要聞列表美國的印鈔行動可能即將開始:市場將如何反應?
BeInCrypto2026-05-01 15:08:28

美國的印鈔行動可能即將開始:市場將如何反應?

ORIGINALAmerica’s Money Printing Could Start: How Will Markets React?
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Arthur Hayes 對風險資產(crypto)的看法轉趨樂觀,因為他認為全球流動性週期正開始轉變。簡單來說,這意味著美國經濟中可能會有更多流動現金,進而鼓勵投資。 他的論點很簡單:市場正關注 Fed 主席的更迭,但更大的流動性變化可能已經在銀行體系內部發生。 「我已經開始對流動性狀況進行更多研究,並且對印鈔的方向變得更加正面。問題在於是否會創造更多的美元,而我的觀點是會。4 月 1 日,針對美國商業銀行的增強型補充槓桿率(eSLR)正式生效。這允許他們透過降低所持特定資產面臨的費用,在資產負債表上使用更多槓桿。」Arthur Hayes 告訴 BeInCrypto。 印鈔已不再像 2020 年那樣 印鈔並不總是意味著 Fed 突然啟動疫情期間那種規模的刺激措施。在實務上,它可能意味著更多的信貸創造、更寬鬆的銀行資產負債表、更多的 Treasury 購買,或是增加美元流動性的政策。 這就是為什麼對增強型補充槓桿率(即 eSLR)的最新調整至關重要。該規則於 2026 年 4 月 1 日生效,改變了美國大型銀行的槓桿標準。 監管機構表示,此舉的目標是防止該規則阻礙銀行參與低風險、低回報的活動,例如 Treasury 市場中介。 一項監管政策可能開啟印鈔水龍頭 Hayes 表示,eSLR 的調整「允許他們透過降低所持特定類型資產面臨的費用,來增加資產負債表的槓桿率。」 這並不會自動創造數兆美元的新貸款。銀行仍然需要需求、抵押品和風險偏好。 但這確實給了大型銀行更多持有 Treasury 並擴張資產負債表的空間。在一個美國債務發行沉重的體系中,這是一種有意義的流動性釋放。 這支持了一個更廣泛的論點,即印鈔可能先透過市場機制(market plumbing)開始,然後才會以頭條新聞中的量化寬鬆形式出現。 Fed 仍深陷困境 Fed 並未完全轉向鴿派。4 月 29 日,Fed 將利率維持在 3.50%–3.75%,同時承認中東局勢的發展增加了不確定性。投票結果出現了罕見的分歧,一些官員反對寬鬆傾向,因為通膨風險依然很高。 這就是困境所在。油價驅動的通膨反對降息,但 Treasury 市場的需求和成長放緩則支持提供流動性支援。 Kevin Warsh 的影響力可能不如市場想像 Hayes 也反駁了關於 Kevin Warsh 會激進縮減 Fed 資產負債表的擔憂。他的觀點是:eSLR 的寬鬆已經生效,而 Warsh 對資產負債表的計畫尚不明確,且需要時間。 這很合理。即使 Warsh 想要縮小 Fed 的資產負債表,Fed 最新的執行說明仍然允許購買 Treasury bill 以維持充足的準備金。 「人們將焦點放在 Kevin Warsh 作為可能的 Fed 主席人選,以及他希望 Fed 資產負債表收縮的想法上,這對流動性是負面的。但當你審視縮減資產負債表的實際選項時,情況看起來並不那麼劇烈,而且需要很長的時間。與此同時,商業銀行已經可以在新的 eSLR 規則下增加資產負債表槓桿。這已經生效了,」Hayes 說。 金融市場的下一步 如果美伊停火協議能夠維持,且通過荷姆茲海峽的航運逐漸恢復正常,流動性將成為主導議題。這將有利於股票,特別是銀行、大型科技股以及其他對流動性敏感的產業。 Crypto 可能會反應更快。Bitcoin 是這項交易最純粹的體現,因為它直接對美元流動性和貨幣貶值預期做出反應。 大宗商品則出現分歧。如果地緣政治風險持續,油價將保持高檔。Gold 可能在兩種情況下都受益,因為它處於戰爭風險、通膨恐懼和貨幣寬鬆的交匯點。 因此,印鈔窗口可能正在開啟,但首先是透過銀行體系。風險資產可能會受益,但前提是地緣政治不再助長通膨。
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來源:BeInCrypto
發佈:2026-05-01 15:08:28
分類:一般 · 導出分類 neutral
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