據報導 CME 與 NYSE 採取行動限制 Hyperliquid，原因為何？

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報導指出，CME Group 與 NYSE 的母公司 Intercontinental Exchange (ICE) 正推動美國監管機構加強對 Hyperliquid 的審查，理由是擔憂市場操縱及制裁風險。此頭條之所以重要，是因為它凸顯了傳統交易所與快速擴張的去中心化金融平台之間日益激烈的衝突，雙方正爭奪衍生品流動性與全球價格發現權。 CME 與 NYSE 盯上 Hyperliquid 監管，DeFi 蓬勃發展討論的核心是 Hyperliquid，這是一個提供 24/7 交易、深度流動性及槓桿永續合約的高速鏈上衍生品平台。它的崛起挑戰了 CME 等傳統場所在加密貨幣與商品相關期貨領域的統治地位。支持者認為，其透明度與區塊鏈結算機制降低了交易對手風險。批評者則認為，其無需許可（permissionless）的結構可能在欺騙性交易（spoofing）、洗售交易（wash trading）以及接觸受制裁參與者方面產生監管盲點。真正的結構性差異許多分析師的錯誤在於將 Hyperliquid 稱為交易所。交易所僅負責撮合買賣雙方，無論價格走勢如何均收取手續費。 CME 與 NYSE 不承擔市場風險。相反地，它們的營收是中立的，與交易者盈虧無關。 Hyperliquid 在結構上則不同。它並非純粹作為中立的基礎設施運作，而是透過一個名為 HLP (Hyperliquidity Provider) 的內部金庫來引導流動性。 HLP 透過造市策略提供流動性、處理清算、將 USDC 投入 Earn 並賺取交易手續費。實際上，它有效地充當了交易者的交易對手。這意味著雙方關係是不對稱的：當交易者虧損時，HLP 獲利；當交易者獲利時，HLP 則承擔損失。其結果是 HLP 的績效直接與交易者的結果掛鉤，而非像傳統交易所那樣保持方向中立。 Hyperliquid 每月產生約 6,500 萬美元的手續費，年化約 7 億美元。這部分營收有很大比例透過 Assistance Fund 用於 HYPE 代幣回購。這創造了一個強化循環：交易活動產生手續費，手續費資助回購，回購支撐代幣價格，而更高的價格又吸引了更多的交易活動。市場背景：24/7 交易壓力傳統交易所仍在固定的交易時間內運作，而 Hyperliquid 則是全天候運行。在波動劇烈的宏觀事件中，這種差距變得愈發重要，因為當傳統市場關閉時，價格發現功能會轉移至加密原生平台。其結果是，現有業者面臨愈來愈大的壓力，必須升級基礎設施並延長交易時間以保持競爭力。包括 CFTC 在內的美國監管機構已表示，將加強對離岸及去中心化衍生品平台的關注。儘管目前尚未針對 Hyperliquid 宣布任何正式行動，但當前的辯論反映了對無需許可市場中合規標準、投資者保護及金融穩定性的廣泛擔憂。下一階段的發展可能取決於監管機構是會針對去中心化衍生品引入專門規則，還是將現有的期貨市場框架擴展至鏈上平台。儘管如此，華爾街基礎設施與 DeFi 流動性之間的戰役正從理論轉向監管優先事項，其結果可能會重塑全球衍生品交易結構。

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原始資訊

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來源：BeInCrypto

發佈：2026-05-15 11:57:03

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