AI 버블 우려 확산, 빅테크가 클라우드 루프로 자기 자신에게 지불한다는 의혹

📄전체 원문· trafilatura에 의해 자동 추출됨Gemini 翻譯5173 자

빅테크의 2조 달러 AI 골드러시는 구조적 결함을 숨기고 있다. 비평가들은 이 거대 기업들이 자체 클라우드 청구서를 통해 조용히 자기 자신에게 돈을 지불하고 있다고 말하며, 이는 점점 더 닷컴 시대를 떠올리게 하는 새로운 AI 버블 우려를 촉발하고 있다. 최근 기업 공시에 따르면 OpenAI와 Anthropic 단 두 곳이 Microsoft, Amazon, Google, Oracle이 보유한 약 2조 달러 규모의 미래 클라우드 약정 중 절반 이상을 차지하고 있다. 이로 인해 4개의 조 단위 기업이 수익을 내지 못하는 2개의 스타트업에 의존하고 있는 상황이다. 자기 자신에게 지불하는 클라우드 루프 비평가들은 이 메커니즘을 왕복 자금 조달 루프(round-trip funding loop)라고 부른다. 거대 테크 기업이 AI 스타트업에 10억 달러짜리 수표를 끊어준다. 그러면 계약은 그 자금을 클라우드 임대료라는 형태로 곧장 되돌려보낸다. 현금은 결코 그 건물을 떠나지 않는다. Microsoft의 OpenAI에 대한 130억 달러 지분 투자는 교과서적인 사례다. 이 투자는 대부분 Azure 클라우드 크레딧으로 집행되었다. OpenAI는 이 크레딧을 모델 훈련에 투입했고, Microsoft는 다시 이 소비를 신규 상업 매출로 계상했다. 보도에 따르면 OpenAI의 연간 클라우드 청구액은 600억 달러를 넘어섰다. 이 회사의 실제 매출은 약 250억 달러 수준에 머물러 있다. Subscribe to our YouTube channel to watch leaders and journalists provide expert insights Anthropic는 Amazon과 같은 패를 쓰고 있다. 이 Claude 개발사는 9개월 동안 Amazon Web Services에 26억 6천만 달러를 지출했는데, 이는 그들이 벌어들인 거의 모든 달러에 해당한다. "AI 붐 전체가 가짜 매출 위에 세워져 있을지도 모른다"고 애널리스트 Bull Theory는 언급했다. 이 패턴은 Global Crossing과 Qwest Communications가 광섬유 용량을 맞교환하여 매출을 조작했던 2001년을 떠올리게 한다. Qwest는 결국 14억 달러의 허위 수익을 지웠고, Global Crossing은 파산했다. 2026년 버전은 현행 회계 규정 하에서 완전히 합법적이다. 장부상 이익이 무거운 짐을 지고 있다 이 루프의 두 번째 다리는 손익계산서 위에 놓여 있다. AI 스타트업의 모든 신규 펀딩 라운드는 빅테크 후원자가 투자 가치를 상향 평가하고 그 장부상 이익을 곧바로 순이익에 반영할 수 있게 해준다. Alphabet은 2026년 1분기에 사상 최대인 626억 달러의 이익을 기록했다. 공시에 따르면 이 수치 중 약 287억 달러는 Anthropic 지분에 대한 평가 상향에서 비롯되었다. Amazon도 같은 수법을 따라했다. Fortune의 분석에 따르면, 303억 달러의 순이익 중 약 168억 달러가 동일한 Anthropic 매출 스토리로 거슬러 올라간다. 헤드라인 이익 뒤로, Amazon의 잉여현금흐름은 95% 폭락하여 12억 달러에 그쳤다. 같은 분기에 이 회사는 물리적 데이터센터에 442억 달러를 쏟아부었다. Microsoft는 현재 6,270억 달러 규모의 미래 백로그 중 49%가 OpenAI 단일 고객과 묶여 있다. Oracle은 5,530억 달러 파이프라인의 54%가 이 동일한 단일 고객에 걸려 있어 의존도가 더 심하다. 실제 기업들은 이미 벽에 부딪히고 있다 더 큰 문제는 AI가 보호받는 루프를 벗어나 예산 회의에 도달하는 순간 시작된다. 일반 기업들은 인프라 지출을 자사의 매출로 재활용할 수 없으며, 청구서는 빠르게 도착하고 있다. Uber는 Anthropic의 Claude Code와 Cursor를 수천 명의 엔지니어들에게 배포한 후, 2026년 한 해치 AI 코딩 예산을 4월까지 모두 소진했다. 일부 직원들은 매달 각자 500달러에서 2,000달러의 API 비용을 태웠다. Fortune의 보도에 따르면 Microsoft는 수십억 달러 규모의 Anthropic 파트너십에도 불구하고 토큰 소비가 지속 불가능해지자 자사 직원들에게 사내에서 Claude Code 사용을 중단하라고 지시했다. Nvidia의 응용 딥러닝 부문 부사장 Bryan Catanzaro는 자신의 팀이 현재 인건비보다 컴퓨팅에 더 많은 비용을 지출하고 있다고 인정했다. "우리 팀의 경우 컴퓨팅 비용이 직원 비용을 훨씬 초과합니다"라고 Catanzaro는 최근 Axios에 말했다. 더 저렴한 칩도 이 계산식을 구해내지 못할 수 있다. 낮은 토큰 가격은 더 무거운 에이전틱 워크로드를 불러오는 경향이 있으며, 하드웨어 비용이 급격히 떨어진다 해도 기업 AI 지출은 계속 증가할 수 있다. AI 버블, 증명의 단계에 들어서다 시장은 더 이상 AI가 성장할 수 있는지를 묻지 않는다. 시장은 AI가 자체 비용을 감당할 수 있는지를 묻고 있다. "AI를 대규모로 실제 사용하는 최초의 기업들이 그것을 감당할 여력이 없다"고 한 애널리스트가 언급했다. 인덱스 펀드와 퇴직연금 계좌들은 AI 관련 이익이 수익을 내지 못하는 소수의 스타트업에 달려 있는 조 단위 기업들의 좁은 클러스터 속으로 더 깊이 끌려들어가고 있다. 암호화폐 투자자들은 직접적인 이해관계를 가지고 있다. Bitcoin(BTC)은 2026년 1월에 Nasdaq과의 상관계수가 0.75에 도달했다. 이는 Nvidia와 OpenAI 트레이드의 어떠한 청산도 디지털 자산으로 곧장 파급될 가능성이 높다는 것을 의미한다. 이미 변동성이 큰 AI 토큰들이 첫 번째 타격을 받을 것이다. 칩 가격 하락, 에이전틱 채택, 혹은 냉정한 회계 계산 중 무엇이 다음 라운드에서 승리할지는 현재 저울 위에 놓여 있으며, AI 붐은 공식적으로 증명의 단계에 진입했다. 주목할 점은, 주류 금융권이 이미 이를 알아챘다는 것이다. Fidelity 자체의 AI 버블 프레임워크는 다섯 가지 경고 점검 항목을 나열하고 있다. "우리는 5가지 지표가 향후 AI 주도 시장 및 경제 동향에 대한 방향성 있는 통찰을 제공할 수 있다고 본다"고 Fidelity는 열거했다. - 총이익 성장률 - 총이익의 품질 - 역사적 수준 대비 밸류에이션 - 기업 capex 지출의 감당 가능성/지속 가능성 - 금리 사이클 빅테크의 1분기 공시는 이미 그중 두 가지, 즉 이익의 품질과 capex 감당 가능성을 건드리고 있다. 경고등이 계속 늘어난다면 이 붐은 어떤 것도 증명할 기회조차 얻지 못할 수 있다.

데이터 상태✓ 전체 내용 추출 완료원문 읽기 (BeInCrypto)

🔍과거 유사 사건· 키워드 + 종목 매칭6 건

2026-05-08

Steve Hanke는 Big Tech가 10조 달러 규모의 광풍을 부추기면서 주식 시장 거품을 경고하다

유사도 180%關鍵字 bubble/big/tech

2026-05-01

빅테크 실적 호조로 낙관론이 확산되며 BTC 반등; 단기적 압박은 여전

유사도 130%關鍵字 big/tech

2026-05-30

MicroStrategy, 3,000만 달러 인출로 Bitcoin 매도 우려 해소

유사도 120%關鍵字 fears同分類 bearish

2026-05-30