미국 채권 시장 균열 드러나, 30년물 Treasury 2007년 이후 처음으로 5% 상회 마감

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미국 재무부는 5월 11일이 포함된 주에 1,250억 달러의 신규 채권을 발행했으며, 매수자들은 30년물 국채에 대해 거의 20년 만에 가장 높은 수익률을 요구했다. 미국 채권 시장 균열 드러나, 30년물 Treasury 2007년 이후 처음으로 5% 상회 낙찰 주요 내용 - 미국 재무부는 5월 11일부터 13일까지 1,250억 달러 규모의 신규 채권을 발행했으며, 30년물 채권은 2007년 이후 최고치인 5.046%에 낙찰되었다. - 세 차례 입찰 모두에서 응찰률(bid-to-cover)이 2.55를 밑돌아, 장기 미국 채권에 대한 투자자 수요 약화를 시사했다. - 30년물 수익률이 5.1%에 근접하며 상승하면서 향후 몇 주 내에 모기지 금리와 기업 차입 비용을 더 높일 수 있다는 우려가 제기되고 있다. 투자자들이 30년물 Treasury 수익률을 5% 이상으로 끌어올리며 미국 입찰 수요는 2007년 이후 최저 수준으로 하락 3년물, 10년물, 30년물 채권을 포함한 세 차례의 입찰은 5월 15일에 결제되었으며, 채권 투자자라면 누구도 편안하다고 부르기 어려운 상황 속에서 진행되었다. 4월 CPI와 PPI 데이터 모두 예상치를 상회했다. Iran 관련 중동 긴장으로 유가는 배럴당 100달러를 돌파했다. 그리고 연방 정부는 채권 보유자들에게 안도할 여유를 거의 주지 않는 속도로 차입을 지속했다. 결과는 명확했다. 투자자들은 더 높은 수익률을 원했다. 5월 11일, 재무부는 580억 달러 규모의 3년물 채권을 3.965%의 최고 수익률로 매각했다. 응찰률은 2.54로 집계되었으며, 일반적으로 외국 기관과 중앙은행으로 구성된 간접 입찰자가 경쟁 낙찰의 약 63%를 흡수했다. 시장 참여자들은 이 결과를 부진하다고 평가했으며, 낙찰을 위해 가격 양보가 필요했다고 지적했다. 5월 12일 10년물 입찰은 더 큰 우려를 불러일으켰다. 재무부는 420억 달러를 4.468%의 최고 수익률로 배정했으며, 응찰률은 2.40이었다. 입찰은 사전 입찰 수준에서 약 0.4베이시스포인트 또는 그 이상 테일(tail)을 기록했는데, 이는 트레이더들이 사전에 가격에 반영한 것보다 매수자들이 더 높은 수익률을 요구했음을 의미한다. 그 결과 결과 발표 후 현물 거래에서 10년물 채권 수익률은 4.48~4.59% 범위로 밀려 올라갔다. 5월 13일 30년물 입찰은 이번 주 가장 주목할 만한 신호를 전달했다. 재무부는 250억 달러를 5.046%의 최고 수익률로 매각했으며, 쿠폰은 5.000%로 설정되었다. 이는 2007년 8월 이후 처음으로 30년물 채권이 5% 이상에서 낙찰된 사례였다. 응찰률은 2.30으로, 세 차례 입찰 중 가장 약했다. 그 결과 결제 이후 며칠 동안 30년물 수익률은 5.1%에 근접하게 상승했다. 간접 입찰자들은 해외 참여가 지속되고 있음을 가장 명확히 보여주는 신호를 제공하여, 30년물 입찰에서 경쟁 낙찰의 약 66.6%를 가져갔다. 그러나 전체 참여율은 올해 초 지정학적 긴장이 격화되기 전 수준에 미치지 못했다. 입찰이 의무인 프라이머리 딜러들은 최근 입찰 대비 더 작은 비중을 흡수했는데, 이는 국내 기관 매수자들의 확신이 제한적임을 시사한다. 이번 주의 패턴은 일관되었다. 각 입찰은 예상치를 하회하는 테일을 기록했다. 각 응찰률은 일반적으로 2.5~2.6 이상에서 형성되어 온 최근 역사적 평균을 밑돌았다. 각 결과가 발표될 때마다 수익률은 더 높아졌다. 미국 가계와 기업에게 그 영향은 직접적이다. 모기지 금리, 자동차 대출, 회사채 모두 Treasury 수익률을 기준으로 가격이 매겨진다. 30년물 국채가 5% 이상에서 낙찰된다는 것은 경제 전반의 차입 비용이 지속적인 상승 압력에 직면한다는 의미다. 연방 정부의 경우, 계산은 빠르게 누적된다. 국가 부채가 수십조 달러에 달하는 상황에서, 각 신규 발행에 더 높은 수익률을 지급한다는 것은 이자 비용이 늘어남을 뜻한다. 그 비용은 연방 예산의 다른 모든 항목과 경합한다. 주식 시장은 역사적으로 30년물 수익률이 5% 이상인 상황을 경고 신호로 받아들여 왔다. 무위험 금리가 높아지면 장기 자산, 특히 성장주는 현재가치 기준으로 가치가 떨어진다. 이러한 역학은 5월 트레이딩 데스크에서도 간과되지 않았다. Fed 역시 자체적인 도전에 직면해 있다. 인플레이션이 부분적으로 지정학적 혼란과 연관된 에너지 비용에 의해 견인되어 높은 수준을 유지한다면, 금리 인하를 정당화하기는 더 어려워진다. 더 높은 인플레이션 기대를 반영한 장기 수익률은 시장이 빠른 정책 전환을 기대하지 않고 있음을 시사한다. 당분간 미국 Treasury는 유동성과 기능을 유지하고 있다. 어떤 입찰도 실패하지 않았다. 그러나 투자자들은 커브의 장기 구간에서 신중함을 가격에 반영하고 있으며, 연이은 부진한 결과는 차입 비용이 더 움직이기 전에 정책 입안자들이 인플레이션 데이터에 대응해야 한다는 압력을 더욱 강화하고 있다. 5월 CPI와 Fed의 모든 커뮤니케이션을 포함한 다음 주요 데이터는 이번 주 입찰 결과가 고원(plateau)인지 아니면 바닥(floor)인지를 결정짓게 될 것이다. 스테이블코인 시가총액, 주간 유입액 15억 달러 기록하며 3,233억 달러 돌파 스테이블코인 시가총액, 주간 유입액 15억 달러 기록하며 3,233억 달러 돌파 스테이블코인 부문은 지난 7일 동안 15억 4,200만 달러가 유입되며 3,233억 4,300만 달러라는 새로운 정점에 올랐다… 지금 읽기 스테이블코인 부문은 지난 7일 동안 15억 4,200만 달러가 유입되며 3,233억 4,300만 달러라는 새로운 정점에 올랐다…

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