NACHO 거래가 트럼프 TACO를 대체! 월스트리트는 호르무즈 해협이 열리지 않을 것에 베팅, 모건스탠리(Morgan Stanley)는 6월 원유 재고 바닥 경고

월스트리트는 더 이상 휴전을 기대하지 않는다. 호르무즈 해협 위기가 장기화되면서 트레이더들은 TACO(Trump Always Chickens Out)에서 NACHO(Not A Chance Hormuz Opens)로 전략을 전환했다. 이들은 보험사가 해협 통행을 보증하지 않고, 유가 고공행진이 인플레이션을 부추기며, Fed가 단기간 내에 금리를 인하할 수 없다는 등의 결과에 베팅하고 있다. JP Morgan의 최신 보고서는 전 세계 상업용 원유 재고가 6월 초 '운영 압박 수위'에 근접할 것이며, 가용 재고가 약 5.8억 배럴밖에 남지 않았다고 경고했다. (전편 요약: 호르무즈 수 시간 내 돌파구 마련: 사우디 언론, 미-이란 개방 합의 폭로, 유가 3% 추가 하락, 금값 4,750 달러 돌파) (배경 보충: 호르무즈 조건부 통행 허용: 혁명수비대, 두 개의 항로 설정, 경로 이탈 시 '단호한 대응') 전 세계 트레이더들은 트럼프와 이란 당국의 '말싸움'에 지쳤다. 이란 갈등이 지속되는 동안 양측의 발언이 나올 때마다 유가가 급등락을 반복했지만, 이제 트레이더들은 이 사태가 장기적인 사실로 굳어졌다고 판단하고 있다. eToro 시장 분석가 Zavier Wong은 "NACHO는 고유가가 일회성 충격이 아니라 현재 시장 환경 그 자체임을 시장이 인정했다는 의미"라고 설명했다. NACHO는 'Not A Chance Hormuz Opens'(호르무즈가 열릴 가능성은 없다)의 약자로, 기존에 유행하던 TACO(Trump Always Chickens Out, 트럼프는 항상 물러선다) 거래를 대체했다. 월스트리트의 심리는 '해협 봉쇄를 상수로 받아들이는 것'으로 변했다. 3단계 가설 NACHO 거래의 핵심 논리는 세 단계로 나뉜다. - 1단계: 보험사는 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 보험을 제공하지 않을 것이다. 전쟁 보험료는 충돌 전 선체 가치의 0.1%에서 현재 약 2.5%까지 치솟았으며, 대부분의 선주들은 천문학적인 보험료를 지불하는 대신 희망봉으로 우회하는 길을 택하고 있다. - 2단계: 유가는 지속적으로 높은 수준을 유지하며 인플레이션을 견인할 것이다. 브렌트유는 4월 말 전쟁 고점인 126달러에서 하락했으나 여전히 100달러 선을 안정적으로 지키고 있으며, 이는 충돌 격화 전보다 38% 이상 높은 수준이다. - 3단계: 이로 인해 Fed는 단기간 내에 금리를 인하할 수 없다. 고유가, 고인플레이션, 금리 동결이라는 전이 경로가 시장의 컨센서스가 되고 있다. 미국과 이란은 이번 주 목요일(5/8) 해협에서 다시 교전했으며, 양측은 서로 상대방이 먼저 발포했다고 주장하며 휴전 합의의 취약한 신뢰 기반은 더욱 무너졌다. JP Morgan, 원유 재고 6월 바닥 경고 JP Morgan의 최신 보고서는 NACHO 거래에 가장 구체적인 수치적 근거를 제시했다. 전 세계 상업용 원유 총 재고는 84억 배럴이지만, 공급 인프라를 훼손하지 않고 실제로 동원 가능한 물량은 약 8억 배럴에 불과하다. 이 중 2.8억 배럴은 이미 인출되었으며, 남은 약 5.8억 배럴은 6월 초 '운영 압박 수위'에 근접할 것으로 예상된다. 그때가 되면 시장은 신규 공급에만 의존하거나, 최소 저장 용량을 유지해야 하는 저장 시설을 강제로 사용해야 할 상황에 처하게 되며, 후자는 역으로 공급 인프라 자체를 훼손할 수 있다. State Street Global Advisors의 분석가는 기이한 현상을 지적했다. TACO와 NACHO가 2분기에 동시에 나타나고 있으며, 에너지 가격이 높음에도 불구하고 S&P 500 지수는 여전히 사상 최고치를 경신하고 있다는 점이다. 주식 시장은 성장을 가격에 반영하고, 상품 시장은 위험을 가격에 반영하는 두 가지