Hyperliquid 'SpaceX Pre-IPO 계약' 45% 폭락, 개미 투자자 150만 달러 강제 청산 피해

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SpaceX가 상장되기도 전에, 암호화폐 시장의 SpaceX 'Pre-IPO 무기한 계약'이 먼저 한바탕 피바람을 맞았다. 5월 28일, 탈중앙화 파생상품 거래소 Hyperliquid의 무기한 계약 'SPACEX-USDH'가 극심한 '플래시 크래시'를 겪었으며, 단 30분 만에 2,277달러에서 1,254달러까지 폭락하여 낙폭이 45%에 육박했고, 이후 점차 2,169달러 부근까지 회복되었다. Hyperliquid 온체인 데이터에 따르면, 이번 폭락으로 405명의 트레이더와 무려 1,393개의 포지션이 강제 청산되었으며, 명목 가치 약 151만 달러가 증발했다. 유동성 고갈이 화근 시장의 논란을 불러일으킨 것은 이번 플래시 크래시 배후의 극도로 집중된 거래량이다. 사건 발생 전 24시간 동안 해당 계약의 거래는 사실 상당히 한산했으며, 총 거래량은 약 487만 달러에 불과했고, 미결제 약정도 290만 달러에 미치지 못했다. 그러나 갑작스러운 거대 매도 주문이 순식간에 거의 모든 거래량을 삼켜버렸고, 시장에 충분한 깊이와 유동성이 부족한 상황에서 가격 방어선은 즉시 무너졌다. 청산 데이터를 보면, 이는 의심할 여지없이 개미 투자자들을 향한 학살이었다. 강제 청산된 포지션 중 증거금의 중앙값은 단 31달러에 불과했으며, 이는 해당 시장에 대량의 개미 투자자들이 몰려 있었고, 보편적으로 약 3배 레버리지를 사용하여 위험 완충 공간이 극히 적었다는 것을 의미한다. 도대체 SPACEX-USDH란 무엇인가? 이는 사실 Hyperliquid가 Elon Musk 산하의 SpaceX를 위해 맞춤 제작한 '합성 무기한 계약'이다. SpaceX는 올해 6월에 IPO를 진행할 예정이며, 현재는 여전히 비상장 사기업이기 때문에 일반 대중은 해당 회사의 주식을 구매할 수 없다. 시장의 투기 수요를 충족시키기 위해 Hyperliquid는 이 파생상품을 출시하여 투자자들이 SpaceX의 미래 가치 평가에 베팅할 수 있도록 했다. 그러나 분명히 해야 할 것은, 투자자들이 매수하는 것은 SpaceX의 실제 주식이 아니라 'SpaceX가 얼마의 가치가 있는지'에 대한 투기성 계약이며, 당연히 어떠한 기업 소유권이나 주주 권리도 누리지 못한다는 점이다. 현물 시장의 뒷받침 없이 가격이 더 쉽게 통제 불능 상태에 빠져 현물 시장에 연동되어 풍부한 유동성을 갖춘 Bitcoin, Ethereum 무기한 계약과는 달리, 이 SpaceX Pre-IPO 무기한 계약의 가장 큰 문제는 '공개적이고 투명한 현물 가격'이 기준으로 부족하다는 점이다. 현재 SpaceX의 주식은 비공개 2차 시장에서만 유통되며, 적격 투자자 자격을 갖춘 자만이 거래에 참여할 수 있어, 이로 인해 계약 가격이 인위적 조작이나 극단적 정서의 영향을 받기 매우 쉽다. 주목할 만한 점은, '플래시 크래시'의 세례를 거쳤음에도 시장의 투기 열풍이 완전히 식지 않은 것으로 보인다는 점이다. 정산 시 해당 계약의 표시 가격(Mark price, 미실현 손익 계산 및 청산 기준에 사용되는 공정 가격)은 2,132달러를 기록했으며, 이는 여전히 오라클이 제공한 시세 1,908달러보다 220달러 이상 높아, 시장이 폭락을 겪은 후에도 비이성적인 '고프리미엄' 거품이 여전히 존재함을 보여준다.

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