기록했다. 연초의 두 차례 대규모 청산 이벤트가 하락을 가속화했다. Fidelity 분석가들은 가상자산 시장이 1월 30일에 25.6억 달러, 2월 4일에 21.3억 달러의 강제 매도를 흡수했다고 지적한다. 이러한 이벤트는 Kevin Warsh의 Fed Chair 지명을 둘러싼 불확실성과 2026년 금리 인하가 없을 것이라는 시장 기대 변화를 포함한 거시적 역풍과 결합되어, 디지털 자산 전반에 위험회피 심리를 강화했다. 2025년 10월 18일 BTC가 107,000달러 부근에서 거래될 때 마이너스로 전환된 Bitcoin의 모멘텀 시그널은 여전히 마이너스 영역에 머물러 있다. 그 시그널이 뒤집힌 이후 bitcoin은 약 36% 하락했다. Q1 2026 대부분의 기간 동안 BTC는 시장이 지지선을 구축하려는 가운데 62,500달러에서 76,022달러 사이에서 거래되었다. bitcoin의 시가총액과 해시레이트를 비교하는 지표인 Yardstick metric은 2025년 10월에 "저평가" 구간으로 진입했다. 지난 91일 중 78%가 평균 대비 마이너스 1 표준편차 아래에 해당했다. Fidelity 분석가들은 보고서에서 이전 약세장이 2018년에는 298일, 2022년에는 299일 동안 비슷한 조건을 보였다고 언급하며, 2026년 10월이 사이클 중심 투자자들에게 핵심 참고 시점이 될 수 있음을 시사한다. Bitcoin의 해시레이트는 2025년 9월에 처음 돌파한 초당 1 제타해시(ZH/s) 이정표 아래로 떨어졌다. 이 하락은 가격 압축 및 채굴자들에게 에너지 사용을 줄이도록 유도한 미국의 두 차례 한파 이벤트와 상관관계가 있다. Fidelity 분석가들은 채굴자들이 인공지능(AI) 워크로드로 용량을 전환하고 있다는 서사에 반박하며, bitcoin 채굴 하드웨어는 용도 특정적이어서 재용도화되기보다는 매각되거나 이전될 가능성이 더 높다고 지적한다. BTC 도미넌스는 2025년 하반기에 후퇴한 이후 Q2 2026에 들어 계속 상승했다. Fidelity 보고서는 확대되는 도미넌스를 자본이 여전히 bitcoin에 집중되어 있고 altcoin으로의 순환은 제한적이라는 신호로 해석한다. 보고서는 도미넌스의 정체나 반전이 위험선호 행태로의 조기 전환을 알리는 신호가 될 수 있다고 시사한다. Ethereum의 온체인 활용 지표는 다른 모습을 보였다. 거래 활동은 전분기 대비 34% 증가했으며, 활성 주소와 신규 주소는 각각 34%와 18% 상승하여 모두 2021년 강세장의 최고치를 넘어섰다. 연구팀은 낮은 거래 비용이 스팸 활동을 유발하는 경향이 있어, 사용량 증가가 경제적으로 의미 있는지에 대한 의문을 제기한다고 지적한다. Ethereum의 stablecoin 이체 금액은 지난 12개월 동안 총 이체량 18조 달러를 넘어 사상 최고치를 돌파했다. 30일 평균 이체 금액은 592억 달러에서 734억 달러로 상승했다. 이체 비용은 2분기 연속 1달러 미만을 유지했다. Fidelity 연구진은 이를 stablecoin이 투기적 가격 행태와 무관하게 결제 및 정산 활동에 사용되고 있다는 증거로 해석한다. Consensys와 Joe Lubin, 최대 30,000 ETH 지원으로 DeFi United 복구 노력에 합류 Consensys와 Joe Lubin, 최대 30,000 ETH 지원으로 DeFi United 복구 노력에 합류 Consensys와 Ethereum 공동창업자 Joe Lubin이 DeFi United에 합류하여 rsETH 백킹 회복을 돕기 위해 최대 30,000 ETH를 약속했다… 지금 읽기Consensys와 Ethereum 공동창업자 Joe Lubin이 DeFi United에 합류하여 rsETH 백킹 회복을 돕기 위해 최대 30,000 ETH를 약속했다… Solana의 stablecoin 이체량은 가격 하락 기간 동안 견조하게 유지되었으며, 체인의 30일 평균 이체 금액은 8% 상승해 72억 달러에 도달했다. Q1 2026 동안 Solana의 월간 활성 주소와 신규 주소는 각각 50%와 35% 증가하여 2021년 이후 최고 수준에 이르렀다. 2024년부터 2025년 초 meme coin 시기에 정점을 찍었던 네트워크 수수료는 여전히 하락 추세에 있다. Fidelity 연구진은 현재 시장 상황을 후기 사이클의 수익 환경이라기보다는 "복구 단계"로 묘사하며, 지속적인 확장은 지정학적 긴장 완화, 규제 명확성, 그리고 더 명확한 Fed 정책 경로에 달려 있다고 본다.

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