a16z報告拆解：340億RWA代幣化狂飆，七成淪鏈上擺設？

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代幣化資產市場兩年飆漲 10 倍達 340 億美元，但逾七成資產鏈上原生度僅達最低層級。美債與黃金佔三分之二市值，卻只有 5% 進入 DeFi 協議。a16z 用 7 張圖指出：真正改變金融的，不是「上鏈」，而是「可組合」。（前情提要：Flow 轉型做 DeFi 了，昔日 NFT 頂流的底氣與困局）（背景補充：Bernstein 看好 Robinhood 還有 105% 上漲空間！稱「幣市恐慌」是短期現象）代幣化資產（RWA）市場兩年內從 30 億美元暴增至 340 億美元，但 a16z crypto 最新報告卻潑了一盆冷水：超過七成代幣化資產的鏈上原生度僅處最低層級，多數只是「把帳本搬到鏈上」，並未釋放區塊鏈最核心的價值——可組合性。報告以七張圖拆解這波狂潮的結構，也揭露了市場快速膨脹背後的結構性風險。美國國債，是近期代幣化資產市場成長的主要驅動力。代幣化美債優勢清晰直觀：投資者可依託數位化形式持有穩健生息資產，交易流動更有效率靈活；金融機構則能達成結算、抵押資產調撥提效，順暢對接數位金融市場。加密投資者也可藉由代幣化國債盤活閒置穩定幣，取得傳統貨幣市場收益，BlackRock、Franklin Templeton 等一眾資管機構順勢卡位，催生出千億級市場。 Textbook Jevons: Token prices are down, token demand is up. Charts of the Week: https://t.co/O1SZEaWPFX pic.twitter.com/yiQKRJB2pP — a16z (@a16z) May 22, 2026 the DeFi composability problem with RWA is going to define the next two years. $34B tokenized. $2.47B actually usable in DeFi protocols. the rest is locked. tokenization without composability is just digitizing paper. you replaced the filing cabinet with a slightly faster… — Mohammed saqib🃏 (@CryptoMate7863) May 22, 2026 需要注意的是，各類代幣化資產成長率差距懸殊，既源自於不同資產上鏈的技術與合規難度，也取決於產品落實後的市場接受度。 - 資產支援信貸類資產成長遙遙領先，此類代幣化資產主要包含房屋淨值信貸額度代幣、借貸金庫代幣，再保險合約、Bitcoin 挖礦票據等特色金融資產次之，兩年內市值達標 10 億美元。 - 創投類資產耗時超七年才衝破百億市值，主動策略類資產週期相近，這類資產架構複雜、投資週期長，營運與監理門檻更高。 - 國債與大宗商品上鏈節奏適中，2 至 3 年市值破百億，如今已是市場主流品類。 2024 年初，國債與大宗商品幾乎包辦全部代幣化資產市佔率。2024 年後，信用、特色金融、股票等品類市佔率穩定提升，但市場集中度依舊偏高。目前，美國代幣化國債與大宗商品合計囊括約三分之二市場。大宗商品代幣化資產賽道內部高度集中，黃金代幣獨佔絕大部分份額，總規模約 51 億美元，其中黃金代幣量達 50 億美元。白銀及其他品類代幣僅 5,760 萬美元，佔比不到 0.01%。黃金天然契合代幣化資產模式，現階段大宗商品代幣市場基本上由黃金主導，這是因為：黃金具有全球統一標準、倉儲便捷、不易損耗，本身也長期依託權益憑證交易。不僅如此，加密市場投資人歷來青睞黃金資產，Bitcoin 早年就被譽為數位黃金。Tether 黃金代幣 XAUT、Paxos

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來源：動區 BlockTempo

發佈：2026-05-25 00:40:27

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