比特幣沒機會狂漲了？分析師揭露減倉關鍵，看淡 BTC 下輪預期

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資深投資者 Alex Xu 分享近期大幅降低 BTC 部位元決策，從敘事能量衰退、機會成本提升到黃金競爭等多維度剖析。本文整理自 Alex Xu 的分析。（前情提要：觀點：為什麼我不看好現在的 ETH？）（背景補充：Coinbase 擬將「股票代幣化」美股上鏈和 STO 將成下一個爆發敘事？） BTC 在過去的幾年裡的大部分時間裡，一直是我的第一大總資產部位（目前已不是）。在這輪 BTC 牛市週期裡，在 7 萬我卸掉了深熊時期加的小幅槓桿（1.1-1.2 倍左右，透過 BTC 抵押借貸完成），在 10-12 萬，我將 BTC 部位從滿倉降低到 3 成左右。期間還有一些小的操作，例如在 24 年 BTC 回撥至 5 萬+時小幅加倉，今年 2 月 BTC 扎針 6 萬時小幅加倉，這些操作都是基於對 BTC 的長線看好。根據平常的週期性邏輯，目前是囤積更多 BTC 的好時候，然後靜待下一輪牛市週期的到來。不過我在前幾日 BTC 的反彈中，在 78000-79000 的位置繼續降低了本已低至 3 成的 BTC 部位。投資者應對所持資產保持密切追蹤，定期進行基本面體檢，對 BTC 的減倉也是持續體檢和斟酌之後的行動，最終判斷為我會調低 BTC 下一輪牛市高點市值的預期。整理出以下核心理由：第一，是帶動 BTC 下一輪週期繼續大漲的潛在能量不如上幾個週期那麼充分了。前幾輪週期 BTC 其實都有投資人群體指數級擴圈的預期，從小眾極客的金融實驗到大眾乃至機構的配置資產，過往每一輪這個敘事都在逐漸兌現。像 23-25 年這一輪，它透過 ETF 合規產品的上市滲透至了主流金融機構的持倉，並且獲得了以 BlackRock 為代表的 TradFi 金融機構的大力擁抱 + 全球第一大國總統大力喊單。如果從敘事上想要再升一個維度，它下一輪至少需要滲透至頭部主權國家的資產負債表，例如： 1. 更多的主權經費（目前主要是阿布達比） 2. 央行儲備 *單純政府的財政儲備（例如美國的各州財政）可能是不夠的，這部分能夠提供的購買力比較小，遠比不上傳統金融機構。但在我看來，想要在未來 2-3 年實現這個跨越還是比較困難的。原本這一輪牛市，大家是抱有 Bitcoin 會進入 Fed 儲備的預期的，但去年這個希望已經基本被事實推翻。目前甚至連透過比特幣儲備法案的美國州都非常少。而在 25 年初的高峰時期，美國可是有 20 多個州的比特幣儲備法案在推進的，現在最終透過的只有小個位數，而且有些法案還是「半殘」的儲備法案，其購買預算需要另行提案審批。目前主流國家的央行仍然沒有展現出對 BTC 的明顯興趣，過短的共識歷史、過大的波動性，以及黃金作為競品的存在，都讓 BTC 進入央行資產負債表難度很大。第二是我個人機會成本的提升。最近大半年也是逐漸發現了不少好公司，目前價格都比較有吸引力，會是調倉的主要方向（另一部分是提高一些現金儲備）。第三，是加密產業整體性蕭條對於比特幣需求和共識的負面影響。目前來看，加密產業能夠跑通的商業模式是很少的，大部分 Web3 模式（SocialFi、GameFi、DePIN、分散式儲存/算力…）隨時間被逐漸被事實推翻。實際上真正能夠產生正現金流、創造利潤的，只有一個 DeFi。但 DeFi 在這個週期的後半段整體發展得也比較一般，主要原因之一是產業原生優質資產的縮減，導致 DeFi 業務（仍以借貸和 DEX 交易為主）也在縮減。整個加密產業基本盤的縮減，從業人員和投資者的減少，也會造成 BTC 持幣基本盤的成長

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原始資訊

ID：0428389170

來源：動區 BlockTempo

發佈：2026-04-27 05:41:39

分類：bullish · 導出分類 bullish

標的：BTC

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