預測市場迎來「軍火商」時代：5(c) Capital 布局基礎設施，對抗平台壟斷與監管風險

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當 Polymarket 與 Kalshi 的 CEO 同時下注於同一家基金，這不僅是資本的選擇，更是預測市場邁向制度化與基礎建設化的關鍵轉折。本文整理自 Anita 的分析。（前情提要：Nvidia 市值突破 5 兆美元！一文盤點輝達發家史：從遊戲巨頭、加密礦霸到 AI 軍火商）（背景補充：Nvidia 輝達財報日可能很尷尬？分析師：即使業績再強勁，市場都會「緊張不安」）華爾街，有一個經典訊號：當競爭對手開始在同一個基礎設施上下注時，產業已經進入下一階段。這就是現在的預測市場。一邊是 Polymarket ——加密世界最具傳播力的事件市場；另一邊是 Kalshi ——唯一獲得美國監管許可的事件合約交易所之一。兩條路徑完全不同： - 一個是全球化、鏈上、去中心化敘事 - 一個是合規、CFTC、傳統金融軌道但這兩家公司的 CEO，卻同時把錢投進了一家基金， 5(c) Capital 此舉背後的意涵，遠比表面現象更為深遠。 5(c) Capital 規模不大，目標募得約 3,500 萬美元。 Polymarket CEO Shayne Coplan 和 Kalshi CEO Tarek Mansour 同時下注了這檔基金。這兩家公司是預測市場最關鍵的兩個玩家，也是最直接的競爭對手。基金會由兩位早期 Kalshi 員工推動： Adhi Rajaprabhakaran 和 Noah Zingler-Sternig 。前者曾是 Kalshi 交易員，後者曾是 Kalshi 營運負責人。 Polymarket 於 2020 年創立。 5(c) 的真正來頭，不是一個從 2020 年開始投專案的老牌基金，而是一群在 Kalshi 早期市場結構裡洞察過底層邏輯的人，把經驗基金化。 5(c) 並不是傳統意義上的主題基金。它更像是一個由產業內部人組織出來的資本工具。公開資料顯示，5(c) 預計投資約 20 家公司，重點方向包括做市商、指數設計和預測市場基礎設施。它不是要投「下一個 Polymarket」，也不是要投「下一個 Kalshi」。它布局的是： - 誰給預測市場提供流動性； - 誰設計事件指數； - 誰做跨平台資料； - 誰做交易工具； - 誰做風控和監控； - 誰定義結果結算； - 誰把 prediction market 從散戶投注變成機構資產類別。平台之間可以競爭，但基礎設施可以共享。 Polymarket 需要深度，Kalshi 也需要深度；Polymarket 需要更可信的價格，Kalshi 也需要；Polymarket 需要機構進入，Kalshi 更需要。它押注的是整個預測市場生態，而不是某一個入口。 5(c) 的血統很清楚：Kalshi。 Kalshi 的路徑和 Polymarket 完全不同。 Polymarket 是 crypto-native 的成長機器，靠著全球化、鏈上資產和事件敘事迅速破圈。 Kalshi 則選擇美國監管路徑，長期和 CFTC、州監管、事件合約邊界打交道。所以，從 Kalshi 出來的人天然會關心幾件事： - 什麼事件可以被設計成合約； - 什麼事件不該被交易； - 什麼市場容易被操縱； - 做市商為什麼不願意進來； - 交易者如何利用非公開資料； - 監管最終會在哪些邊界上收緊。這和普通 crypto fund 的視角不一樣。普通 crypto fund 看到的是成長曲線，Kalshi 系的人看到的是市場結構。預測市場最大的問題，從來不是「有沒有人想下注」。人類一直想下注。問題是：這個下注行為能不能包裝成金融市場，並且承受監管、流動性、操縱、結算爭議和機構審查。 5(c) 選擇投基礎設施，是在回答這個問題。很可能會。預測市場看似可以無窮擴充套件，因為世界每天都有新事件。但真正能形成有效交易的市場很少。大多數事件沒有足夠交易者，沒有足夠流動性，也沒有足夠清晰的結算標準

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來源：動區 BlockTempo

發佈：2026-04-27 05:49:38

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